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產業
隨著 “物聯網” 及移動市場對處理器和其他技術的需求日增，2016 年，軟銀 (SoftBank Group Co, 9984-JP) 決定出售大量資產籌集現金，以 243 億英鎊 (320 億美元，溢價 43%) 收購英國晶片設計公司 ARM。
近日，ARM 決定放棄 ARM mini China 的控股權，ARM mini China 在中國 IPO 後，中資持股 51%、ARM 持股 49%。有分析認為，這是中國晶片迎來突破的機會；也有分析認為，這是軟銀利用中國 「晶片熱」 趁機撈錢回本。
本期的智慧型參考資料，我們推薦來自軟銀集團的 ARM 展望書，從2017 年公司財務出發，預測未來的市場，盤點智慧型手機和物聯網時代的 ARM 機會，並解讀 ARM 中國合資企業。
以下為智慧型參考資料整理呈現的內容精華：
2017 年公司財務
ARM 晶片被廣泛使用在智慧型手機、電視機、汽車、智慧型家居、智慧城市和可穿戴等設備上。受益於行動設備的崛起、大型家電和汽車系統的普及，基於 ARM 指令集生產的晶片幾乎壟斷了嵌入式和移動端的市場。
據統計，有超過 100 家公司與 ARM 公司簽訂了技術使用許可協議，其中就包括蘋果（Apple, AAPL-US）、三星和高通（Qualcomm, QCOM-US）等智慧型手機巨頭。外媒 9to5Mac 近日更是報導，蘋果將在 2020 年推出搭載 ARM 處理器，代號 Star 的 Mac，可能使用 iOS 作為操作系統。
▲軟銀 2017 年世界大會公佈的 ARM 市佔率 (左起依次為：智慧型手機、數據機、車用訊息設備、可穿戴設備)
市佔率顯示，ARM 應用於智慧型手機＞99%、數據機＞99%、車用訊息設備＞95%、可穿戴設備＞90%。
版稅和授權
2017 年，半導體產業總體規模達 4,100 億美元，增值 22%，晶片規模成長 14%，記憶體和數據中心 GPU 市場成長顯著；半導體相關產業規模 1,650 億美元，增值 9%，晶片規模成長 14%，單片機成長強勁，手機應用成長放緩。
▲2017 年產業成長 VS ARM 業績成長
ARM 的商業模式為 IP 授權，即通過知識產權授權的方式，收取一次性技術授權費用和權利金抽成。據瞭解，ARM 只專注於設計晶片藍圖，代工或生產由授權客戶自行解決。
2017 年 ARM 權利金 (Royalty) 營收 11 億美元，增值 12%，晶片規模成長 20%，在嵌入式晶片市佔率上升；基於 ARM 的晶片整合系統 (SoC) 2017 年產量 213 億 (2016年為 177 億)，占總體市佔率 39%，至此，ARM 歷史晶片產量達 1,200 億。
▲基於 ARM 的晶片產量
2017 年，公司僅授權 (Licensing) 受益就超過 6 億美元，包括 45 項 Cortex-A (高性能、密集型) 授權，16 項 Cortex-R (即時應用) 授權，58 項 Cortex-M (小型、低功耗) 授權，以及 22 項郵件服務授權。
▲ARM 歷年來授權模式的利潤成長率分析
▲ARM 2005 年至今授權模式的整體利潤成長率：10%
▲2017 年的 141 項授權業務 (項目數屬歷年來的中位水平)
▲2017 年的 385 項授權簽署 (項目數遠超歷史水平)
DesignStart：賦能晶片製造
值得關注的是，ARM 於 2017 年 6 月對 DesignStart 計劃進行了擴展，以期加速物聯網技術進展。
DesignStart，是 ARM 為嵌入式設計開發者、新創企業以及 OEM 廠商能夠快速獲得其 IP 而推出的一項計劃，口號為： 「讓整個行業都能製造晶片」，2010 年起開始運作。
▲DesignStart Pro 推出後 284 天即有 244 項 Cortex-M 授權，超過 2,600 項 Cortex-M 下載
項目擴展後，如果用戶想即時免費地評估晶片設計，可以通過 DesignStart Eval (經FPGA 優化) 獲得 Cortex-M0、Cortex-M3 (Cortex-M 系列中最成功的處理器) 及相關 IP 子系統；如果還想進一步開發客製化晶片，就可以使用 DesignStart Pro 獲得。
該擴展主要對學術界、新創企業和大公司的小型企業單位，推出免預付授權費(產品成功量產出貨後才收取版稅) ，並提供了 5,000 塊免費晶片以及一鍵授權協議。自此，DesignStart 被業界稱為通向客製化 SoC 的最快、最低風險之路。
▲DesignStart 項目發展
加碼研發支持
投資利潤方面，ARM 投資增加了 21%，工程方面的投資帶來了產量的提高，並維持了非工程投資，追求質量和數量的同時，保證企業文化和組織結構 (招聘等) ，預計將在接下來的 2 到 3 年維持運作。
▲ARM 歷史投資情況示意
據統計，至 2016 年，由於 ARM 加大了在研發部門的投資，營收成長速度不斷提高，利潤也隨之增加 (但 2017 年增速較近兩年略微下降) 。在當前階段，ARM 的計劃是增大研發支出，為了追求未來更高的利潤，計劃支出增加速度比營收增加速度還要快。
▲ARM (收入、總支出、調整後的息稅前盈餘、人員配置)
展望未來
晶片產量計劃
基於對晶片市場的前景預測，ARM 計劃四年 (2017 + 2018 + 2019 + 2020) 實現 1,000 億片的晶片產量 (上一個 1,000 億產量花了26 年) ，然後朝著 1 兆片努力。
▲ARM 晶片產量計劃
具體來看，分為以下五大市場：
1、移動計算，包括應用處理器和其他手機晶片，2017 年 ARM 的市佔率分別占 90% 和 45%，市場價值分別為 210 億美元和 140 億美元，計劃 2026 年市場價值增至 320 億美元和 180 億美元。
2、基礎設施，包括互聯網和伺服器，2017 年 ARM 的市佔率分別占20% 和近1%，市場價值分別為 140 億美元和 170 億美元，計劃2026 年市場價值增至 190 億美元和 220 億美元。
3、汽車，包括車用娛樂 (IVI，車用中央處理器) 與輔助駕駛 (ADAS，先進駕駛輔助系統) ，以及其他汽車電子/晶片。2017 年 ARM 的市佔率分別占 90% (IVI + ADAS) 和 10%，市場價值分別為 40 億美元和 80 億美元，計劃 2026 年市場價值均成長至 150 億美元。
4、嵌入式晶片，包括物聯網設備控制器和微控制器/ SIM 卡，2017 年 ARM 的市佔率分別占 90% 和 20%，市場價值分別為 70 億美元和 170 億美元，計劃 2026 年市場價值增至 240 億美元和 210 億美元。
5、其他市場，包括消費電子和其他晶片，2017 年 ARM 的市佔率均為 40%，市場價值分別為 210 億美元和 70 億美元，計劃 2026 年市場價值成長至 270 億美元和 100 億美元。
總體來看，晶片市場可分為處理器 (現在的目標市場) 和可定址晶片 (未來的目標市場) ，2017 年 ARM 的市佔率分別占 39% 和 25%，市場價值分別為 1,300 億美元和 1,650 億美元，計劃 2026 年市場價值增至 2,000 億美元和 2,200 億美元。
ARM 中國合資企業
▲ARM 中國合資企業
中國是 ARM 的主要市場，中國設計的晶片整合系統 (SoC) 有95% (超過200家) 是基於 ARM 處理器技術的，每年相關晶片產量約 100 億，2006 年至 2017 年中國合作商的市場產量規模成長 140 倍。
整體來看，中國正在為成為半導體淨出口國而加大投資，且已經有了世界級的晶片開發商，部分公司渴望更優良的技術來對應本地市場，部分政府項目指向中國開發、中國擁有、中國控制。
ARM 將在中國進一步扎實發展，增加 ARM 技術使用率，加強與政府和生態的合作，本地化產品亦可由 ARM 授權全球，(通過合資的方式)降低風險並給予其他投資者機會。
為此，ARM 計劃與厚樸投資建立 ARM 中國合資企業，占股 49%，是最大的單一股東 (其他 51% 由多方中資持股) 。孫正義表示：通過這家合資公司，我們希望培養出一批新一代的中國工程師，以合資公司為平台，創造新的技術，並能向全球市場輸出。
讓手機更智慧
▲智慧型手機銷售預測
軟銀認為，智慧型手機市場將從現在的 16 億成長至 2022 年的 20億，未來五年複合年成長率 (CAGR) 達 4.3%。其中，基於高分辨率顯示的新的、更豐富的用戶體驗將成為成長點(如 AAA 級遊戲、高畫質影片、虛擬實境 (VR) /擴增實境 (AR) 等) 。
此外，市場成長點還包括：以 AI 為基礎的自然語言和視覺理解、以 5G 為主的強化計算、3D 及 360 度影片捕捉和回放、功能手機用戶升級 4G 智慧型手機等。
▲向物聯網時代發展的更輕巧的虛擬 SIM 卡
為向人工智慧型 (AI) 進擊，ARM 發佈了對應所有設備的機器學習平台 Project Trillium，其 IP 套件具備通用性和可擴展性，包括機器學習 (ML) 處理器、對象檢測 (OD) 處理器和神經網絡 (NN) 軟體庫。預計該項目至 2028 年市場成長分別為：手機市場由現在的 17 億增至 2028 年的 220 億，智慧型 IP 鏡頭由 1.6 億增至 13 億，AI 賦能的設備由 3 億增至 32 億。
▲機器學習將無處不在
智東西認為，軟銀有著明確的未來科技規劃路徑，即從現有的互聯網時代過渡到物聯網時代再發展至人工智慧型時代，並十分願意味更為長遠的利益考量而加大投資研發，當然，部分經濟壓力可以通過中國的 「晶片熱」 進行緩解。ARM 中國合資企業能不能幫助中國產晶片技術進展？多少可以，但把他視為僅有的救命稻草就太過天真。ARM 的籌碼是技術和中國當前緊急的晶片產業發展需求，而我們的籌碼除了金錢、市場，還有融入 ARM 未來五大市場計劃並有望藉此逆襲英偉達 (NVIDIA, NVDA-US) 的各類新興 AI / ASIC 晶片開發商等，這是利益博弈。
《雪球》授權轉載
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