《大師經典》市場「像醉鬼一樣，好消息哭，不好的消息卻笑了！」

他沒有股神巴菲特（Warren Buffett）旗下的波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US）集團大軍，卻能與股神平起平坐；他也沒有債券天王葛洛斯（Bill Gross）千百人的研究團隊，但只要他動口，全球市場皆側耳傾聽；他不像投資大鱷索羅斯（George Soros），會在各地發動貨幣戰爭，但當他一派優雅提出某國貨幣被錯估時，沒有一個政府敢掉以輕心。

圖片來源：商周財富網

他是科斯托蘭尼（André Kostolany），古往今來的大師中，唯一不打團體戰，特立獨行的散戶投機家。1906年出生於匈牙利，他在13歲，就靠貨幣套利賺下生平第一筆投機財，21歲踏入證券業，30出頭便已賺到相當於目前400萬美元（約合新台幣一億二千萬元）的身價；但也曾因看錯方向而破產兩次。

他總是反著看市場　因為市場像醉鬼，聽到好消息竟在哭。

他去世至今已屆14載，但在台灣出版的遺作，至今仍熱賣，40萬個投資人，透過他的書，認識這個乾瘦老頭，進而被他影響。當股災再次降臨市場，看看大師的給我們的投資錦囊，也許能助您渡過困境，再上層樓：

問：究竟是什麼決定股市的漲跌？

答：所有市場，不論交易標的為何，股票也好、債券也罷，甚至是原物料、貴金屬，最後決定買賣的主體都是「人」，「人」才是決定價格的最重要因素。對我而言，技術狀態只和一個問題有關：股票掌握在什麼人手裡？ 投資者分為兩類：固執的及猶豫的。每一次行情的大漲大跌，就是由這兩類人操縱。

問：解釋一下「猶豫」與「固執」的意思？

答：固執投資人擁有四個特質—想法、耐性、有錢，當然也包括好運。「想法」，是說有意買股票的人必須對未來股市發展，有些想像、點子，甚至是一種信念。他也必須有「耐性」，指的是心臟強大，好比以100元買進的有價證券，跌至80元，或者股價原地不動，他也不會覺得乏味，或是一下子失去持有的勇氣。

但是，為了要撐下去，他當然應該擁有一筆足夠的「金錢」。我指的不是絕對的一大筆金額，而是相對的一大筆錢。如果一個省吃儉用的人擁有一萬元，只用了6000元買有價證券，那麼他就算是擁有足夠的金錢；但若一個身家上千萬的人，買了3000萬元有價證券，並且欠了2000萬元，那麼他就沒有足夠的錢能讓他耐心等待。

如果沒有同時具備想法、耐心和金錢，就很容易成為猶豫投資人。沒錢時，光有耐性也不夠；但當他有錢卻缺乏信念或想法時，也不具備耐性。即使他有錢又有信念，但沒耐性，也無法撐下去。

一般而言，如果大量的有價證券為猶豫投資人所持有，市場很容易過熱，這種情況叫「買超」（overbought）市場，聰明的投資人，此時應該反向「賣出」持股；反之，當猶豫投資人拋售持股，大量有價證券轉而握在強而有力的手上，市場會變得冷清，我管這種情形叫「賣超」（oversold）市場，聰明的投資人，此時就應該買進。

問：當外界的看法與我的看法有很大不同時，應該要改變嗎？

答：投資者必須勇敢，全力以赴、明智，甚至表現得自負些，勇敢對自己說：「我知道，其他人是傻瓜。」， 但如果出現根本性變化，例如戰爭、重大的政治、經濟或金融決策、政府輪替等無法預料的事，迫不得已，必須放棄昨天還非常喜歡的股票。

問：請給我3句話，讓我了解股市漲跌的秘密？

1. 證券交易所的漲跌都取決於一件事，就看這裡的傻瓜比股票多，還是股票比傻瓜多。一切（行情）取決於股票供給和需求。我全部的證券交易理論都以此為基礎。
2. 我全部的技巧，就在於判斷市場是處於哪個階段，在證券市場，漲跌是對分不開的搭檔，如果分辨不出下跌的終點，就看不出上漲的起點。
3. 決定股市走向的因素有兩點：一是資金流通量和新上市股票之間的關係；二是樂觀或悲觀的心理因素。

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§封面圖片來源：Bennys Buidl Fabrik