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市場
世界兩大經濟體為了貿易起了正面衝突，想當然爾金融市場的反應也不會太好。
上星期，股市處於震盪整理的格局，在上上周的連續 5 個交易日寫下 2016 年冬季至今最大跌幅。 3 月 23 日當週，標準普爾 500 指數的跌幅接近 6% ，以出口企業為主的日本東證指數與德國 DAX 指數亦分別下跌約 6% 與 4% 。
甚囂塵上
Erik Knutzen 在上週的投資長觀點中寫到，目前全球股市正經歷大大小小的事情。
臉書（Facebook, FB-US） (FB-US) 受到資安醜聞纏身，令大型科技類股爆發賣壓。 20 大工業國召開會議，最後僅發佈了一份無關緊要的聲明支持全球貿易，表示「需要進一步的對話與行動」。中國全國人民代表大會落幕。聯準會新任主席鮑爾 (Jerome Powell) 舉行上任後的首次記者會。最新公佈的採購經理人指數初估值表現不如預期。星期四，美國總統川普 (Donald Trump) 宣佈對中國祭出 600 億美元的進口關稅。
當這一切正在發生的時候，我剛好去了一趟路博邁位於中國的辦公室。我的同事 Bin Yu －也是中國股票團隊的主管－對這一切抱持樂觀的看法。 Bin 表示：自 2012 年起，出口貿易對中國 GDP 成長率的貢獻度甚微，去年僅貢獻 0.6% 的成長率。中金公司 (CICC, 3908-HK) 的資料顯示，中國上市企業僅有 5% 的營收直接來自美國市場。除了蘋果供應鏈等特定項目，其餘中國股市似乎沒受到什麼影響。值得注意的是，近來中國上證指數的跌幅不像美國、歐洲、與日本股市那般劇烈。
中、美兩國的經濟關係向來都像這樣討價還價－也可能是這一次爭吵的音量較大、較引人注目罷了。中國經濟的兩大操盤手－畢業於哈佛大學的副總理劉鶴以及中國國家副主席王岐山－似乎傾向採取務實、全球主義的方式解決貿易爭端。劉鶴與王岐山皆為西方國家所熟知，且擁有豐富的國際事務歷練。
中國國務院總理李克強在全國人民代表大會上表示：「在貿易戰爭下，不會有贏家」。這番話似乎預言川普隨後宣佈的關稅措施。此外，中國人民銀行宣佈將加快推動金融市場改革與自由化。上個星期中旬，美國官員試著對貿易戰爭的言論進行消毒，並試圖尋求協商以避免關稅爭端。正當媒體大肆報導與討論貿易戰爭之際，美國與南韓握手言和並同意修改雙邊貿易協定。
動搖市場的因素
倘若一切照川普的劇本進行下去，短期內貿易爭端難以散去。中國是否會採取務實主義，沒有人敢打包票。此外，美國與墨西哥正在協商修訂北美自由貿易協定。
雪上加霜的是，墨西哥即將在 7 月舉行總統選舉，目前最新民調顯示 Andrés Manuel López Obrador 的支持度為 38% ，較第二名領先 8% 。比起現任總統 Enrique Peña Nieto ， Andrés Manuel López Obrador 對於北美自由貿易協定的批判更加大力，並威脅要讓川普見識什麼叫做「墨西哥優先」。然而，目前大部分的選民尚未決定要投票給誰，因此墨西哥的政局仍充滿許多的變數。
在可預見的未來，經濟保護主義興起的浪潮可能會成為主導市場動向的要素。當各國在檯面上吵得不可開交的時候，檯面下或許各國會採取務實的解決態度－這也是最有可能的結局。然而，檯面上吵得不可開交的同時，有時傷害還是在所難免。
上週焦點
美國消費者信心指數： 3 月份下降 2.3 點至 127.7 點。
Case-Shiller 房價指數： 1 月份房價月增率為 0.3% ，年增率為 6.4% (未經季節調整) ；月增率為 +0.8% (經季節調整) 。
2017 年第四季美國 GDP 統計數據 (最終數據) ： +2.9% 年化成長率。
美國個人所得與支出數據： 2 月份個人支出增長 0.2% ，所得增長 0.4% ，儲蓄率下降至 3.4% 。
本週觀察重點
- 4 月 2 日星期一：
－ ISM 製造業指數 - 4 月 3 日星期二：
－ 日本採購經理人指數 - 4 月 4 日星期三：
－ ISM 非製造業指數
－ 美國耐久財訂單
－ 歐元區消費者物價指數 - 4 月 5 日星期四：
－ 歐元區採購經理人指數 - 4 月 6 日星期五：
－ 美國就業報告
－投資策略部 Andrew White
最新市場趨勢 (截至2018年3月29日)
| 市場指數 | 週初至今 | 月初至今 | 年初至今 |
| 股票Equity | |||
| 標準普爾500指數 S&P 500 Index |
2.10% | -2.50% | -0.80% |
| 羅素1000指數 Russell 1000 Index |
2.00% | -2.30% | -0.70% |
| 羅素1000成長指數 Russell 1000 Growth Index |
1.60% | -2.70% | 1.40% |
| 羅素1000價值指數 Russell 1000 Value Index |
2.50% | -1.80% | -2.80% |
| 羅素2000指數 Russell 2000 Index |
1.30% | 1.30% | -0.10% |
| MSCI世界指數 MSCI World Index |
1.60% | -2.10% | -1.20% |
| MSCI歐澳遠東指數 MSCI EAFE Index |
1.10% | -1.70% | -1.40% |
| MSCI新興市場指數 MSCI Emerging Markets Index |
0.00% | -1.80% | 1.50% |
| STOXX歐洲600 STOXX Europe 600 |
0.90% | -1.20% | -1.80% |
| 富時100 指數 FTSE 100 Index |
2.00% | -2.00% | -7.20% |
| 東證股價指數 TOPIX |
4.00% | -2.00% | -4.70% |
| 滬深300指數 CSI 300 Index |
-0.30% | -3.20% | -3.40% |
| 匯率及固定收益Fixed Income & Currency | |||
| 花旗2年期國庫債券指數 Citigroup 2-Year Treasury Index |
0.00% | 0.20% | -0.10% |
| 花旗10年期國庫債券指數 Citigroup 10-Year Treasury Index |
0.80% | 1.30% | -2.40% |
| 彭博巴克萊市政債券指數 Bloomberg Barclays Municipal Bond Index |
0.30% | 0.40% | -1.10% |
| 彭博巴克萊美國綜合債券指數 Bloomberg Barclays US Aggregate Index |
0.50% | 0.60% | -1.50% |
| 彭博巴克萊環球綜合債券指數 Bloomberg Barclays Global Aggregate Index |
-0.10% | 1.10% | 1.40% |
| 標普/LSTA美國槓桿貸款100指數 S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index |
0.00% | 0.30% | 1.40% |
| 美銀美林美國高收益指數 BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Index |
0.10% | -0.60% | -0.90% |
| 美銀美林美國環球高收益指數 BofA Merrill Lynch Global High Yield Index |
0.00% | -0.30% | -0.20% |
| 摩根新興市場債券環球多元化指數 JP Morgan EMBI Global Diversified Index |
0.80% | 0.30% | -1.70% |
| 摩根新興市場政府債券環球多元化指數 JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index |
0.60% | 1.00% | 4.40% |
| 英鎊兌美元 U.S. Dollar per British Pounds |
-0.90% | 1.80% | 3.70% |
| 歐元兌美元 U.S. Dollar per Euro |
-0.50% | 0.80% | 2.40% |
| 日圓兌美元 U.S. Dollar per Japanese Yen |
-1.40% | 0.30% | 5.90% |
| 實質及另類資產Real & Alternative Assets | |||
| Alerian 上市有限合夥(MLP)指數 Alerian MLP Index |
0.50% | -6.90% | -11.10% |
| 富時EPRA/NAREIT北美指數 FTSE EPRA/NAREIT North America Index |
4.00% | 3.70% | -7.50% |
| 富時EPRA/NAREIT環球指數 FTSE EPRA/NAREIT Global Index |
2.20% | 2.40% | -3.30% |
| 彭博商品指數 Bloomberg Commodity Index |
0.10% | -0.60% | -0.40% |
| 黃金(紐約商品交易所 美元/安士)連續期貨合約 Gold (NYM $/ozt) Continuous Future |
-1.70% | 0.70% | 1.40% |
| 原油(紐約商品交易所 美元/桶)連續期貨合約 Crude Oil (NYM $/bbl) Continuous Future |
-1.40% | 5.40% | 7.50% |
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