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投資
近期金融市場相當不平靜，由於全球市場持續處於高利率水準，矽谷銀行（SVB Financial Group, SIVB-US）（Silicon Valley Bank）、瑞士信貸（Credit Suisse）等知名金融機構接連爆發財務危機，不禁讓人擔心是否重演 2008 金融海嘯的悲劇，進而掀起新一波的全球股災。本文由深入淺帶大家認識何謂股災、全球股災歷史，以及最重要的，股災到底是不是個好買點？
編按：2024/08/05 更新，股市大跌 1,807 點，跌幅達 8.35%，創史上單日收盤最大跌點，投資人紛紛開始擔心股災是否要來了呢？股災來了該怎麼辦，過去台股又發生哪些股災呢？趕快來看看股感的介紹吧！
股災是什麼？
股災（The Stock Market Crash），泛指股票市場在「短時間」發生「急遽且大幅度」的股價下跌情形，但嚴格來說，「股災」一詞在教科書裡並沒有精確的定義，主要是一種現象的代稱；不過呢，若針對股市發生大幅度崩跌情形，也有另一個相近的概念，也就是我們經常聽到的「熊市（Bear market）」，亦即股市從最高點下跌達 20% 或以上的狀況。
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股災原因
正所謂「知彼知己百戰不殆」，相信大家都很想知道為什麼股災會發生，進而提前做好萬全的準備。話說回來，誘使股災發生的原因眾說紛紜，我們可以想像成是一連串的連鎖反應最終形成「壓到駱駝的最後一根稻草」，股災也就與焉誕生。以下整理主要可能導致股災發生的幾大原因：
- 歷經長期上漲的股市（歷時過久的牛市）且市場對於未來的經濟前景太過樂觀
- 重大金融危機，比如 2015 年希臘債築高台宣告破產、 2008 年雷曼兄弟破產、 2022 年矽谷銀行（SVB）倒閉、 2022 年瑞士信貸（Credit Suisse，CS）瀕臨破產等
- 指標性政府單位實行重大政策，比如美國聯準會 2022 重啟升息循環
戰爭，比如第二次世界大戰、 2001 年美國 911 恐怖攻擊事件、 2022 年俄烏戰爭等 - 自然災害，比如氣候變遷、全球性嚴重傳染疾病（SARS、Covid- 19 ）等重大災害
- 其他（大型企業駭客攻擊）
▲華爾街日報（新聞封面為雷曼兄弟破產事件）
資料來源：The Wall Street Journal、資料日期： 2009 ／ 9 ／ 10
股災來臨前有什麼徵兆？
這邊，我們接續上一段的討論。既然知道原因，我們自然要盡量趨吉避凶，以下會根據上述股災幾大原因，分成市場面、非市場面等兩種討論層面，整理如下表：
| 股災來臨前有哪些徵兆？ | |
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資料整理：股感知識庫、資料日期： 2023／3／20 |
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| 市場面因素 | 非市場面因素 |
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股災歷史
全球股市發展迄今，已歷經多次的景氣循環，其中也包含著數次的股災衝擊，這無疑印證了一句話，那就是「歷史會不斷重複上演」，而我們所能做的最佳行動就是以前車之鑑、做後車之師。以下來帶大家認識，歷史上具指標性的全球股災事件：
網路泡沫化（2000 年）
90 年代後期，受益於個人電腦普及率提升，全球正式迎來網際網路時代，同時網路世界也仍是一片待開發的藍海，在當時有個相當特殊的場景：凡是掛上「.com」名字的公司，只是掛牌上市，其成交價必定是掛牌價的好幾倍，主要是當時大家一致認為網路世界隱含著未來無限可能、無限商機，於是乎大舉熱錢快速流入資本市場。不過，在公司的股價被推升到極不合理的地步同時，市場嚴重忽略了上述公司背後現金流不足、負債過高、商業模式尚未成熟等致命缺點，因此，最終多數公司因為鉅額的負債紛紛宣布破產，於此同時，那斯達克指數更從最高點 5048.62 一路跌至 1114.11 點，其跌幅高達 78% 。
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金融海嘯（2008 年）
2008 年金融海嘯也有著其他別稱，比如次貸風暴、次貸危機等，主要源於美國房市泡沫化進而衍伸出的一系列金融風暴，範圍也由美國擴展至全世界。簡單來說，美國華爾街的金融機構為了更有效活化資金，以及降低自身無法收到還款的風險，於是便設計出房貸證券化的不動產抵押貸款證券（Mortgage Backed Securities，MBS），以及後續更多新興類型的混合式結構性投資產品；同時間，由於美國自 2000 以後，便進入低利率的市場環境，資金逐漸湧入市場，許多信用不良的民眾因無法透過正常管道向銀行借錢，於是便會向次級房貸機構進行貸款。但是，當美國聯準會開始一連串的升息措施，房市開始出現泡沫化並崩盤，多數信用不良的民眾工作受到影響無法再付出貸款，於是次級房貸機構陸續倒閉，爾後更出現著名的金融機構貝爾斯登、雷曼兄弟紛紛宣告破產，此一金融風暴直接席捲至全球。
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新冠肺炎（2020 年）
2020 年一種新形態的肺炎傳染病由中國開始逐漸影響全世界，初期由於並沒有合適的疫苗與預防措施，再疊加傳染人數快速擴增，各國陸續出現大量的傷亡名單，也因此，為避免事態進一步擴大，各國紛紛採行封城、封港等措施；於此同時，OPEC+ 聯盟解體從而引發沙地與俄羅斯的全面油價戰爭，原油市場出現劇烈的價格波動。最終結果，全球金融市場蒙受了巨大損失，美國股票市場出現有史以來首度「三次觸發熔斷機制」的現象，美國三大指數迎來相當劇烈的下挫力道。
台灣股市大跌（ 2022 ）
2022 年對於許多投資人而言，可謂是相當難熬，加權股價指數更是從最高點 18526 一路滑至 12666 點，其跌幅達 32% ，主要原因在於，各國央行為了將全球經濟從新冠肺炎的泥淖中拉起來，因此紛紛採取量化寬鬆手段。只不過，在市場流動性過度氾濫的情況下，全球也正式迎來「高通膨」時代，為壓制不斷上漲的物價，於是由美國聯準會為始，各國央行祭出升息措施、消除市場上過多的熱錢，於是隨著恐慌情緒不斷蔓延，資金陸續撤出股市以尋求更安全的標的，也因此台股乃至於全球市場均面臨巨大的反作用力。
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▲台灣加權股價指數 VS 消費者物價指數
資料來源：證交所、中華民國統計資訊網；資料日期： 2022 ／ 1 ／ 3 ～ 2022 ／ 12 ／ 30
台股歷年股災
相信大家都知道，台灣股市屬於淺碟市場，容易受到國際金融影響，也因此，台灣歷年股災與全球的股災事件具有高度連動性，如上文所介紹的股災歷史，台股市場自然也難以倖免其中，而這邊，再花一點篇幅跟大家介紹發生於 1997 年的亞洲金融風暴。簡單來說， 1989 年至 1990 年初期東南亞地區，因被市場評估具有未來高速成長的動力，故不斷吸引國際資金流入，同時疊加東南亞地區國家再以提高短期利率為誘因，加成國際資金流入速度，不過，因為在資金流入的同時，東南亞地區市場的生產力其實並沒有跟上，也造成後續的經濟泡沫化，其中泰國尤為重災區，其泰銖也不斷在國際市場上遭到拋售，故泰國政府當局決定放棄「固定匯率制」，形成點燃亞洲金融風暴的第一波硝煙，台股自 1997 ～ 1988 年下跌逾 22% 。
▲台股近 30 年走勢
資料來源：證交所、股感知識庫整理；資料日期： 1993 ／ 3 ／ 31 ～ 2023 ／ 3 ／ 16
股災是好買點？
既然股災那麼可怕，我還需要投資嗎？巴菲特有這麼一句話：「別人恐懼我貪婪」，也就是當市場呈現極度恐慌的時候，正是進場布局的好時機；反之，當市場呈現極度樂觀的時候，你就應該要開始減碼。
▲S&P 500 指數近 90 年走勢
資料來源：University of Idaho、資料日期： 1926 ～ 2019 年
根據上圖，我們可以觀察到，在美股市場近 90 年的表現中，處於牛市（股市上漲）的平均時間為 6.6 年、累積報酬達 339% ；反觀熊市（股市下跌），其平均歷程時間為 1.3 年、累積虧損為 – 38% ，也就是說，雖然在股市我們難免會碰到各種股災事件、蒙受損失，但放眼長期還是能夠收穫到不錯的報酬表現，且股災過後往往都會伴隨強勁的行情。
▲台股近 30 年定期定額表現
資料來源：證交所、股感知識庫整理；資料日期： 1990 ／ 1 ／ 3 ～ 2023 ／ 3 ／ 16
最後，我們來簡單做個實驗。以台灣加權股價指數為實驗對象，假設在近 30 年期間每天都投資 10 元，最後結果會是如何？根據上圖，我們能觀察到，長期下持續投資能夠發揮亮眼的效果，且累積資產雖有波動，但整體仍是穩定向上成長，若近 30 年皆不間斷投資，最後可以獲得達 121% 的報酬成績。
股災總結
看到這邊不知道你是否有更瞭解股災了呢？正如氣候會隨著四季不斷更替，股市也會隨著景氣循環表現出「繁榮」、「衰退」等不同樣貌，同時根據歷史數據顯示，長期下股市仍然具有強勁的成長趨勢，只要擬定好投資策略、維持紀律投資，即便未來遇到新一波的股災，你也不會過於害怕，反而能抓住千載難逢的機會點。
【延伸重點】
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