美股業績期操作（上）

美股業績，無路可捉

很多朋友會想，既然美國公司，資訊眾多，連不甚認識的股票，都有分析員跟進，還奉送盈利預測，那何不以此操作，估計公司業績好壞，預先買賣圖利？小弟認為，美股公司的業績，根本無從預測，遑論績後走勢。若能以後面章節，所介紹之法，避過業績後股價大瀉的傷害，已屬萬幸，要從中漁利，實在艱難。箇中因由，大道理暫且按下不表，先分享兩則小故事：

第一則故事，是《財星》(Fortune)雜誌專欄作家Stanley Bing所講：

話說他有日相約一位上市公司高管，到酒吧消遣。一見面，發現對方愁眉不展，比金融海嘯時更慘。急問何故？對曰：「自家公司，剛發放半年業績。這次做得不錯，營業額增加，有高單位數百份比(high single digits)；營運收入(operating income)大升；每股盈利，自然也水漲船高。」

「這樣還不心足？」答道：「我們的數字，比市場綜合預期，差了一美分。開市頭半小時，股價已經跌了8%，沽空大軍群起圍攻，接下來的，不用再說了吧！」

那位高管解釋道：所有分析員的盈利預測，都是圍繞在實數附近。卻有一個名不經傳的草包，提出高於實數一倍的預測。人人平均估算每股賺$0.27，他卻在報告寫$0.54。就是這位仁兄的數字，將綜合預期大幅拉高，致令公司的業續，由超過預期，變成僅差於預期！

究竟美國金融界，是如何得出預估的數字？據Bing所講，華爾街聘請大量分析員，預測上市企業的營運狀況。有些分析員，異常敬業，謹小慎微，絕不放過公司投資者關係部發放的隻言片語，力求準確。有些則只重在媒體「演出」。(在香港，尊稱「財經演員」；Bing稱之為“quote monkey”。)還有些三尖八角的，連試算表也不懂做，「十」、「千」不分，隨時錯漏一、兩個零。可是不知何故，這批「奇才」，永遠能保住飯碗，還源源不絕地，向市場「作」出報告。

儘管預測良莠不齊，相關財經訊息機構，還是會一視同仁，把所有數值納入，拉出平均。由於業績眾多，根本無人能逐一準備自己的預測，這個綜合數字，很多媒體、投資人都會直接採用。當公司公布實數，媒體便會立即比較，作出結論，成為該段公司新聞的標題。多數投資人，以致基金，在緊急反應時，都是「標題黨」。那位高管的慘劇，就此釀成。

Bing問道：「那你怎麼不給他稍微『溫馨提示』一下？」高管答道：「我當然知道！法例所限，沒可能向他全盤展示，但一早跟他講了，不要拿自己來開玩笑。他還答說：好好好，回去一定重做試算表，不過眼下在國外休假中⋯⋯」結果當然是「無影無蹤」，令上市公司慘遭「浩劫」。

由此可見，所謂分析員綜合預測，只可視作參考，絕不可以迷信。藉以事前操作，更加是拿自己的血汗錢開玩笑。而當專業人士，也提供不了準繩的答案，各位以業餘玩票性質，煞有介事地自行推算盈利，更是不必。從下一個故事可見，即使事前讓大家知道真實的業績，對操作也未必有何幫助。(本文是小弟新書初稿的節錄，預定出版日期：2016年第二季)

(未完待續)

《美股隊長》授權轉載