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投資
通膨壓力來襲、聯準會升息態度，為目前市場十分關注的議題。去年表現亮眼的科技成長類股，因升息的潛在可能性而紛紛遭挫；全球資金在股市與債市中快速流動。下一個投資機會在哪？債券甚或債券型基金可能會是解答。
隨著新冠肺炎疫苗問世，各國開始陸續引進，爭取在最短時間內提升整體國民的疫苗注射率，以美國、英國為例，已有三成以上的國民完全接種疫苗。而疫苗接種率的提升所代表的含義就是：全球經濟正邁向復甦的階段。
當前，投資人正歷經著詭譎難測的全球經濟市場：從疫情前期封城舉措，中期各國經濟開始反轉，乃至疫苗問世而帶動的產業復甦。而債券或相關基金投資人最關注的美國經濟情況，已然從 2020 年疫情嚴峻時期谷底反彈，消費者物價指數（CPI）年增率更是從去年 3 月一路爬升，根據美國勞工部今年 4 月所公布的消費者物價指數（CPI）年增率為 4.2%，創下近 12 年來最大增幅；於此同時，市場嚴正以待聯準會接下來的動作，升息議題已然在市場上鬧得沸沸揚揚。
▲ 參考資料：美國勞工部勞動統計局
良好的資產配置，是投資人踏在風口浪尖上的避風港：面對快速變化的市場時，透過風險控管處於不敗之地。而本文將介紹如何利用「債券型基金」來建構、調整資產配置。
為什麼市場都在談論通膨、升息，對債券又有何影響
接續上面，我們來談談債券型基金會如何受通膨、升息的影響，以及殖利率的變化又會是如何。不過，在正式進入主題前，先來好好介紹本段的兩位主角：通膨、升息。
「通膨」、「升息」這兩個名詞頻繁地出現在近期的媒體報導中，但為什麼市場那麼在意。理解這些名詞含義前，先來帶大家來認識「債券殖利率（下簡稱殖利率）」，也就是投資債券以及相關基金的必備工具知識。
殖利率，投資人購入債券並持有至到期所獲得的年化報酬率——可以直接想成投資債券的報酬率——同時，債券價格與殖利率呈反向關係。
💡 如果對債券基礎知識有興趣，以及殖利率的詳細介紹，請參考：
以下我們舉不同情境來簡單說明：
| 情境 | 債券價格 | 債券殖利率 |
| 債市熱絡：多數投資人看好債券 | 債券需求上升，債券價格快速上漲 | 債券成為炙手可熱的投資標的，但此時購入成本提高，能夠獲利的空間下降，導致報酬率下降，也就是殖利率下降。 |
| 債市冷淡：多數投資人不看好債市 | 債券需求下降，假券價格快速下跌 | 債券成為乏人問津的投資標的，但因此時購入債券的成本較為便宜，若未來債券反轉走強，將使報酬率上升，也就是殖利率會上升。 |
建構好必要工具知識後，讓我們來關心目前全球經濟的狀況，同時，由於景氣會循環的緣故，所以這裡不僅會帶領讀者看懂現今的局勢，更能作為未來判斷時的指南針。
打開目前的財經新聞或相關分析文章，一定都在討論兩件事：通膨、聯準會升息疑慮。
先來講講通膨。消費者物價指數（Consumer Price Index, CPI），是觀察通膨的主要指標，最近相關議題會如此甚囂塵上，主要歸因於美國近幾個月的 CPI 指數連續上漲。若處於明確的通膨環境時，市場會擔心獲利被通膨侵蝕，進而將資金從債市移出——主要歸咎於債券所提供的固定利息，將不再受市場青睞，反而更擔心獲利趕不上物價上漲的速度。
💡 看更多美國公債歷經通膨及景氣循環的表現，請參考：
鏡頭轉到升息議題。通貨膨脹與升息手段可說是環環相扣，當聯準會祭出升息手段——聯準會主要的利率政策手段。當市場的流動資金過多時，將使景氣呈現過熱，整體物價明顯上漲——表示將藉由調高基準利率，抑止景氣過熱、防止資產泡沫化，並讓經濟逐漸冷卻使之健康發展。
不過，大家先別緊張。造成近期通膨率的數字如此驚人，主要原因如下：
- 低基期因素，因去年疫情影響，今年 CPI 數字的計算上就會相對大。
- 原物料短期缺料，同樣因受疫情影響，去年多數原物料廠商停工，所以今年經濟開始谷底反彈時，各行各業對於原物料的需求急升，在庫存不足的情況下，原物料價格短期自然會上漲。
此外，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）也發表相關聲明，表示偏高的通膨只是短期現象；並且，在美國就業情況沒有明顯改善情況下，並不會啟動升息手段。
債券型基金在資產配置中的角色
那…在面對曖昧不明的市場時，又該如何在茫茫大海的投資工具中，挑選合適標的並調整個人資產配置。這裡將介紹如何透過「債券型基金」完善個人的資產配置，也是本文主要談論的主軸。
債券型基金特色介紹
之所以會介紹「債券型基金」此投資工具，最大原因來自於債券特性。
債市，為股市之外同樣備受投資人青睞的投資市場，但由於一般投資人較不容易直接參與債券的買賣，故債券型基金——主要係追蹤債券價格與表現——就成了債券投資外的最佳選擇之一。
💡 更多債券型基金的介紹，請參考：
目前，市場上的資金正快速流動著。如上所說，觀察美國近期所公佈的通膨率，可以發現有明顯上升的趨勢，再加上媒體強力渲染下，不免市場擔憂聯準會將祭出升息手段抑制通膨現象。
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對科技類股而言，低利率的市場環境最適合科技類股成長，企業將更大膽向銀行進行融資，藉以購買相關的設備或投資機台。 但若情況反過來，市場通膨升溫加劇原物料成本上升，大機率將走向聯準會升息的局面，而科技類股相關企業將面臨融資成本增加，大幅侵蝕掉企業獲利。所以市場投資人會將資金撤出科技類股，轉而投資大宗商品或景氣循環類股。 |
進可攻退可守：高收債基金、投資級債券基金
這裡直接帶入相關情境，解釋該如何配置債券型基金以及思考因素：
| 情境 | 適合標的 | 選擇原因 |
| 景氣復甦期、景氣擴張期 | 高收債基金、新興市場債券基金 | 全球經濟開始谷底反彈時，市場充斥利多因素：政府相關政策、民生需求回溫、就業率提升等。
此時成長型企業或相關產業，因開始展現成長動能（獲利顯著增加），故其類股或包含相關公司債的高收債基金，都會有不錯的表現。 |
| 景氣趨緩期、景氣衰退期 | 投資級債券基金 | 當全球經濟復甦至一定階段時，勢必會碰上通膨、升息議題，大宗商品價格明顯上漲，市場資金逐漸轉向景氣循環類股。此時需降低風險性資產的配置，增加防禦性資產（投資級債券基金），以防後續景氣持續低迷乃至衰退。 |
上方表格僅說明投資債券型基金的大方向。「不要把雞蛋都放在同一個籃子」，最能代表資產配置的核心價值，所以投資人應該思考的是：假設個人資產裡配置一定比重的債券型基金，而該如何拿捏好風險性資產（如高收債基金）與防禦性資產（如投資級債券基金）之間的比例，將會是重中之重的要點。
結論
債券型基金，既能在景氣回溫時參與企業成長的獲利，又能於景氣衰退時幫個人資產組合建立防禦壁壘。在全球經濟仍持續動盪的時局，對於投資人而言，靈活操作債券型基金，不僅可以增加投資獲利，更能有效控管投資相關風險。
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