褐皮書是什麼？ 褐皮書如何影響利率？最新褐皮書內容！

FOMC 的利率決策是全球投資人最關注的重點資訊之一，因此每到 FOMC 會議前，就會開始出現各種美國聯準會究竟要升息還降息的猜測。至於那些 FOMC 成員，到底是如何做出該要升息或降息的判斷呢？美國利率決策這種影響全球金融市場的重大決定，應該不會只參考通膨與就業數據這麼草率吧？其實呢，這些 FOMC 成員在評估美國經濟環境時，還有一個重要的參考依據，就是聯準會在每次 FOMC 會議之前公佈的「 褐皮書 」。

文章接著就來介紹，「褐皮書」是什麼？報告內容為何？對市場有什麼影響？

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褐皮書是什麼？

褐皮書（The Beige Book）是美國聯準會（Fed）在聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議前所公佈的一份報告，作為 FOMC 會議時制定美國貨幣政策的重要依據之一。正式名稱為「當前經濟情勢評論」（Summary of Commentary on Current Economic Conditions），由於報告封面的裝訂為褐色，所以稱為褐皮書。

▲褐皮書封面（2022/09）

褐皮書報告的內容為何？

褐皮書的報告內容，為聯邦準備系統 12 個準備區的當前經濟情況，由 12 個準備區的聯邦準備銀行，在各自的分區內與當地企業家、經濟學家、市場專家等專業人士訪談蒐集而來，彙整了他們對各分區目前經濟情況的看法。因此，褐皮書的內容是工商業界對景氣的看法，而不是聯準會官方對經濟現況的觀點。

而褐皮書報告的目的，是為了讓 FOMC 成員們能夠了解各地區的經濟概況，包含消費、就業、製造業、房地產等面向的現況。

由於褐皮書的內容，比大多同時期的經濟數據更早出現，又是廣泛地實際採訪蒐集而來的「質化」資訊，能夠透露出經濟數據不容易顯現的當地最新經濟動態，以及能比較美國不同地區的景氣現況，有助於評估美國整體的經濟前景，因此也能做為聯準會經濟學家分析經濟和數據時的補充訊息。

褐皮書 對市場有什麼影響？

褐皮書發佈的內容通常不會直接影響金融市場，但卻有可能影響 FOMC 成員對利率政策走向的決定。當褐皮書的報告內容透露出當前的經濟出現明顯衰退時，FOMC 的決策就有可能傾向降息；相反地，若經濟前景明顯樂觀，則可能偏向升息。

褐皮書公布時間（2025 年）

褐皮書公布時間（2024 年）

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最新褐皮書內容（3 月）

台灣時間 2025 年 3 月 6 日，FED 公布了最新經濟展望調查褐皮書，該份報告的訪問截止至 2 月 24 日。報告指出，整體經濟活動呈現持平或略有上升，然而在整份報告中共提及關稅 49 次，不確定性則提及 47 次，顯示企業對前景的看法有所擔憂。

經濟活動方面

報告指出，自一月中旬以來，整體經濟活動略有上升，消費者支出較低，有報告指出，對必需品的需求強勁，但同時對非必需品的價格敏感度則增加。一些地區因為異常的天氣狀況而削弱了休閒和飯店的需求，而大多數地區的製造業活動均出現小幅成長，但都對即將到來的貿易政策變化可能帶來的影響表示擔憂。營建活動略有下降，一些企業表達了錢在關稅對材料價格造成影響的憂慮。

勞動市場方面

整體就業略有上升，多個區域指出醫療保健和金融的就業成長，而製造業和資訊科技領域的就業則出現下降。雖然有報告指出特定行業的勞動力市場緊張，但多數行業和地區的勞動力供應情況有所改善。多個地區的聯絡人表示，移民和其他問題的不確定性不斷上升影響了目前和未來的勞動力需求。整體來說薪資以適度到溫和的速度成長，雖比上次報告略慢，而一些地區則指出薪資壓力正在緩解。

物價方面

整體來說大多數地區的價格呈現溫和上漲，但一些地區則稱和前期相比，上漲速度有所加快。許多地區指出，雞蛋和其他食品原料的價格上漲正在影響食品加工商和餐廳。多個地區則指出當前難以將投入成本轉嫁給客戶。多個地區的聯絡人預計，潛在的進口關稅將導致他們提高價格，也有某些報告指出企業已經先發制人地提高了價格。

如何查詢褐皮書內容？

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• 公佈時間： 於 FOMC 利率決策會議前 2 週的星期三公佈，每年公佈 8 次。
• 公布來源： 聯準會 – 褐皮書

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