《彼得．林區選股戰略》─ 美股隊長書評

退休多年的著名基金經理彼得.林區，剛剛接受The Wall Street Journal 訪問。訪問中，林區表示，大眾誤解了他的投資哲學：「我從沒有說過，你走進商場，見到星巴克（Starbucks, SBUX-US），覺得它的咖啡很好喝，便應該買入星巴克的股票。」

他認為散戶的優勢，在於投資於自己熟悉的行業：「如果你是在鋼鐵行業工作的話，一旦行業景氣復甦，你必定會比我，更早察覺。」

對於不少散戶深信的「好的投資點子，可以在商場中不停地找到」的「目測投資法」，林區對此有些意見：「股票研究，必須認真深入。人們買股，對於基本因素，茫然不知，根本和賭博無異，實是壞事。」還有林區表示，女兒買了部Ipod給他，他並沒有因而買入蘋果（Apple, AAPL-US）。此外，他也沒有買入星巴克和網飛（Netflix, NFLX-US）的股票，雖然林區經常光顧兩者。

彼得林區訪問連結：http://www.wsj.com/…/peter-lynch-25-years-later-its-not-jus…

美股隊長認為很多林區粉絲，必定會對這訪問，視而不見。這和底下這篇先前有關《彼得．林區選股戰略》的文章 ，論點竟跟本尊意見吻合，聊足自傲十五分鐘。(2015/12/08)

彼得．林區(Peter Lynch)是家傳戶曉的基金經理，他的數本著作，尤其“One up on Wall Street”(台譯《彼得．林區選股戰略》)，是很多投資者學選股的入門書，奉若神明。自己曾經有超過七、八年時間，長期不停重看這本經典，希望從中學會無上心法，複製林區的選股奇跡。

(慎防大家實在太年輕，初入股海，未聽過林區大名，簡介如下：林區1966年入職富達投資，擔任分析員。1977年起，執掌公司旗下「麥哲倫基金」，當時資金規模僅一千八百萬美元。林區主理麥哲倫基金十三年，平均年回報率29.2%，拋離標普500指數逾倍，成為全球最佳共同基金。到其離任時，基金資產規模已升至十四億美元。由於林區佳績連年，被投資界視為傳奇人物。)

但近年多了涉獵統計學及其它學科的書籍，漸漸明白何解此書如此流行，卻少見有人跟隨而成功。書中有數個重點，最為人歌頌的，是林區喜歡與太太逛街，可以從中見到不同品牌，見到哪個品牌好生意，便去買那公司的股票。用現今世界為例說明，可能逛街時見到Uniqlo，顧客大排長龍，就研究一下迅銷(6288)，看看是否可買。又如經過Apple store，人人搶購產品，蘋果電腦(AAPL)豈非好股？

他給人的印象，是好的投資點子，可以在商場中不停地找到，只要用心逛街，自可找到好股。這確實令人振奮，因為逛街都能代替看年報，作為人類(尤其是女性)，都覺高興，因為後者是無比辛苦，看得睡眼惺忪。行街購物，就可得找到絕世好股，實在欣喜。

今年自己已經完全拋棄此書。想通了，他的理論其實隱含破綻。如果將時間拉長，並跨越國界，投資零售股，成功率並非如大家想像般高，蓋行業性質，實為「贏家全取、一(家)勝九(家)敗」。以香港本地服裝公司為例，作為Uniqlo、Zara、H&M的股東，當然笑不攏嘴，但如買入的是Esprit(330)、Bossini(592)、Giordano(709)，及已倒閉的U Right(627)，就只能背人垂淚，慨嘆造物弄人、何其殘酷？

又如金飾珠寶股，買入周生生(116)、六福(590)稍好，持有幾年，小虧小盈；東方表行(398)、景福(280)，股價跟十年前相約，持有不走，紙上數倍富貴，猶如一夢。美國情形一樣，買Costco(COST)、Home Depot(HD)很開心；但買了A&F(ANF)、Sears(SHLD)、Coach(COH)，甚至Circuit City(已破產)就真的很弊。

事實上，去商場「目測」股票，可不是絕對可靠。還記得年前金價大跌，國內遊客，瘋狂來港「盲搶金」，將金舖存貨，盡掃一空，當日如靠感覺，不去看年報，難避後來跌浪。現在落街，去領展(823)旗下商場行街，仍見人流不絕，但君可知股價年內不斷下跌，創下五十二周新低？莎莎(178)股價高位腰斬，但你想擠進旺區的門市，難度仍然不低。實地考察，難見異樣。又例如李嘉誠年前急欲分拆屈臣氏、減持嘉湖銀座，塞給置富(778)時，如單靠目測，當抓破頭皮，也不明所以。直至零售寒冬殺到，吉舖湧現，大家方明其智。

林區的著作，不會跟大家說這些。只有經過實戰，累積經驗，方明白現實，遠不如理論簡單。

個人經驗，零售股真的要非常細心跟進，因為品牌榮衰，變化奇快。如思捷十年前，備受矚目；現在或許已跟Bossini同級。I.T(999)曾威風八面，股價升了幾倍，但幾年之後，打回原型。大家投資零售行業時，必須謹記「花無百日紅」的定律，品牌紅得快，衰退亦快。千萬不能「大安旨意」、掉以輕心。

了解實相如此，未嘗不是好事，雖然少了一個崇拜的偶像，但行街時，再也不用去費神「目測」股票，反樂得活在當下，輕輕鬆鬆。

(並非投資建議，本人並無持有上述股票)

《美股隊長授權轉載》