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你有聽過「 黃小玉 」嗎？不是櫻桃小丸子中的角色，也不是哪位知名網紅的名字，而是「黃豆、小麥、玉米」這三種重要農產品的簡稱。現代的農業市場相當複雜，風險控管成為供需雙方必須面對的課題，自然也產生了種類非常全面的農產品期貨，作為供應商和需求方的避險工具。這是從何而起的呢？
農產品期貨，不但是歷史最悠久的期貨商品，更是期貨商品的起源。早在 19 世紀中葉，當時的芝加哥已經成為美國農產品的主要集散地之一。但是由於糧食生產具有季節性，加上過去倉儲、交通、訊息等方面的條件不像現在這麼發達，農作物的產銷面臨許多障礙，價格也波動劇烈。為了改善糧食供需雙方的交易環境，於是一群商人在 1848 年成立了歷史上第一間期貨交易所：「芝加哥期貨交易所」，也就是芝商所的前身。現在的芝商所作為全球衍生品交易市場，自然為投資人提供各種期貨產品，但回想當時的期貨市場，卻是以交易農產品期貨為主。「黃小玉」作為全球最重要的三大作物，自然也是投資人最關注的焦點，一直到今天仍是如此。今天就來一個一個跟大家說說，黃小玉為什麼這麼重要。
玉米
關於玉米，首先玉米是全球總產量最高的糧食作物。會這樣不是沒有原因的，因為玉米的其中一大特色就是「很好養」，怎麼說呢？玉米生長在所有的溫帶和熱帶地區，有從海邊種到海拔 3,600 公尺高山都 ok 的超強適應力，而且在年降雨量低的乾旱區，或是多雨的季風區也都沒問題，真的很好相處。所以玉米廣泛種植於全球各地，從俄羅斯、北非，到印度、美國，都能見到玉米的蹤影。
美國是全世界玉米產量最大的國家，大約佔全球產量的 30% 以上，而且誇張的是，美國雖然只把玉米產量的 10% ~ 20% 拿去出口，就已經是全球最大的玉米出口國，使得美國玉米的生長狀況，受到全球玉米生產商、畜牧業者，和投資人的關注。
等等，剛剛說到畜牧業？關他們什麼事？跟他們可有關了，因為玉米雖然在餐桌上很受歡迎，，但其實全球將近 65% 的玉米都是被用來當作飼料的，所以玉米也被稱做「飼料之王」，主要用來飼養牛、豬、羊、家禽。全球人口越來越多，對肉品的需求增加，也會推升飼料以及玉米的需求。
玉米還有一個意想不到的用途，就是拿來作為燃料，但不是直接把玉米拿來燒喔，而是玉米可以提煉出乙醇，就是俗稱的酒精。美國大約有 30% 的玉米拿來生產乙醇，佔全球產量的一半以上。可見美國玉米真的對全世界超重要的。
在種植玉米方面，美國幾乎所有州份都可種植玉米，但產量主要集中在中部地區，因此又稱為「玉米帶」。由於玉米的生長季節關係，會影響玉米的價格週期，通常高點落在上半年，而低點則在下半年出現。
大豆
說到大豆，大豆是全球最大的動物蛋白飼料來源，和第二大植物油來源。在期貨市場自然也佔有一席之地，佔全球農產品交易總額的 10% ，是交易量最多的農產品之一。
大豆的品種有很多，而其中黃小玉中的黃豆，是商業市場上的主導類別。大豆源自於古時候的中國，大約在西元 1800 年左右被引進到美國，種植帶的核心在中西部。美國也是全球最大的大豆生產國和出口國之一（又是你）；所以美國的大豆種植、生長和收割情況，也對全球大豆價格具有很大影響力。
大豆除了拿來吃之外，有更大一部分，大約三分之二的大豆會被壓榨成豆油和豆粕。豆粕，也就是黃豆粉，可以當作飼料，廣泛被畜牧業使用，也可以加工成人類食品，像是豆奶、豆腐等等。而黃豆油是美國最常見的食用油，也是僅次於棕櫚油，全球第二大植物油來源，廣泛地使用於沙拉、奶油等等，也會應用在油漆、肥皂、殺蟲劑等化工產品。
需求方面，隨著中國經濟成長，肉類和家禽的需求也不斷增加。然而中國種植黃豆的成本比美國高出許多，沒辦法全靠自己種。所以中國已經是全球最大的黃豆消費、進口國，大約佔全球進口黃豆需求的 6 成。
近年美國的大豆生產也面臨挑戰。一方面是來自南美洲國家的競爭加劇，像是巴西與阿根廷，他們的生產成本更低；另一方面則是中美貿易戰開打後，中國對美國黃豆徵稅 25% ，而中國原本又是佔美國大豆出口總量 1 / 4 的最大買家，這兩大因素使得美國黃豆的全球市佔率被巴西搶走了不少。
小麥
最後是小麥，小麥是世界上最早栽種，也是最重要的糧食作物之一，全世界大概有 40% 的人口是以小麥作爲主食。小麥的用途廣泛，磨成麵粉後，可以製作麵包、饅頭、餅乾、蛋糕、麵條等食物；此外，小麥發酵後，還能夠做成啤酒與伏特加等酒類，這下知道小麥有多重要了吧，沒有了小麥，去錢櫃就只能喝空氣了。
小麥最大的生產和消費地區，主要在中國、歐洲與印度；美國雖然只佔全球小麥產量的 8% 左右，但仍然是前五大的小麥出口國之一。並且在美國，小麥是種植面積排名第三的作物，僅次於玉米和大豆。美國大部分地區都可種植小麥，各地種植條件的不同，也衍生出品種的多樣性。因為生長季節的特性，有些地區會將冬小麥和大豆進行「雙季種植」，就是等小麥收割後，再緊接著種植大豆。
小麥透過卡車、鐵路、船運輸，不管內銷還是出口，小麥通常都要長途跋涉才能到達研磨工廠或港口，所以長途運輸主要依靠較便宜的鐵路，但從農田到倉庫則仰賴卡車。在小麥生產鏈的每個階段，從種植、生長、收割，到出口、研磨、烘焙，非常多的環節與因素，都會影響到小麥的供需與價格。
從這期內容可以發現，有很多很多因素會影響農產品的價格，隨之而來就可能造成損失，或者相反帶來利潤。期貨的屬性可以幫助管理農產品價格波動的風險，這個部分細節可以看看同系列的「期貨的起源」有不錯解釋，我把連結放在右上角。今天認識完黃豆、小麥、玉米，下次再聽到「黃小玉」，應該就不會再誤認為是隔壁班同學的名字了吧。
股感知識庫，那我們下次見囉。
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