工業生產指數與產能利用率

工業生產相關數據是景氣衰退開始與結束的重要指標，因為它估計了美國所有工業與市場的實質產出並說明整體產能狀況，更是經濟學家精確估計每季 GDP 的重要依據。

依據美國商業部經濟局（Bureau of Economy Analysis）的數據報告，2017 年 GDP 為 19.39 兆美元，礦業產出為 3,299 億美元(紅圈) 占比為 1.70%；公營事業產出為 2,950 億美元 (藍圈)，占比為 1.52%；製造業產出約為 2.24 兆美元 (綠圈)，佔 GDP 比例為 11.57%，三大產業總共占比為 14.79%。其中製造業對經濟週期非常敏感，是追蹤景氣的重要依據之一。

資料來源：https://www.bea.gov/iTable/iTable.cfm?ReqID=51&step=1#reqid=51&step=2&isuri=1

• 指數名稱：工業生產指數＆產能利用率
• 資料來源：美國聯邦準備理事會（Board of Governors of the Federal Reserve System）
• 公佈時間：每月的 15 日左右
• 指標介紹：每月 Fed 報告中公布的數據以工業生產指數（Industrial Production Index）及產能利用率(Capacity Utilization)兩大部分呈現，尤其是工業生產指數中的製造業指數，更是市場關注的重點。兩指數說明如下：
  • 工業生產指數：
    以 2012 年的平均生產數量為基期，其中數據收集的是「實質產出」的變化而非金額，基期數值定為 100，例如某月的製造業指數為 99，則表示該月的製造業生產數量只有 2012 年平均的 99%，數量低於 2012 年。另外資料也會以相對前一月的增/減幅度百分比來表示，即稱為月增/月減率，例如 2018 年 2 月指數為 106.6，3月為107.20，則2月份到3月份之間指數月增率為 (107.2-106.6)/106.6=0.5%。
  • 產能利用率：
    指工廠當下的產出與使用全部產能下產出的比率，所謂全部產能，根據Fed的定義是指在實際程序運作下，考慮正常停工時間及維修、清理等條件，工廠所能維持的最大產出水準。舉例來說，2018 年 2 月的製造業產能利用率為77.7%，表示工廠的全部產能中在運作的比率為 77.7%。
• 閱讀報告：
  報告第一頁總表 (Summary)，代表整份報告的精華，所有重要資訊都在此做了基本的呈現，如下表可知 3 月的工業生產指數比前月攀升 0.5% (藍圈)，略遜於 2 月的 1%，較去年同期增加 4.3% (紅圈)。產能利用率則較前月成長 0.3 至 78.0 (綠圈)，但仍低於長期平均 79.8  (1972-2017) (橘圈)。

資料來源：https://www.federalreserve.gov/releases/g17/Current/g17.pdf

由下表我們可知工業生產指數最大的占比是製造業，占比為 75.52%，而製造業中又以汽車馬達與零件漲幅最大，產值月增長 2.7%，另外電腦與電子產品及主要金屬產業也有增溫的趨勢，上漲幅度分別為 0.5% 與 1%。

資料來源：https://www.federalreserve.gov/releases/g17/Current/g17.pdf

• 未來趨勢的判讀：
  由下面兩個圖可以看出，不論是工業生產指數或產能利用率，在經濟衰退時期 (圖中陰影區域) 都明顯下降，因此我們多半將這兩個指標視為同時指標。一般而言，工業生產指數上升，表示製造與生產活動正在增加，可能帶動 GDP，並使美國經濟成長轉強。

資料來源：https://www.federalreserve.gov/releases/g17/Current/g17.pdf

從過去幾次的衰退期，可以明顯的發現產能利用率都接近或低於75%，因為在低迷的經濟狀況下，需求大減，即使產能充足，但廠商無法得到對應的訂單，只好閒置多餘的設備及廠房，產能利用率便大幅降低。

資料來源：https://www.federalreserve.gov/releases/g17/Current/g17.pdf

• 指標的意義：
  前述提到工業生產為同時指標，即反映經濟狀況與未來走勢。由於工業生產每月公佈，相對於每季公佈的 GDP，更能掌握景氣動向。以下兩張圖，分別代表美國與歐元區，工業生產與 GDP 的連動性。

資料來源：Stock-Ai

資料來源：Stock-Ai

• 相關新聞節錄：

美國 3 月產能利用率創 3 年來新高、製造業 08 年來最旺

MoneyDJ 新聞 2018-04-18 10:25:14 記者 賴宏昌 報導

 聯準會 (FED) 4 月 17 日公布，2018 年 3 月美國工業生產 (2012年=100) 月增 0.5% 至 107.2、創 1919 年開始統計以來最高紀錄，優於市場預期的 0.4% 增幅。2018 年 2 月月增率自 0.9% 上修至 1.0%。

美國 3 月工業生產年增 4.3%、連續第 13 個月呈現年增；2018 年 2 月年增幅 (4.4%) 創 2011 年 1 月以來最高。

美國 3 月整體產能利用率自 2 月的 77.7% 升至 78.0%、創 2015 年 3 月以來新高。聯準會公布的數據顯示，1972-2017 年美國整體產能利用率平均值為 79.8%。

美國 3 月製造業生產指數自 2 月的 104.1 上升 0.1% 至 104.2、創 2008 年 7 月以來新高；與 2017 年同期相比上揚3.0%、創 2012 年 6 月 (3.4%) 以來最大年增幅。

3 月製造業產能利用率自 2 月的 76.0% 降至 75.9%。1972-2017 年期間美國製造業產能利用率均值為 78.3%。

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