1
投資
在我的前三篇文章當中，我分享了在 2017 年Daily Journal Corp (DJCO) 股東會當中的心得。每一篇文章都是針對特定的一兩個主題。今天的文章是這一系列文章當中的最後一篇。在這篇文章當中，我會分享一些所謂的“雜項”。
生活中專業化會如何造成不同的差異
“一般來說，對絕大多數的人來說，專業化是管用的。但我自身的情況有些不同。我並不想要鼓勵人們嘗試和我一樣的方式。理性化、有紀律性和延遲滿足這些規則都是有用的。但我並不建議你藉由學習多一點來達到和我一樣富有。”
“我認為約翰・伯格 (John Bogle) 的基本原則是對的，人們無法達到平均。他成功了，而且他是對的。雖然他只有一招，但還是能夠表現得很好。我不認為他有其他的招式…他的一生當中，已經有了一個很好的投資想法。他非常地努力去執行。這就是你所需要的。他有好的投資想法，並努力實行，而它也生效了。你並不需要有許多的好點子，但你的確需要具備一個”。
“艾爾・高爾 (Al Gore) 來到了你的企業。他為你的企業帶來了 3 至 4 億美元。他並不聰明。他喝很多的酒，也抽很多的煙。他有一個令人著迷的想法：溫室效應是相當可怕的東西，他表示自己會保護地球遠離溫室效應。當他踏進投資諮詢產業時，投資想法是避免二氧化碳的排放。他找到了和他志同道合的投資夥伴，他說，“我們將不會投資任何排放二氧化碳的企業”。那位合夥人也是位優秀的價值投資人。
因此高爾雇用了員工，來尋找不會排放二氧化碳的企業。而這樣的策略使他們聚焦在服務產業當中。微軟（Microsoft, MSFT-US） 和其他的服務公司是很適合的標的。他的合夥人從中挑選了一間最好的公司。他們的客戶就因此而賺得了數億美元，他們付了一部份的錢給高爾。即使高爾沒那麼聰明，但是他現在也成為了百萬富翁了。這是一個相當有趣的故事“。
“在舊金山，有個我認識的融資收購者。他在 30 年來每年所賺得的年報酬率約為 35%。所有他買下的公司都是服務業。他收購的方式，不是 100% 收購，而讓管理階層留下 10% 的股份，而是收購股權的 60% ，並讓管理階層持有剩下 40% 的股份。他對於服務業有一定程度的了解，像是相關的評估公式、存貨、應收帳款等等。如果你只買進服務業的公司，你就可以避免掉各式各樣可怕的事情。
對這個人來說，這個方法相當地有效。他從事收購，就像是高爾自己的原則一樣，這對他們來說都是很有用的。這個收購者相當地聰明，他讓管理階層擁有大額的利益，因為他們比收購者還要了解公司。他們之間的關係，比較像是合作夥伴而非雇主與員工。如果你持有 60% 的股份，而創辦人持有 40% 的股份，那麼關係將大不相同。這是個多麼聰明的方法。這樣的方法也運作得十分良好。此外，也因為他只投資服務業，因此他對於服務業就有更多的了解。
我還認識另一個融資收購者，他只買進網路郵購公司。他長期以來的報酬率維持在 20% 左右。他知道要如何取得新客戶以及與其相關的比例，他也知道有哪些網路郵購公司是差勁的。這兩個專家各有不同的專長，也都有傑出的表現，相當地有趣。這就是為什麼我說專業通常都是有用的。我能夠尋找更多的樂趣所在，也可以做任何我想做的事情，但是這兩個專家做得更好。他們知道很多的事情。
如何過快樂的生活
“這都是可以模仿的。如果你的婚姻生活過得不錯，你的家庭生活也不錯，也有很好的合作夥伴，在這裡我並不是指達到完美的境界。沒有一個人的家庭生活能夠真正達到十全十美。對我來說，巴菲特 (Buffett) 是一個很好的合作夥伴，我對他來說，也是一個很好的合作夥伴。我們和所有的子公司的合作夥伴也保持著很好的關係。我不曾在任何合作上犯下大錯，這是因為我是一個好的合作夥伴，而巴菲特也是一個好的合作夥伴。如果你想要一個好的配偶，先讓自己成為好的另一半。
如果你想要一個好的合作夥伴，讓自己先成為一個好的合作夥伴。這是相當簡單的道理，也相當地管用，當然，如果沒有這樣的原則，事情就會不容易順利進行。擺脫官僚制度吧。你是在和你所信任的人一起工作。費用、法律事務、核對…等都是在沒有監督的情況之下完成的。
基本上，我們的作風相當老派。我們買進北方天然氣 (Northern Natural)。在星期一時他們需要錢買下這間公司，而現在是星期六，雖然這是很大的一筆錢，但我們會直接給，讓他們買下這間公司，稍後再討論細節。其他人可能無法作到這樣。他們的公司充斥著官僚文化，如果需要進行什麼樣的事情，也無法打破既有的規則”。
有關於複製
當你在生物學的領域當中，使用複製 (cloning) 這個字眼，有即定的定義存在，但當你在另一個領域當中使用這個字眼，它就變成了一個相當有趣的觀念。你可以將想法從這一處移到另一處。如果這是複製的話，我很常作這樣的事。
這是一個貌似有理的想法，我曾經鼓勵一個年輕人觀察這樣的情況。我不會說這是沒有價值的。如果我是你們，觀察那些優秀的投資人作了些什麼是有用的。問題是人們選擇了像波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US）・海瑟威 (Berkshire Hathaway, BRK.A, BRK.B) 這樣的公司，我們因為規模的大小，而受到了限制。
你應該要作的事情是選擇某個經營規模部份較小，有更多優勢來尋找投資標的的投資者。當然，也因為規模較小，因此較不容易分辨一個人的好壞，但這並不失為一個方法。如果我是你們，我就會這麼做。我會想要知道聰明的人是怎麼做的，我會觀察每一個聰明的人。當然，這對我自己來說，並不是個明智的選擇。
我希望你會和我一樣，喜歡這些由查理・蒙格 (Charlie Munger)所分享的智慧。(編譯/Ing)
《GuruFocus》授權轉載
【延伸閱讀】
48784
