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投資
經歷了網路泡沫、金融海嘯、歐債危機，很多人在投資市場多年，最終卻發現自己的荷包「很受傷」、「賠大於賺」，再加上存款利率越來越低 (目前定存利率約 1.42 %) ，所以近幾年「定存股」大大的流行起來！定存股 儼然 成為 保守投資人 的最愛。但，到底什麼 股票 才適合當「定存股」呢？
定存股是什麼？
那「定存股」一詞到底是什麼意思呢？我們來拆解一下字面意義，定存股就是用來形容一些和「定存」差不多安全、穩健，而配息又比銀行定存高的「股」票。
若以職業來比喻，「定存股」的概念就像當「公務員」一樣，雖然薪水不會爆發性成長，但能有長久穩健的現金流。
定存股特質：安全穩健、配息高
呈上所述，定存股的基本特質就是「安全穩健」與「配息高」。而要找到「安全穩健」的股票，就要找可以預見該產業和企業，在未來 5 年、 10 年…甚至更久之後，還能長久穩健經營的。
從產業上 (質化) 來看，有一些民生必需品、公共事業、醫療製藥，不論景氣好壞大家都需要用到，另外有一些具備「護城河」的大型龍頭績優股 (含電子股、金融股) ，也在「定存股」的範圍內。
從數據上 (量化) 來看，它們則大部分都具備，「上市 10 年以上、年年賺錢、年年發股息」等條件。
台股中有名的定存股
台股目前比較著名的定存股有：
電信業：電信 3 雄 (中華電（2412-TW）、台灣大（3045-TW）、遠傳（4904-TW）)
保全業：保全雙傑 (中保（9917-TW）、新保（9925-TW）)
醫療製藥：永信（3705-TW）
(想知道某股是否被 Emily 歸類為「定存股」，只要查看：首頁觀察名單頁 –> 個股特性。例如下方黃色圈圈處顯示台灣大為「定存股」。資料來源：艾蜜莉定存股)
股利波動幅度不大的「定存股」較適合退休人士持有。
這些企業不管景氣好壞都能獲利，而且獲利 (EPS) 也很穩定，因此配發的股利金額也不會落差太大，這樣的股票比較適合退休人士持有。
1996 年 ~ 2014 年中華電 EPS ，定存股的歷年 EPS 數值穩定。
(製表： Emily)
中華電的股利，連金融海嘯的年度都很穩定。
(製表： Emily)
定存股的估價方式
股利相對穩定的定存股，最適合的估價方式就是「股利法」了，我們用持有「債券」的概念來想，如果純領股利 15 年會回本 (相當於 6.6 % 殖利率) ， Emily 會覺得股價很便宜。
因此公式為：
- 股利 X 15 ＝ 便宜價
- 股利 X 20 ＝ 合理價
- 股利 X 30 ＝ 昂貴價
股利我會用今年的股利和近 10 年的平均股利都算 1 次估價， 2 個估價加起來平均後，再取安全邊際得出最後適合的買賣價格。
(打開艾蜜莉定存股的估價法頁，被 Emily 歸納為「定存股」的股票，會預設以「股利法」，自動算出含「安全邊際」折數的「便宜價」、「合理價」、「昂貴價」。資料來源：艾蜜莉定存股)
要買定存股，先注意 5 大迷失
定存股在選股、操作的時候要特別注意以下要點，以免落入「陷阱」中：
1. 「定存股」仍是「股票」而非「銀行定存」
「定存股」和一般股票相比，不管是股價波動、獲利、股利數目都相對穩定，但和銀行定存在 300 萬之內「絕對保本」相比，還是具有一些風險，除了不是絕對保本之外，股災時也會跌到接近腰斬，不是像定存一樣隨時提領都不會損失本金。
中華電 2008 年股災時，股價仍是從 83.2 元跌到 45.6 元，將近腰斬。
(資料來源： CMoney 資料庫)
2. 原物料「景氣循環股」不一定適合當「定存股」，尤其在長線高檔區
原物料景氣循環股的特性，除了在景氣高、低時，獲利、股價落差數倍，景氣下跌時連「股利」也會大幅縮水，因此想以「股利」當退休金的退休金的人，宜仔細考慮。
統一 (1216-TW) 1990 年 12 月～ 2015 年 4 月 K 線圖，食品原物料相關的個股也具有景氣循環股特質。2001 年～ 2003 年的景氣最低點，股價最低為 9.15 元，和近期高點差 7 倍以上。
(資料來源：CMoney 資料庫)
統一歷年股利 (含現金股利＋股票股利) 。景氣下跌時，不止股價會下跌，股利也會一併縮水。於 2003 年中發放的 0.35 元股利，就算以 2003 年最低股價 9.15 元來計算，殖利率也僅有 3.8 %，更不要說從景氣循環高點買的人了。
(資料來源：CMoney 資料庫)
3. 不是「高殖利率」的股票，就是「定存股」，要選擇能「持續」「穩健經營」的企業
常常有人問 Emily，某某個股適不適合當「定存股」？
當我進一步詢問其選股原因，得到的答案往往是：「因為它殖利率很高」，我覺得這真是誤會大了，因為不是所有殖利率高的股票都能叫做「定存股」。
像前幾年房價高漲，「營建股」景氣好、股利發得多，但「營建股」卻是台股歷史中「下市率」第 1 名的股票。所以，選擇定存股的前提是：要選擇自己真的能了解的公司，選擇未來能持續穩健經營、穩定配息企業，不要只被高殖利率吸引而選到不適合的股票。
4. 小心避開過去輝煌，未來永久衰退的股票
有些股票過去營業良好，也有 10 年以上穩定的股息發放記錄，但後來卻陷入「永久衰退」的困境中。當「好學生」變成「壞學生」的時候，要有能力判斷，勿只因過往的優良的記錄而買進。
大田（8924-TW） (8924-TW) 在 2008 年金融海嘯之前，曾是擁有連續 10 年漂亮配息記錄的公司。
(製表：Emily)
金融海嘯後，大田開始衰退，過往的優良股利發放記錄就消失了。
(製表：Emily)
5. 避開配息來源非來自於本業獲利的股票
有些公司其實是不賺錢的，但為了讓股東開心、甚至炒高股價，就從其它地方「挖錢」來發「股息」，例如從過往賺的錢來配息，更糟的還會賣祖產、借貸 (EX：發可轉債) 來發。不過這樣的配息是不會長久的。要識破這樣的股票，我們可以從財報中來識破。
結論
1. 高殖利率不是選擇定存股第 1 要件，選擇績優股才是最重要的。
2. 就算過去有 10 年以上的連續配息記錄，一旦確定個股未來會「永久衰退」，就不適合當「定存股」。
3. 目前在長線相對高檔區的「景氣循環股」，可能並不適合當「定存股」。
4. 要選擇自己了解的股票！因為定存股是要能預見未來 10 年，仍可「持續」經營的好企業。
5. 注意避開配息來源非來自於本業獲利的股票。
備註：本文授權轉載至艾蜜莉 — 自由之路
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