買進景氣循環股要注意景氣循環皆有其高點,一旦景氣反轉,股價將被打回原形,因此投資人必須要對該產業有很高的敏感度,否則買在景氣循環高點,要等解套,恐怕要花上數年的時間;若以「存股」的角度而言,筆者比較青睞的是穩健成長,較不受景氣影響的股票,這和「存錢」的原理是一樣的,利用複利效果來累積財富,不同的是存到「擁有巨大競爭力」的股票,長期複利的效果會遠遠高出存錢。
如何辨識成長股呢?用一句唐朝名相魏徵的話來說明好了,「以古為鏡可以知興替」,歷年來有穩健的獲利成長紀錄的公司,要再成長的機率一定比較高,就好比一個學生每次段考都前三名,下一次考試最後倒數三名的機會就不大了,這就可以當作是穩健成長股;而如果一位同學有時候段考前三名、但更常出現的是最後幾名,這種不穩定的成績我們就可視為景氣循環股。
筆者判斷的標準,通常是拿一個公司過去五、六年的獲利紀錄來辨別是哪一種類型的股票,就以國內製造盒裝豆腐的龍頭廠商,中華食品 (4205-TW) 為例,中華食品從 2009 年到 2016 年的獲利,從 9500 萬成長到 2 億 2500 萬, 2017 年前三季的獲利 1 億 8300 萬就已經超過 2015 年三季的獲利 1 億 8200 萬了,所以我說中華食品這檔股票是穩定成長股,中華食品未來要在穩健成長的機率就高了 (詳見表 1)。
再用一個對照組中鋼(2002-TW) (2002-TW) 來說明,中鋼從 2009 年到 2016 年的獲利呈現高度不穩定,獲利最高的年度是 2010 年的 375 億 8700 萬元,但卻在兩年之後的 2012 年跌到谷底,獲利僅剩下不到 1/6 ,只有 58 億 1100 萬元,到了 2014 年,獲利再度成長 2 倍,達到 221 億 3200 萬元,一年後的 2015 年的獲利再度暴跌至 76 億 500 萬元,因此我們要預測中鋼未來幾年的獲利困難度就非常高,所以中鋼被視為景氣循環股。
年度 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017Q3 |
中華食品 | 95 | 102 | 114 | 115 | 135 | 138 | 182 | 225 | 183 |
中鋼 | 19603 | 37587 | 19494 | 5811 | 15982 | 22132 | 7605 | 16038 | 10651 |
表 1:中華食品、中鋼歷年稅後淨利 (單位:百萬元)
長期存股,就要持續把注意力放在優質的公司,穩定的歷史、可預測的未來、長線遠景看好,不致因科技變化而落伍,都是必備條件,你要考慮的不是幾分鐘、幾天、幾個月,而是 5 年、10 年、20 年。
但有時候,即使經過仔細研究盤算,還是會發生意想不到的黑天鵝事件發生,所以適當的配置投資組合就顯得相當重要了;另外一點,投資組合除了可以分散風險之外,也可以讓整體報酬率更具威力,因為組合中有些穩健的股票,類似定存股的概念,而有些股票則具有高度成長的概念。
波克夏(Berkshire Hathaway, BRK.A-US)·海瑟威 (Berkshire Hathaway,BRK.A-US) 的副董事長查理·蒙格 (Charlie Munger) 說過:「人的一生中只要擁有三檔最棒的股票就足以致富」,然而許多存股族朋友偏好波動不大的定存股,如果要擴大複利累積的效果,還是必須搭配幾檔快速成長股在投資組合裡面,兼具股利與成長性的『雙贏股』才是完美的存股投資組合。
備註:本文授權轉載自華倫老師
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