「風險」是指事件發生與否的不確定性。當我們的投資成果變化很大時，代表投資的報酬變動範圍可能很廣，或者可以說報酬的波動很大。因此在投資上，當投資組合的波動程度越大，不確定性就越高，「風險」也就越高。這樣的投資組合或許能獲得很高的報酬，但也可能讓你損失慘重。
由此可知，我們可以透過衡量投資組合報酬率的波動度，來測量我們的投資風險。若商品報酬率像雲霄飛車一樣，這個月往上衝，下個月又急速下墜，那投資這個商品就必須有夠強的心臟，我們也會說這個商品風險高。如果投資的商品總是像火車一樣穩定向前，給你的報酬率穩定但不多，我們可以說這個商品的風險低。
拆解風險：系統風險 與 非系統風險
投資風險可以分為兩個部分：「非系統風險」和「系統風險」。非系統風險指的是商品本身的風險，例如股票的個別風險，是指公司經營、產業狀況，例如高階主管離職、供應鏈出狀況、法律訴訟等問題造成的價格波動。建立投資組合，可以分散投資組合的非系統風險。例如，投資組合內有台積電股票和台泥股票，假如台積電因為供應鏈出問題，股價下跌，但台泥並不會受影響，因此投資組合下跌的幅度就不會這麼大。
系統風險則是指，因為總體因素，如政府政策、天災、戰爭、經濟衰退等因素，影響整體市場狀況，投資商品報酬率也因這些總體因素影響而波動。例如，若台灣陷入經濟衰退，整體市場受影響而下跌，投資組合內的台積電股票和台泥股票一定都會受影響。因此系統性風險是無法分散的風險。
非系統風險可以透過投資相關性低的不同標的而分散掉，然而系統性風險是沒有辦法避免的，因為只要身處在市場上，一定會受到總體因素影響。那麼，衡量風險的指標有哪些呢？
標準差：衡量總風險
標準差可以呈現投資商品過去績效的波動程度，所衡量的是總風險，也就是「非系統風險+系統性風險」，包含了受總體影響的波動和自身因素造成的報酬波動。
標準差的公式是：
xi代表每一期報酬率，x代表平均報酬率，n表示計算的期數。
單獨看標準差是沒有意義的，標準差必須跟平均報酬率一起看，比如過去12個月，平均月報酬率x是5%，月報酬率的標準差s是2%，那可以看出波動不高。但如果平均月報酬率x是1%，標準差s卻一樣是2％，那顯然波動比較高。
此外，當我們用「每一日」的報酬受計算標準差時，得到的是「每一日」的波動度；同理，用「每個月」的報酬率來計算標準差時，得到的就是「每個月」的波動度。
而為了方便在同一個基準比較，我們常習慣用過去一段時間的「年化標準差」來觀察波動情況，年化標準差是把不同頻率的波動度轉化成「1年」的基準來檢視。
例如：若A基金「過去18個月」每個月報酬率的標準差是2%，由於1年有12個月，透過運算可以得出A基金「過去18個月」的年化標準差為
最後，要比較不同基金的年化標準差，所取的期間必須要一樣，否則比較是沒有意義的。試想，比較A基金「過去18個月」的年化標準差，與B基金「過去6個月」的年化標準差，是不是有點不太公平呢？
Beta：衡量系統風險
Beta值代表商品報酬相對於大盤表現的波動程度大小，是衡量系統風險的指標。Beta的公式如下：
Beta = Corr(Ri,Rm)．si / sm
Corr(Ri,Rm)代表商品報酬率與大盤報酬率的相關係數，si是商品報酬率標準差，sm是大盤報酬率標準差
Beta值等於1的投資商品，與大盤完全同漲同跌。Beta值大於1的投資商品，大盤好時表現更好，大盤壞時更壞。Beta值小於1的投資商品，大盤好時表現差於大盤，大盤壞時表現優於大盤。
因此，如果預期未來大盤將上漲，可以把投資組合調整成Beta大於1的「進攻組合」，讓投資報酬率比大盤更多。
標準差 與 Beta 的差異
Beta值與標準差的不同在於：標準差衡量的是投資商品「報酬率的波動程度」，而Beta值衡量的則是「投資商品報酬與大盤表現的相對波動程度」。標準差所衡量的是總風險，包含了系統風險與非系統風險；而Beta值所衡量的是系統性風險。
一個風險高的商品，可能平均報酬率相當高，但是報酬率的波動程度非常大，曾經有很大的虧損和很好的獲利。因此，投資人在選擇商品時，應該審慎評估自己能夠承受的風險，利用標準差與Beta來判別風險，以免承受不住虧損。
