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產業
很多人喜歡金融股，因為感覺他們大又穩定、很難想像台灣幾大銀行倒閉的樣子，也因此會把這印象套用到美國的金融類股ETF上面。然而，一來是「金融股其實不穩定」，很難倒沒錯，但獲利卻深受景氣影響；二來，美國金融業的元素其實比台灣多得多。首先，我們先從「金融業靠哪些方式賺錢」講起。
金融業包括「銀行」、「保險公司」、「金融服務」
金融業賺錢的方式十分多元，但可概分成幾類：
「存放款利差」：這是大家對銀行的傳統印象，靠「存放款利差」賺錢。存放款利差就是「向存戶吸收存款，付給存戶利息；再拿同一筆存款借錢出去，收取較高的利息」。而中間的差額就是「存放款利差」了。
「保險費利差」：這是保險公司的利潤來源之一。保險公司向保戶收保費，再拿這些保費去投資股票或房地產產生獲利，如果順利的話，這些利潤會高於保險公司理賠出去的金額。而保險公司現在也會辦「保單貸款」，因此也可以賺利息。
「金融服務」：泛指所有的手續費。像券商收的就是買賣股票手續費，銀行財富管理會收基金申購手續費，信用卡公司會收清算手續費，投資銀行幫忙橋併購或者IPO時也會收取手續費，這都是金融服務的一種，只要看到「手續費」三個字，都算在金融服務裡面。
「投資獲利」：這是金融公司自營部(也就是負責拿公司的錢去投資的部門)在幹的事，也就是拿公司的錢去投資賺錢，投資項目非常廣泛，我們想得到的想不到的都有可能。金融業的賺錢方式可分成以上四大類，但現在大多公司都混著做，所以很難再用「某某情況下金融股比較好」這麼簡單的概念了。
比方說，常聽說「升息對銀行好，因為銀行賺得利差可能變多」，但現在銀行除了賺存放款利差之外，也會賣投資商品賺手續費。升息的確可能讓銀行利差賺更多，卻也有可能讓股市起伏更劇烈、基金更難賣。因此一來一往之下銀行真的會賺更多嗎？得依各銀行有多倚重理財產品銷售而定了。所以，金融業獲利其實非常依賴景氣好壞。以下我們一一來解釋。
各項收入與景氣的關聯
這些獲利當中，深受景氣影響的有：
「存放款利差」 – 景氣好時更容易借錢，這很讓人意外對吧。但美國信評公司有做過研究，美國公司的發債金額與GDP成正比。這主要是因為銀行更願意借錢出去，畢竟景氣好時大家覺得公司更可能還錢，景氣不好時，雖然需要錢的人更多，但銀行們也更擔心錢收不回來。因此，存放款利差跟景氣很相關。
「保險費利差」-這也是跟景氣很相關的收入項目。因為景氣一差、保戶們口袋緊繃時，就不喜歡繳保險費。根據「財團法人保險事業發展中心」的「台灣人壽保險業務概況」資料顯示，台灣的壽險業總保費收入2007年可是比2006年成長了43.33%，但到了2008年金融海嘯時，2008年的全年總保費收入為19,189億元，比2007年的18,751億元僅成長2.34%，雖然還是成長，但是成長速度大幅衰退，可見保費收入多受到景氣影響了。
保費收入成長減緩，保險給付倒是大幅成長。依據同樣一份資料，2008年的保險給付總額比2007年成長了28.31%。景氣差時保戶們缺錢，總會想多擠點錢來應急，因此這些保險給付總額中，有41.1%是保險解約。保費收入成長減緩，保險給付成長變快，結果就是保險公司虧錢。因此在2008年底時，全台灣只有六家保險公司還是獲利，其他都虧損。
「金融服務」：這也很受到景氣循環影響。雖說大家都喜歡買低賣高，可是大多數人更喜歡在股市上漲時買賣股票。而當景氣衰退、股市大跌時，券商營業員們跟銀行理專們的手續費收入也會衰退。
「自營獲利」：這可能是唯一不受到景氣循環影響的利潤了，投資高手們不論股市漲還是跌都可以賺錢，他們在意的只是股市波動大不大，而不是股市往上還是下。可惜的是，自營通常只佔大多數上市公司獲利的一小部份，因為跟其他業務相比，自營部的獲利較不穩定、較難掌握，因此這很難作為獲利主軸。
講完金融產業的架構後，我們來看看最大型的金融類股ETF – SPDR 金融類股ETF（XLF-US）（以下簡稱XLF）
XLF 基本資料
（資料來源：MoneyDJ）
XLF 前十大持股(截至2020年11月30日)
(可點擊連結查看公司)
| 公司名稱 | 公司簡介 | 持股比重 |
| 波克夏.海瑟威 | 巴菲特的控股公司 | 14.92% |
| 摩根大通 | 美國商業銀行巨頭 | 11.14% |
| 美國銀行 | 美國商業銀行巨頭 | 6.74% |
| 富國銀行 | 美國商業銀行巨頭 | 3.3% |
| 花旗銀行 | 美國商業銀行巨頭 | 3.22% |
| 貝萊德 | 美國資產管理公司巨頭 | 3.17% |
| 標準普爾全球 | 美國信評巨頭 | 2.9% |
| 摩根史丹利 | 美國投資銀行巨頭 | 2.56% |
| 高盛 | 美國投資銀行巨頭 | 2.43% |
| 嘉信理財 | 美國折扣券商巨頭 | 2.27% |
（資料來源：MoneyDJ）
XLF近十年來輸給S&P 500
（資料來源：Yahoo Finance）
過去十年來美股漲得很兇，S&P500 過去十年上漲了228.95%！可是XLF卻弱得許多，僅漲了143%。因為在2008年金融海嘯後，全球各國政府紛紛加強了金融監管，包含美國。比方說2010年後進一步修正的巴塞爾協議(Basel Accord)，就更嚴格的規範各銀行，讓銀行無法再像2008年以前那樣肆無忌憚的過度投資增加獲利。
XLF年初至今的表現
既然在景氣飛騰的過去十年XLF都會輸給大盤，今年的新冠肺炎更是無法了。因此，雖然S&P500今年已從三月的低點反彈、反而上漲了13.39%(截至2020年12月14日)，但XLF卻仍是 -8.61%。
（資料來源：Yahoo Finance）
近一季(2020年9月15日～2020年12月14日)因為疫苗樂觀消息頻頻出爐，好不容易的XLF開始超越大盤，但幅度不大，與近來狂飆的科技股相比弱了許多。
（資料來源：Yahoo Finance）
展望未來，只要國際監管沒有鬆綁，那這些金融機構就再也無法像過去那樣大展拳腳，跟其他類股比起來，XLF也較難脫穎而出了。
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