褐皮書是什麼？ 褐皮書如何影響利率？最新褐皮書內容！

FOMC 的利率決策是全球投資人最關注的重點資訊之一，因此每到 FOMC 會議前，就會開始出現各種美國聯準會究竟要升息還降息的猜測。至於那些 FOMC 成員，到底是如何做出該要升息或降息的判斷呢？美國利率決策這種影響全球金融市場的重大決定，應該不會只參考通膨與就業數據這麼草率吧？其實呢，這些 FOMC 成員在評估美國經濟環境時，還有一個重要的參考依據，就是聯準會在每次 FOMC 會議之前公佈的「 褐皮書 」。

文章接著就來介紹，「褐皮書」是什麼？報告內容為何？對市場有什麼影響？

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褐皮書是什麼？

褐皮書（The Beige Book）是美國聯準會（Fed）在聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議前所公佈的一份報告，作為 FOMC 會議時制定美國貨幣政策的重要依據之一。正式名稱為「當前經濟情勢評論」（Summary of Commentary on Current Economic Conditions），由於報告封面的裝訂為褐色，所以稱為褐皮書。

▲褐皮書封面（2022/09）

褐皮書報告的內容為何？

褐皮書的報告內容，為聯邦準備系統 12 個準備區的當前經濟情況，由 12 個準備區的聯邦準備銀行，在各自的分區內與當地企業家、經濟學家、市場專家等專業人士訪談蒐集而來，彙整了他們對各分區目前經濟情況的看法。因此，褐皮書的內容是工商業界對景氣的看法，而不是聯準會官方對經濟現況的觀點。

而褐皮書報告的目的，是為了讓 FOMC 成員們能夠了解各地區的經濟概況，包含消費、就業、製造業、房地產等面向的現況。

由於褐皮書的內容，比大多同時期的經濟數據更早出現，又是廣泛地實際採訪蒐集而來的「質化」資訊，能夠透露出經濟數據不容易顯現的當地最新經濟動態，以及能比較美國不同地區的景氣現況，有助於評估美國整體的經濟前景，因此也能做為聯準會經濟學家分析經濟和數據時的補充訊息。

褐皮書 對市場有什麼影響？

褐皮書發佈的內容通常不會直接影響金融市場，但卻有可能影響 FOMC 成員對利率政策走向的決定。當褐皮書的報告內容透露出當前的經濟出現明顯衰退時，FOMC 的決策就有可能傾向降息；相反地，若經濟前景明顯樂觀，則可能偏向升息。

褐皮書公布時間（2024 年）

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最新褐皮書內容（10 月）

台灣時間 2024 年 10 月 24 日，FED 公布了最新經濟展望調查褐皮書，該份報告的訪問截止至 10 月 11 日。報告指出，大部分地區回報其經濟活動變化不大，僅有兩個地區回報小幅成長。

經濟活動方面

報告指出，大多數地區的經濟活動相較前期幾乎沒有變化，僅有兩個地區小幅成長，大多數地區皆回報製造業活動下降。有些地區回報銀行業由於利率的下降，因此其前景有所改善，整體而言維持穩定到小幅增長。而消費者支出的狀況則好壞參半，消費者開始尋找更便宜的替代品。整體房地產市場則維持穩定，庫存持續增加，房價溫和增長，然而抵押貸款利率走勢的不確定性也讓一些潛在買家保持觀望。10 月初的颶風影響了農作物的生長，並導致東南部的商業活動和旅遊業暫停，但整體農業活動持平甚至略有下降，有些農作物價格仍處於低位，使得農業活動無利可圖。

勞動市場方面

總體而言，就業略有成長，超過一半的地區報告略有或適度增長，其餘地區則報告變化不大或沒有變化。許多地區報告稱工人流動率較低，裁員情況仍然有限，對工人的需求有所緩解，許多聯絡人表示，找到他們需要的工人變得更加容易。然而，在技術、製造和建築等某些行業，仍然很難找到具有特定技能的工人。薪資整體繼續以溫和至適度的速度成長，隨著工人可用性的改善，多個地區顯示工資成長速度放緩。

物價方面

整體而言，通貨膨脹持續放緩，大多數地區的商品售價小幅或溫和上漲。許多地區的房價小幅上漲，租金則呈現穩定或略有下降。除此之外，許多地區注意到消費者對價格的敏感度不斷提高。多個行業的聯絡人也指出，保險和醫療成本的上漲帶來了更嚴峻的壓力。多個地區報告稱，投入價格的上漲速度普遍快於售價的上漲，這擠壓到了企業的利潤率。

如何查詢褐皮書內容？

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• 公佈時間： 於 FOMC 利率決策會議前 2 週的星期三公佈，每年公佈 8 次。
• 公布來源： 聯準會 – 褐皮書

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