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投資
科技加快創新式破壞的速度
最近的一些產業發展顯示，科技創新對於經濟活動的影響與日俱增。日前，剛任職滿三年的福特汽車執行長下台，由「智慧移動」事業部門主管繼任，藉此因應疲弱的股價表現、產業競爭壓力，更重要的是：面對無人駕駛汽車帶來的威脅。另一方面，消費活動不斷轉向數位平台、亞馬遜（Amazon, AMZN-US）歡慶掛牌交易 20 週年，但代價是傳統零售業者式微，今年第一季連鎖百貨業者獲利疲弱不振。
過去，科技公司大多在自己的產業裡相互競爭，競相為其他企業提供產品與服務。如今，科技產業的界線漸漸模糊，科技公司跨界推出創新方案，卻常常衝擊過去服務的客戶。此外，傳統企業也試著因應挑戰而推動變革，許多企業現在也算得上是「科技產業企業」了。
未來的路
汽車產業可謂是這波科技變革下的模範生。許多矽谷科技公司已經在路上實測無人駕駛汽車，同時間電動汽車引擎科技改善、共乘應用科技日益受到歡迎，導致傳統的汽車製造業者在創新與長期需求等方面面臨嚴峻挑戰。儘管如此，傳統汽車製造業者有一項絕對的優勢：管理複雜製造流程的能力，且擁有足夠資源透過併購與創新，建立新的競爭優勢。
然而，傳統汽車製造業者能否成功執行併購與創新？在傳統與新世代交通工具之間制訂明智的發展策略？這些都是決定最後成敗的關鍵因素。
至於誰會在這場競賽中脫穎而出？目前仍是未知數。然而，科技變革帶來的長期影響卻是不容小覷。在美國，卡車司機是 29 個州最常見的職業，一旦自動駕駛技術發展成熟，這些卡車司機該何去何從？此外，現在一般大眾的轎車真正開上路的時間不到 3%，一旦共乘科技結合自動駕駛技術，未來汽車銷售量又會受到何種影響？
以零售產業而言，過去線上購物只是小眾市場，但是隨著電腦日益普及、現在人手一機，網路購物的便利性勝過消費者對於網路購物安全與服務的疑慮，更何況網路購物的安全與服務不斷地在改善，網路購物也讓消費者幾乎可以立即完成比價，找出價格最便宜的商家。
過去幾年來，許多零售業者過度展店，導致現在數以千計的店面收攤，部分大型業者甚至宣佈倒閉，全美購物商城面臨壓力。儘管如此，精品與部分零售次產業仍表現相當不錯。當然，許多消費者還是喜歡到實體店家購物，因此未來實體與數位通路的版圖可能會取得新的平衡點，只不過這個平衡點難以預測，且大環境仍在快速改變。
其他創新式破壞的例子同樣不勝枚舉。以能源產業為例，美國頁岩油產業出乎意料地渡過 2014 年至 2016 年間的低油價考驗，因為科技創新大大降低開採現有油井的成本。這項能源產業的創新，也促成石油輸出國家組織的減產決議，令油價回升到更有利的水準。
由於近來新發現的原油蘊藏量有限，國際能源組織預估 2020 年全球原油供給將出現短缺，但是部分石油公司認為在接下來幾十年的時間，隨著替代能源日益普及，原油需求量終將走下坡。
不管是在哪個產業，科技正帶來全面、快速的影響：3D 印表機的功能越來越強大、配備感應器的產品無所不在、旅遊產業的革新、影音與電信產業正在經歷巨變、疾病診斷與治療技術的改變以及人工智慧對零售與各個產業的潛在影響。科技帶來的革新將永無止境。
對投資人的影響
對股票投資人而言，這些科技發展很容易讓人一頭熱，因此我們必須釐清哪些是「理想」，哪些可能化為現實。太陽能發電早在 1970 年代就被炒得沸沸揚揚，但一直到這幾年來才展現經濟效益。有些科技甚至從未化為現實，那些科技的領航者即便有最好的想法，但最後都因為無法執行而黯然退場。
同時間，科技在各個產業快速、全面的發展，讓每一個投資人都無法置身事外，也讓投資人有機會參與快速成長的經濟活動。唯有透過縝密、有紀律的研究流程，以及分散配置投資組合，方能在掌握這些科技趨勢的同時限制潛在下檔風險。此外，無論是哪一個投資標的，除了量化分析數據之外，我們更要檢視現實與基本面。舉例而言，量化分析結果顯示許多零售類股的評價「低廉」，但是這些股票之所以便宜並不是沒有原因。
儘管創新確實充滿破壞性，可能會摧毀產業與企業，但是創新也將帶來良好的投資機會－前提是你得瞭解哪些基本面趨勢正在驅動創新，而這就是我們投資組合經理人努力的目標。
上週焦點
- 美國新屋銷售數據：4 月份銷售數目為 56.9 萬戶，經季節調整年成長率為 -11.4%。
- 美國成屋銷售數據：4 月份銷售數目為 557 萬戶，經季節調整年成長率為 -2.3%。
- 聯邦公開市場委員會會議記錄：聯準會官員認為下一次適合升息的時間很快就會到來。
- 美國耐久財訂單：4 月份成長率為 -0.67%（若不含交通運輸，耐久財訂單增長率為 -0.39%）。
- 2017 年第一季美國 GDP 統計數據（第二次估算結果）：+1.2% 年化成長率。
本週觀察重點
- 星期二 5/30：美國個人所得與支出數據
- 星期二 5/30：Case-Shiller 房價指數
- 星期四 6/1：ISM 製造業指數
- 星期五 6/2：美國就業報告
– 投資策略部 Andrew White
最新市場趨勢 (截至 2017 年 5 月 26 日)
| 市場指數 | 週初至今 | 月初至今 | 年初至今 |
| 股票Equity | |||
| 標準普爾500指數S&P 500 Index | 1.50% | 1.50% | 8.80% |
| 羅素1000指數Russell 1000 Index | 1.40% | 1.40% | 8.70% |
| 羅素1000成長指數Russell 1000 Growth Index | 1.90% | 2.50% | 14.20% |
| 羅素1000價值指數Russell 1000 Value Index | 0.90% | 0.30% | 3.40% |
| 羅素2000指數Russell 2000 Index | 1.10% | -1.20% | 2.30% |
| MSCI世界指數MSCI World Index | 1.00% | 2.20% | 10.50% |
| MSCI歐澳遠東指數MSCI EAFE Index | 0.20% | 3.50% | 14.00% |
| MSCI新興市場指數MSCI Emerging Markets Index | 2.20% | 4.10% | 18.70% |
| STOXX歐洲600 STOXX Europe 600 | 0.00% | 4.50% | 16.80% |
| 富時100指數FTSE 100 Index | 1.10% | 5.30% | 7.70% |
| 東證股價指數TOPIX | 0.60% | 2.50% | 4.30% |
| 滬深300指數CSI 300 Index | 2.30% | 1.40% | 5.40% |
| 匯率及固定收益Fixed Income & Currency | |||
| 花旗2年期國庫債券指數Citigroup 2-Year Treasury Index | 0.00% | 0.10% | 0.40% |
| 花旗10年期國庫債券指數Citigroup 10-Year Treasury Index | 0.00% | 0.40% | 2.40% |
| 彭博巴克萊（Barclays PLC, BCS-US）市政債券指數Bloomberg Barclays Municipal Bond Index | 0.40% | 1.30% | 3.60% |
| 彭博巴克萊美國綜合債券指數Bloomberg Barclays US Aggregate Index | 0.00% | 0.50% | 2.10% |
| 彭博巴克萊環球綜合債券指數Bloomberg Barclays Global Aggregate Index | 0.10% | 1.10% | 4.10% |
| 標普/LSTA美國槓桿貸款100指數S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index | 0.10% | 0.40% | 1.60% |
| 美銀美林美國高收益指數BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Index | 0.30% | 0.80% | 4.70% |
| 美銀美林美國環球高收益指數BofA Merrill Lynch Global High Yield Index | 0.30% | 1.00% | 5.70% |
| 摩根新興市場債券環球多元化指數JP Morgan EMBI Global Diversified Index | 0.50% | 0.80% | 6.30% |
| 摩根新興市場政府債券環球多元化指數JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index | 1.20% | 2.00% | 9.90% |
| 英鎊兌美元U.S. Dollar per British Pounds | -1.80% | -1.10% | 3.50% |
| 歐元兌美元U.S. Dollar per Euro | -0.10% | 2.70% | 6.00% |
| 日圓兌美元U.S. Dollar per Japanese Yen | 0.30% | 0.20% | 4.80% |
| 實質及另類資產Real & Alternative Assets | |||
| Alerian上市有限合夥(MLP)指數Alerian MLP Index | -1.20% | -2.60% | 0.00% |
| 富時EPRA/NAREIT北美指數FTSE EPRA/NAREIT North America Index | 0.30% | -0.40% | -0.10% |
| 富時EPRA/NAREIT環球指數FTSE EPRA/NAREIT Global Index | 0.90% | 1.30% | 6.10% |
| 彭博商品指數Bloomberg Commodity Index | -0.80% | 0.10% | -3.70% |
| 黃金(紐約商品交易所美元/安士)連續期貨合約Gold (NYM $/ozt) Continuous Future | 1.20% | 0.00% | 10.10% |
| 原油(紐約商品交易所美元/桶)連續期貨合約Crude Oil (NYM $/bbl) Continuous Future | -1.70% | 1.00% | -7.30% |
（資料來源： FactSet, Neuberger Berman LLC.）
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投資於以外幣計價的基金，或要承擔匯率波動的風險，投資人申購或有遞延銷售手續費類股於贖回時才收取手續費用，且贖回手續費會依照投資時間逐年遞減，有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
或有遞延銷售手續費： B類股為 4%；E類 股為 3%；C2類 股為 2%; I、T 及U 類股則無; 詳細資訊，請參閱公開說明書中譯本「費用與開支」章節「或有遞延銷售手續費」相關說明。
就申購手續費屬後收型之B、E及C2類股手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付1％的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。分銷費用將每日累計並於曆月結束時按月後付其數額。分銷費為每年基金淨資產價值之1%。
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