收益平準金是什麼？哪些 ETF 有收益平準金？收益平準金優缺點？

你近期是否有在財經新聞上看到收益平準金這個名詞呢？或是在投資某些 ETF 時因為看到「本基金之配息來源可能為收益平準金」而感到納悶？其實收益平準金最主要的目的是能夠穩定 ETF 的配息率。那究竟什麼是收益平準金呢？他是如何運作及發揮作用來穩定 ETF 配息的呢？收益平準金的優缺點有哪些？有哪些 ETF 有納入收益平準金呢？有就讓我們在本篇文章為你解答吧！

編按：2024/01/12 更新，金管會證期局副局長黃厚銘在 2024/1/11 公開 ETF 使用收益平準金的 4 大規則！目前採自律方式規定使用收益平準金配息的原則，包括配息標準、動用時機、動用上限、及動用順序，初期違反先警告，未來會持續修改規則確立罰責。詳細的四大規則可以在文章後面看到哦！

收益平準金是什麼？

收益平準金是能夠穩定配息率的機制，是指 ETF 宣布配息後實際除息前這段期間，新申購的資金會提撥一定比例的準備金，用來添加至該期股息中，讓配息率能夠穩定在一個比率，該準備金稱為收益平準金。

因為 ETF 在成份股除息後的股利是固定的，在股息不變而發行單位持續增加的情況下，每單位可以領到的股息勢必會減少，此時為了能夠維持投信業者所宣布的配息率，收益平準金就會派上用場來避免股息被稀釋！而新申購的資金會依據 ETF 待分配股息與基金淨額的佔比來提撥收益平準金，並提撥至收益平準金的會計科目中以用來穩定配息率。

若 ETF 有納入收益平準機制的話，該 ETF 申購與贖回中的淨值組成就會由基本面額、資本利得、收益平準金而組成！

▲ 元大臺灣 ESG 永續 ETF 基金（00850）淨值組成。圖片來源：元大投信

收益平準金不納入所得

收益平準金是從申購 ETF 投資人的資金中提撥一部份的錢，用收益平準金當作是配息的比例之一，把投入的一小部分本金當作股息，有自己配息給自己的概念，所以不會被納入所得，也沒有稅負和補充保費的問題。

收益平準金會拿去購入成分股

有些投資人可能會認為收益平準金會被當作現金存放，放置在帳戶中不被拿去投資，但事實上收益平準金也會被拿去投資哦！平準金會去購買成分股，直到除息前一日贖回，變回現金後當作配息。平準金拿去投資是為了避免 ETF 追蹤指數的誤差變大，因為現金存放無法產生報酬又會被記入淨值，可能會使 ETF 與其追蹤的指數表現不一。若基金績效與追蹤標的追蹤差距大於 3%，則被視為重大差異，須向主管機關申報。

為什麼會有收益平準金制度？

初步了解什麼是收益平準金後，投資人可能會好奇為什麼有些 ETF 會有收益平準金制度呢？它的主要目的又是什麼呢？讓我們繼續看下去吧！

收益平準金是為了避免 ETF 在宣布配息後，一窩蜂投資人看到誘人配息而投資該基金，使得基金配息率（當期配息金額 ÷ ETF 淨值）因為分母淨值上升導致配息率下降，造成稀釋配息的情況。在收益平準金的機制下，宣布配息後才投資 ETF 的資金其中一部份會被提列成準備金，該準備金會加入 ETF 的配息，讓配息率分子分母都上升，配息佔基金淨值的比率維持不變，也就是能維持 ETF 一開始所提出的配息率，不會因為基金規模的變動讓股息產生稀釋的問題。

ETF 收益平準金新制度

隨著高收益 ETF 越來越興盛，越來越多業者推出季配、月配等較短週期的 ETF，為了維持高配息，ETF 使用收益平準金的比例過高、啟用時機不明確，各家投信對於收益平準金資訊揭露不一，這些問題讓投資者感到十分困擾。為了避免業者為了不斷動用收益平準金來穩定配息率，在 10 月 5 日投信投顧公會召開會議呈報意見給主管機關後，金管會規定自 11 月 1 日實施在第二階段宣布收益分配時，ETF 發行人必須要在公開資訊觀測站揭露清楚揭露 ETF 收益分配組成，包含股息、資本利得、收益平準金的占比，讓投資人及時獲得相關資訊，提升投資收益透明度。

有了相關的規範保護，投資人可以更加了解 ETF 中的組成成分，而不喜歡高收益平準金的投資人也可以避開相關的 ETF，進行適合自己喜好的投資！

收益平準金如何穩定配息？

看完前面說明還是不太清楚收益平準金實際操作嗎？接下來就讓我們用例子來實際說明收益平準金的運作原理吧！

假設有一檔 ETF 原本基金規模為 100 億元，ETF 內各檔成分股參加完公司的除息後領到的股利為 4 億元，而且在宣告日到除息前一日共有新的申購資金為 100 億。

ETF 配息率＝當期配息金額（固定）／ETF 淨值（不固定）

小提醒：配息率分子式成分股除息後領到的股利，這筆錢是固定的，也就是 ETF 宣告的配息，而分母基金淨值在除息前可能因為新的申購而增加資金規模，因此分母不固定。

宣告日 ETF 配息率 = 4 億 / 100 億 = 4%

• 情況一：沒有納入收益平準金機制的情況

宣告日到除息前一日發行單位數增加，新的申購資金為 100 億，放到分母增加基金淨值：

除息前一日 ETF 配息率＝4 億／（100 億＋100 億）＝2%

配息率原本為 4%，因為投資人看到高股利而大量投入資金，配息率分母變大，到最後除息前一日配息率變為 2%，ETF 股利被稀釋，造成配息率不穩定。

• 情況二：有納入收益平準金機制的情況

在收益平準金機制下，宣告日後新增加的資金需要按照原本的股利佔比來提撥平準金，也就是 100 億需要提撥 4% 當作收益平準金，有 4 億會被當作股息在本期配發。
收益平準金：100 億 x 4%＝4 億＝＞納入股息

新的資金加入 ETF 後的配息率＝（4 億＋4 億）／（100 億+100 億）＝4%

當期配的息因為有納入了收益平準金，所以即使有新申購的資金納入該 ETF，配息率仍然可以保持相同的4%。收益平準金可以讓原有投資人在宣告該期股利後，不會因為大量資金的湧入而被稀釋配息率，新加入的投資人領到的配息也會是當初宣告的比率。

▲　收益平準金機制

有沒有收益平準金有差別嗎？

那麼在投資時需不需要特別選購有納入收益平準金機制的呢？有沒有收益平準金有差別嗎？

其實還是要看投資人偏好的是什麼，有些人著重看成分股的表現、佔比，以及長期成長可能性；有些人則是希望能領到很穩定的高配息。需要注意的是收益平準金概念上來說是自己投入的本金，若該 ETF 沒有良好的表現能夠填息的話，那配息就是慢慢從自己投入的金額中拿回來自己的口袋。

而沒有收益平準金機制的 ETF 就是把那些平準金機制下多配的配息繼續存放在該基金中，若投入的成分股很優秀，那這些資金很有可能可以創造出更大的報酬。投資人的權益並不會因為收益平準金的與否而受到傷害，更重要的還是 ETF 是否能順利填息以及成分股未來是否具有獲利性，而收益平準金只是個可以根據喜好納入投資選擇時的考量之一罷了 !

哪些 ETF 有收益平準金

要判斷一隻 ETF 是否有採用收益平準金機制，最簡單的方式就是直接搜尋該基金發行處的產品資訊，看基金名稱旁邊是否有註明本基金之配息來源可能為收益平準金。以下也為大家整理出台灣目前有納入收益平準金的各大 ETF！

我們可以發現最為人熟知、基金規模最大的元大台灣50（0050-TW）並沒有納入收益平準金喔！

ETF 收益平準金配息占比

雖然上面表格整理的 ETF 皆有收益平準金的制度，但是並不表示在配息時一定會採用收益平準金，在這邊股感也整理了 3 檔具有收益平準金制度的高人氣 ETF 在最近一次除息中的配息來源各是多少，讓你能夠對收益平準金的應用有更深刻的了解！

收益平準金發放四大原則

為了避免各大投信隨意使用收益平準金來衝高配息率，金管會證期局在 2024/1/11 公布 ETF 使用收益平準金的四項原則，分別如下：

1. 投信公司應訂定 ETF 收益分配原則並納入內控制度，執行時應留存軌跡，以利查核。
2.  ETF 收益分配原則，至少應包含配息率原則、收益平準金的使用應訂有啟動標準。ETF 實際配息率原則不應超過參考配息率，並應說明差異原因及留存紀錄。
3. 投信針對收益平準金使用應明訂啟動標準及使用上限。ETF 於收益分配時使用收益平準金之占比，不應高於帳列之收益平準金占所有可分配收益之比例。
4. ETF 應訂定收益分配各科目採用順序，原則應優先分配股利、債息及資本利得等，達收益平準金啟動標準時，才能使用收益平準金。

收益平準金優缺點

看完以上關於收益平準金的介紹以及運作模式，最後來統整一下究竟收益平準金的優點還有什麼呢？有收益平準金的缺點又是什麼呢？

收益平準金優點：

• 避免稀釋，穩定配息率：納入平準金可以避免配息被大量新申購的資金稀釋，能夠穩定配息率，這也就是ETF最大的功能及優勢。
• 節省稅負：如同前面介紹時提到收益平準金算是自己的資金，不會被記入個人所得，因此是免稅及免二代健保，若配息中收益平準金比例高，則股利被課稅的部分會減少。

收益平準金缺點：

• 減少投資成分股的資金：雖然前面有提到收益平準金在配息前會被拿去投資成分股，但被配息後算是投資人本金的一部份，等於這些資金被當成股息配發給投資人，而無法繼續投資成分股來賺取資本利得及成分股股利，可能會影響到長期報酬率。
• 對大規模基金的影響小：台灣前幾大 ETF 基金規模動輒幾千億，對大規模 ETF 來說，除息前若多出幾十億的新資金對於該 ETF 的配息率影響不大，收益平準金的效用也就相對較小。

收益平準金結論

看完本篇文章介紹收益平準金後，是否對這個機制有更深入的了解呢？台灣投資人大多比較看重股息，因此收益平準金的與否或許能吸引到許多投資人，但拿到股息後也應思考如何適當地再投資來增加該筆金額的報酬。配息雖然很重要，投資 ETF 時仍須關注成分股未來發展潛能及獲利性，大家在投資時需要全面評估該基金的組成是否滿足自己要求，畢竟除了股息之外，長期穩定的回報更是投資時不可忽略的因素之一！

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