股票回購 快速創造投資報酬

要怎麼樣能夠快速賺取50%的回報？隨著2016年債券殖利率大幅下跌，公司可以趁著這個機會透過舉債來回購股票。平均而言，股票的盈餘殖利率(earning yield)比當初用來回購股票的舉債成本要高出50%。預期盈餘殖利率是指預期的每股盈餘除以股價，它和本益比恰好相反。

Yardeni Research指出，對S&P 500大企業來說目前的盈餘殖利率是6.1%。相比而言，在計算債務稅負優惠之前，稅前AAA信用等級公司債的殖利率只有4%。

隨著全球經濟成長低迷，企業難以實現內部成長，股票回購是能夠提高每股盈餘的一種簡單且有利可圖的方式。

VMware(WMW)在4月22日宣佈，它將花費12億美元回購股票。Amazon.com(AMZN)也在二月宣佈了50億美元的股票回購。當月Macy’s(M)也宣佈將回購15億美元的股票。Apple(AAPL)則是在第二季的電話會議宣佈上調股票回購的金額。

2016年借貸成本的下降讓回購比前幾個月更具有吸引力。但是這不應該是這樣。

在去年的12月，美國聯準會在近十年來首次提高利率。政策制定者表示在2016年將會有四次的升息。但是年初金融市場的動蕩使這個想法告終。美國聯準會官員在三月的會議中暗示今年可能會有兩次升息，但市場上預期實際的次數可能更少，聯準會主席Janet Yelle表示，她將會慎重考慮再次提高利率的議題。今年公債的殖利率直線下滑，利率也可能有急劇的變化。

Yardeni Research的總裁和首席投資分析師Ed Yardeni表示：“這些預期已徹底地改變了”。

高市值的企業可以選擇從海外那些負利率的地區，例如日本、歐元區、丹麥、瑞士和瑞典的銀行借款。

根據標普道瓊斯指數公司(S&P Dow Jones Indices)資深指數分析師Howard Silverblatt表示，這些公司的態度都是“他們會付我們錢(來借款)。這種現象在第一季肯定是存在並活躍的，沒有理由會瞬間減少”。

儘管由於許多能源和原料公司削減或停止支付導致股利下跌，S&P 500強企業的回購在第一季仍攀升至179.6億美元。在2015年，S&P 500強企業回購了5722億美元的股票，和2014年相較，成長了3.3%，幾乎快要達到2007年5890億美元的記錄。

Silverblatt表示，第一季的結果才剛開始揭曉，但已顯示出約有25%的S&P 500強企業流通在外股數將會比去年同期減少至少4%。這跟第四季差不多，但比之前的七季要來得高，當時僅有20%-23%的S&P 500強企業減少了4%以上的流通在外股數。

Yardeni表示，“這將會驅動牛市，公司會持續這樣做。依然有許多公司通過回購來減少他們的股數”。

總有一天，債券殖利率將會大幅上漲，減少回購所能帶來的高昂利潤。Silverblatt表示，“最後，不論何時能夠達到的更高利率將強迫他們做出決定”。

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