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投資
原文書名叫做《投資最重要的事：一本股神巴菲特讀了兩遍的書 (The Most Important Thing Illuminated： Uncommon Sense for the Thoughtful Investor) 》，作者是知名價值投資大師霍華馬克思 (Howard Marks) 。巴菲特對此書的評價是："This is that rarity, a useful book." 可見這本書有多麼厲害！
上一篇講到了這本書中所說的–價格才是重點–大大地改變了我的觀念。這篇要講的是第二層思考 (Second-Level Thinking) 、反向投資 (Contrarianism) 、以及尋找便宜貨 (Finding Bargains) 。
什麼是第二層思考 (Second-Level Thinking) ？ 第一層思考的人會想： 這是個好公司，所以我要買那公司的股票。第二層思考的人會想： 這是個好公司，但每個人都覺得這是家非常棒的公司，所以股價可能被高估了，我要賣出。
第一層思考的人會想：這公司前景不好，我要拋售股票。第二層思考的人會想： 這公司前景不好，但每個人都驚慌地拋售，股價可能過度反應了，是買進的好時機！
第一層思考的人看到公司接連有好消息會想： 這公司看起來前景很棒，我要買入！ 第二層思考的人會想：這些可能是用來出貨的利多消息，且股價已經高於內在價值了，我要賣出！
這跟反向投資 (Contrarianism) 道理是一樣的。當別人瘋狂搶購時你要賣出，當別人瘋狂拋售時，你要買入。也就是巴菲特所說的：別人貪婪時，我恐懼；別人恐懼時，我貪婪。
跟反向投資相反的就是動能投資 (momentum) ，簡單說就是看趨勢是上漲/下跌就跟著買進/賣出，或者可以更簡單說就是追漲殺跌。這樣的投資策略在學界和業界都很常見，大部分的散戶也是如此 (這與心理學有關) 。然而，你聽過許多價值投資大師 (巴菲特、霍華馬克思等) ，但你聽過哪個非常成功的投資者是動能投資大師嗎？ 零，一個也沒有。所以哪種投資策略能帶給投資人報酬，答案已經很明顯了。
第三點是尋找便宜貨 (Finding Bargains) 。最佳的投資機會通常可以在眾人不喜歡的地方找到。這是再合理不過的事了；如果大家都喜歡，那麼價格一定不便宜。關於去哪裡尋找便宜貨，可以參考我另一篇文章。
《價值合夥人 Value Partners 》授權轉載
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