從經濟金融指標判斷外匯市場環境變化

在瞭解匯率漲、跌之前，我們應該先搞懂匯率存在的意義。「匯率」是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，之所以會需要這個比率，原因在於，各國所使用的貨幣不同，每個國家貨幣對商品的購買力也不相同，因此，就需要去制訂一個兌換比率。

現在各國的匯率制度分成「浮動式匯率」、「管理式浮動匯率」，簡單來說，前者就是讓市場自由決定匯率，後者則是政府會出手干預匯市漲、跌。美國就是採「浮動式匯率」，因美元市場太過龐大，就算美國政府想干預也非常具有難度，因此美元是根據市場的供需決定升貶。

一般亞洲國家都是採行「管理式浮動匯率」，台灣從1978年開始就採行此項作法，匯率由央行主導，非由市場供需決定，所以台灣才會出現「彭淮南防線」一詞，而央行管理匯率的最主要子彈，就是「外匯存底」。

前幾天新聞報導「台灣外匯存底再創新高」、「南韓外匯存底連續4個月減少」，會特別報導這個的原因，就是因為一國擁有的「外匯存底」越多，其所能控制匯率的子彈就越多，對採行「管理式浮動匯率」的國家越有利，如果仔細去研究全世界的「外匯存底」排行，你會發現前10名中就有6個是亞洲國家。

什麼是升值、貶值？升值跟貶值有什麼含意？對我、進口商、出口商有什麼影響？

匯率是國際中很重要的調節工具，通常一國製造商品的過程，成本都是用本國貨幣計算，但若要把商品拿去國際間競爭，商品成本、訂價一定會與匯率相關。

這就是為什麼2014年底俄羅斯盧布大貶，使許多人紛紛跑去俄羅斯購買iPhone的原因，後來蘋果（Apple, AAPL-US）公司承受不住，連兩次調漲俄羅斯iPhone售價，但還是擋不住購買熱潮，讓當年度蘋果俄羅斯業績大幅成長，超越三星，由這個例子就可以知道匯率對一個公司的影響力有多大了。

而亞洲普遍都是出口導向國家，一但商品出口至別國，就會跟匯率扯上關係，這就是為什麼亞洲國家很多採行「管理式浮動匯率」，因為匯率可以決定該國企業的營收，連帶影響該國經濟。像台灣近幾個月出口表現不佳，已連13黑，央行盡力貶值救出口，究竟為什麼貶值可以救出口呢？

台灣2015到現在的出口衰退圖。圖片來源/MetaStock

 假設今天一個商品賣台幣3000元，此時台幣兌美元匯率為30，則這件商品在國際上價格就為100美元，但今天若美元升值，相對台幣就貶值，使台幣兌美元匯率變成33，則此項商品在國際上價格就變成91美元，商品變得更便宜，自然就會越好賣，所以貶值確實是救出口的一種方式，但相對而言，台幣貶值，對我國進口商來說就會比較吃虧，因為美元變貴，而他得花錢去美國購買商品，再進口到台灣。

台灣屬於出口導向國家，所以匯率相當重要，若同時間和我們輸出相同貨物的國家，匯率比我們還要便宜，就會對我們不利，這就是為什麼我們常要跟南韓比匯率、外匯存底的原因，因為台灣出口的貨物跟南韓同質性高。

哪些因素會影響貨幣的走勢？

國家大選、戰爭、國內競爭力等都是影響一國貨幣走勢的因素，但對匯率影響最大的還是一國的貨幣政策，從去年到現在一直影響全球金融市場的事件莫過於「美國升息」及「歐洲QE」。

美國升息

一般而言，升息會使該國銀行存款利率提高，若此時在外投資的報酬率比銀行存款利率要來的低，就會吸引資金回流美國，這就是去年新興市場之所以崩盤的原因。

一但資金想要回流美國，投資美國金融市場，或者存在美國銀行（Bank of America, BAC-US），都得先換成美金，因此在美金被大量需求下，按照「供需法則」，美金就會上漲，相對其他國家貨幣就會貶值，這就是升息帶來的影響。

反之，像台灣降息，銀行存款利率低，會使大家把錢領出來去做其他報酬率較高的投資，若此時大家想要投資外國市場，就會賣台幣、買外幣，此時台幣就會貶值，有利於台灣出口。

去年12月17日美國升息之後，美元對新台幣一度強升。圖片來源/MetaStock

歐洲QE

就是量化寬鬆政策，他的意思其實就是一國的央行透過公開市場操作，提高貨幣供應量，簡單來說，就是印鈔票。歐洲央行去年3月宣布實行量化寬鬆政策，到現在每個月購債規模已達800億歐元，甚至將基準利率降至0%，目的就是為了刺激歐洲經濟成長。

透過每個月購債及降低利率，釋出大量歐元，使大量歐元在市場上流竄，此時這些超額的貨幣，會流向全球市場，兌換成各國貨幣進行投資，此時歐元就會貶值。

歐洲自去年三月宣布開始實行量化寬鬆至今，歐元對新台幣一直位在低位，去年更因歐元便宜，掀起國人遊歐潮。圖片來源/ MetaStock

參考哪些金融指標？

通常，因國際事件、經濟數據公佈、央行干預等原因，會使短期匯率的走勢波動較大，但一國長期的匯率走勢也會受一些經濟數據影響，因為經濟數據通常會反映其經濟基本面，所以若欲投資外匯市場，得先研究該國經濟數據。

以上這些經濟數據都是會影響匯率的因素，其中最主要的指標有國際收支、通膨率、貨幣供給、利率差距。

1. 國際收支

國際收支其實就是進、出口的關係，如果該國出口額大於進口額，代表該國貨幣被需求量比較大，資金流入，因此該國貨幣會升值，反之，若進口大於出口，資金流出，則會貶值。

2. 通貨膨脹率

前面我們說過，歐洲量化寬鬆，導致流通是市場上的錢太多，會造成物價走高，通貨膨脹率也就會跟著變高，而此時貨幣的購買力就會變小，大家可能就會想要從國外進口較便宜的商品，所以本國貨幣就會貶值，通貨膨脹率低則反之。

紅線為美元對台幣的匯率走勢圖，藍線為台灣通膨率，由此圖可之，通膨率與匯率呈反向關係。圖片來源/MetaStock

3. 貨幣供給額

貨幣供給決定貨幣的價值，像是剛剛提過歐洲自去年三月開始實行量化寬鬆，而歐元也自那時起開始走貶。若貨幣供給減少，則本國貨幣會因稀少而更具價值，銀行貸款也會緊縮，所以整個社會就業、產出、商品價格就會下降，幣值將會走升。

藍線為歐洲貨幣供給年增率，粉紅線為歐元兌美元走勢，可以發現兩者呈反向關係。圖片來源/ MetaStock

4. 利率差距

兩國間的利率差距也是影響匯率的其中因素。當A國的利率較B國高時，A國的投資活動就會變多，資金一窩蜂往那邊擠的情況下，A國貨幣需求量提升，幣值就會走升，相對來說，B國幣值就會走貶。

去年美國升息之後，資金回流，造成印尼盾大崩盤。圖片來源/ MetaStock

以上就是關於匯率與經濟指標的介紹，搞懂了二者之間的關係，在操作外匯上又將更得心應手，下次看到新聞上大談美國升息、量化寬鬆時，就可以趕快檢視自己的外匯操作方向是否有誤呢！

《預見》授權轉載