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投資
全球 60 億人，有 20 名高手藉做空次按債券暴富。上回介紹過「霹靂火」Steve Eisman 單挑「紙板基金經理」趙文。本周主角，是「獨眼龍」麥可·貝瑞 (Michael Burry)。
一字記 Burry ，曰「奇」：兩歲患癌，痛失左眼，備受歧視，性格孤僻，惟天資聰敏，考進醫學院。此君真箇天生異稟，當實習醫生，竟有餘力無師自通，巴菲特 (Warren Buffett) 的價值投資心法。他更設立部落格，分析個股及推薦股份。時為網路泡沫狂潮，隨便一個網站，估值億元計，股神也被譏為傻子。Burry 不隨眾投機科技股，是為一奇。
更奇的是， Burry 戰績，光芒萬丈。一大型價值基金主管嘆曰：「同樣是押注價值型股票，我們虧錢，客戶雞飛狗跳……他竟賺了 50%！真是不可思議的神人！」
部落格剛開始，讀者只是尋常散戶。後有麝自然香，富達、大摩的基金，也開始定期跟進。 Burry 本無心學醫，身懷神功後，立志自立門戶。誰知投資公司未開張，已得價值投資大師葛林布雷 (Joel Greenblatt) ，主動入股。
早於 2004 年，獨眼龍已發現次按債券，是老千騙局。放款人沿街誘使民眾買房，投行將按揭，打包成毒債，騙取評級機構背書 AAA 投資級別後，成批賣給全球的冤大頭。毒債一文不值，時日而已。
Burry 的戰術，是買入毒債的信貸違約掉期 (CDS) ，等同幫毒債買人壽保險，一旦毒發身亡，保險金便袋袋平安。如果時間能倒流，大家如不傾囊押注其基金，實在不可思議！誰知實情是， Burry 要跟伯樂葛林布雷割蓆，差點對簿公堂！
關鍵在於 CDS 是場外交易產品，投行是 Burry 的對家。2007 年初次按市場土崩瓦解，毒債價格直插深谷。理論上，CDS 價格應該飆升，但投行使詐，反指 CDS 價格下跌，要 Burry 多繳保證金，逼其賤價平倉。
更慘的是，當年股市是特大多頭市場，猴子下場廝殺，也能海賺一票；而獨眼龍的基金，按市價入賬，虧了18.4%。眾客戶目眦盡裂，要求立刻贖回。前門驅虎，後門進狼，斯之謂也。
Burry 無奈之下，凍結基金，不許眾人贖回。 被文攻武鬥，性格孤寡的他，差點精神崩潰。賺8億美元的代價，不可謂不大。
大行老將 Andres Drobny 在《Inside The House of Money》中，有一段值得記存：「評論誰不懂？看法人人有，要成功，不單依靠分析，而是可以押注的交易點子。」豪言「必勝點子」、「誓不低頭」，豪氣干雲，更勝蕭峰，散戶聽時，如癡如醉，自己卻視這些壯語為無物。
成功之路，既漫長，且痛苦，能夠像 Burry ，自信承受，拒絕放棄，能有幾人？
(未完待續)
《美股隊長》授權轉載
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