美利達法說會（3/26）摘要！美利達做什麼？美利達腳踏車營運狀況？

2024 年 3 月 28 日

重點摘要

因在中國銷售的產品組合調整，往高單價產品銷售，集團毛利率攀升， 2023Q4 達到 22%。
台灣廠的庫寸去化已經到相對低點， 2024Q4 為銷售淡季及中國內銷需求增加，使集團庫存僅從 TWD 104 億（2022 年）下降到 TWD 95 億（2,023 億），不過台灣廠的 2023Q4 庫存已經降到 30 億（2022 年 53 億），來到相對低點，預計今年上半年完成庫存去化。
E-bike 的銷售成長量預期將比去年提升，訂單能見度也持續提升，長期而言會是一個成長趨勢。
公路車在中國市場的滲透度仍低，預期未來銷售的成長幅度會逐年提升，不過仍保守看待。
採權益法認列營收的『 SPECIALIZED 』，今年有望恢復正常拉貨力道，可望由虧轉盈。

公司主要經營自行車成車及零組件製造買賣，其品牌包括『MERIDA』、美國『SPECIALIZED』、德國『 Centurion 』、日本『 Miyata 』、等，主攻中高端車種市場，車種包括登山車、公路車、三鐵專用車、平把跑車、 GRAVEL 、城市/休閒車款、青少年&童車、電動登山車、運動/休閒/代步電動車等。在大陸市場主要則以『美利達』品牌銷售，主攻中低階車種。
目前大陸生產據點為深圳（持股 100% ）、山東（持股 100% ）、南通（持股 70% ），台灣這邊分為自有品牌生產 OBM ，以及 OEM 代工美國『Specialized』，其中美國『Specialized』入股 35% ，跟其他低於 51% 的海外公司，營收認列採權益法認列，其餘持股超過 51% 的公司，列入合併報表。

（資料來源：美利達法說會簡報）

目前有全球有 34 個經銷商，負責將產品銷售到約 58 個國家，過去曾經銷售達到約 80 個國家，不過在疫情期間，部分國家代理商自己退出，或是當地市場銷量不如預期選擇退出。目前主要銷售為台灣、中國、歐洲、日本、南韓，沒有進入北美市場，主因為北美是合作客戶『 SPECIALIZED 』的主要市場，不與對方做競爭。

（資料來源：美利達法說會簡報）

2023 年度，總共銷售 116 萬台，其中台灣約佔 24%，中國廠佔 63％，其餘為子公司跟大陸外銷約 13% ，目前從中國外銷數量已經降低，因為除了東亞地區特定國家外，北美跟歐盟對中過的自行車銷售都有關稅障礙，基本中國廠屬於自產自銷，台灣這邊銷售的產品是屬於高階產品，故數量相對較少。
2023 年營收分佈部分，台灣廠貢獻合併報表營收約為 55%，歷年大概約 70% ，主因為去年下半年要去化庫存，實施降低生產。大陸廠的營收在近兩年成長快速，貢獻合併報表已達到 22.5% 。
2023 年毛利率 Q4 達到 22% ，主因為中國產品組合結構調整，逐漸往高單價高品質的產品銷售。
2023Q4 庫存部分約為 TWD 95 億，與 2023Q1 庫存約 TWD 104 億相比，已經去化 TWD 9 億元，若細分台灣廠的庫存，2023Q4 庫存已經降到 TWD 30 億，與 2023Q1 庫存約 TWD 53 億相比，減少了 TWD 23 億，估計還能再降低到約 TWD 25 億，不過未來庫存去化的速度會趨緩。另外，以集團來看，庫存去化僅約 TWD 9 億，主因為中國內銷需求增加，使其他子公司庫存增加，加上 Q4 為銷售淡季。

（資料來源：美利達法說會簡報）

代工品牌的『SPECIALIZED 』庫存從高點 USD 14億下降到 USD 9 億，雖然距離正常水位 USD 3 億還有一段，但目前是庫存去化的進度都有按著公司的計畫進行。
2024 年上半年預計完成庫存去化，下半年恢復到健康正常的水位。
今年 E-bike 的銷售成長量預期比去年提升，訂單能見度也持續提升，長期而言會是一個成長趨勢。
目前公路車的在中國市場的滲透度還比不上歐美市場，不過成長幅度逐年提升，至於公司未來在中國的銷售成長，目前仍處於保守看待，不去做過度樂觀的預估。
2024 年下半年『SPECIALIZED』有望恢復正常拉貨力道，可望由虧轉盈。

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