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投資
官股好，還是民營比較好？經常有網友問到這個問題。我通常會先問大家，立法院、行政院等公家單位的效率高不高？我想答案大家都很清楚。今年 2 月我到某家民營金控辦事情，櫃台小姐會幫我寫匯款單，警衛會教民眾操作提款機；接著我又到某家官股銀行辦事情， 6 個櫃台只有 2 位民眾辦事，我是第 3 人居然還要拿號碼牌「等候」，而且還要自己填寫單子。所以，我的金融股就是以民營的中信金（2891-TW） (2891-TW) 為主。
說完了主觀感受之外，還是要拿客觀的數據來驗證一下，我統計了最近 5 年的資料，並拿官股的第一金 (2892-TW) 、華南金 (2880-TW) ，跟民營的中信金、玉山金 (2884-TW) 來做一個對比，請參考下面兩個表格：
首先要說明一下，這 4 家金控 2017 年的股價，均高過 2013 年的股價 (或是差不多) ，因此「股票股利」的部分就可以用「填權」來計算報酬率，歸納如下：
1. 獲利能力：兩家民營金控的 EPS 都超越官股金控，獲利能力較為優秀。民營企業具有成本以上的優勢，會努力用比較少的人力來創造更多的利潤，這是公家單位所無法辦到的。
2. 殖利率：整體來看，民營金控的 EPS 都超越官股金控，殖利率包含股利跟股價兩個因素，民營金控因為獲利較好所以股利也比較多，但是股價卻比官股金控來的低，計算出來的殖利率當然會比較高。從殖利率來看的話，民營金控確實比較「物美價廉」，也就是說長期投資的話，民營金控報酬率會比較高。
3. 本益比：兩家官股金控都超越民營金控，表示比較受到投資人的青睞，也就是比較值錢。官股金控有中央銀行這個大靠山，又受到立法院的監督，因此投資人比較放心，所以願意付出更高的股價。
從上面的分析，不難看出民營的比較「物美價廉」，官股則是「安全穩定」。而且上述 4 家金控，過去 5 年的平均殖利率介於 8.8% ~ 11.1% 之間，也是不差的。回到最初的問題，究竟是官股的比較好？還是民營的較優呢？其實並沒有標準答案的，因為有些投資人喜歡「物美價廉」，有些人則是把「安全穩定」擺在第一位。
以現在大盤在萬點的高點，建議投資人還是選擇官股金控為主，萬一股市有意外時也會比較抗跌。參考一下 2008 ~ 2009 年金控海嘯期間，上面兩家民營金控的股價都跌到個位數，只剩下官股金控的一半，如下表所示：
當股災降臨之際，「安全穩定」是官股金控的最大優勢，「信心不足」則是民營金控最大的致命傷。但是危機也是轉機，如果在股災之時將手上官股金控的股票，轉換成民營金控的股票，幾乎可以多買個一倍的張數；等到金融海嘯過去，股市開始反彈之後，便可以享受雙倍數的獲利成長。
所以我的建議很簡單，平時 (特別是股市高點) 就存「安全穩定」的官股金控，當股災降臨導致民營金控股價暴跌之際，記得要去撿「物美價廉」的便宜貨。民營跟官股都很好，重要的是在對的時機作對的選擇。
備註：本文授權轉載至不敗教主 — 陳重銘
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