「股利」–投資者的「破風手」

第一次聽到「破風」這部電影時，以為這是一部有關「輪胎破風」的搞笑片，毫無興趣。後來經由朋友的介紹才去看。看完之後，驚喜的發現職業車隊「贏」的策略，和我打造投資組合的想法，居然如此相似！

可能有人沒看過這部片，所以簡單介紹一下故事概念。職業車賽長達百公里，途經各式各樣的地形與氣候，為了克服所有障礙，贏得最後勝利，車隊中最主要配置有「破風手」和「衝線手」的角色。體力最好、韌性最強的選手，才能被選任「破風手」，他必須擋下一陣一陣的逆風，並在對手阻擋下，肩負起帶領車隊突圍的重責大任，讓爆發力最強的「衝線手」，在主要的賽程中保留體力，直到最後關頭才傾盡全力，衝線得勝。而只有少數能突破「心率界限」，爆發力超強的天之驕子，才有資格擔任「衝線手」。(這很難嗎？我爬個樓梯心跳就到極限了)

經歷激烈苦戰後，能站上頒獎台的是帥氣衝線的「衝線手」，在賽程中扛下了80%的苦工的「破風手」，心中的感慨可想而知。對了，車隊中還有其他的跑龍套車手，在賽程中分攤這兩者的工作，很抱歉如此稱呼你們，電影中沒有介紹正確稱呼。好吧，「中繼手」如何？

別管我跟鄭智元之間的恩怨情仇了，看看投資組合中的公司，分別扮演怎樣的角色？

破風手 – 高股利，低股利成長率

這類公司，已經達成熟期，對他們我沒有太多的成長期待，但公司必須在經濟不景氣的逆風中，還能夠不間斷的賺錢且配出高額股利，讓我能繼續進行投資，這才是我要的「破風手」。不要小看股利的重要性，假設股價高低的時間各一半，20年中會有10年處於相對低價區，如果股價低於高檔20%，股利的購買力就增加25%，若低於50%，購買力就增加1倍。短期來看沒什麼，不管多微小，只要持續，10年下來貢獻也會很可觀。如同「破風手」扛下時間最長、責任最重的苦工，奮力將「衝線手」安全的送上決戰終點線。

「破風手」的工作極為重要，如果失敗，整個車隊立刻陷入危機，比賽提前結束。

逆風越強，「破風手」越重要，大盤越跌，股利越值錢。

這些公司，必須在過去10年甚至更久的時間，都配出穩定的股利，而且只有增加沒有減少，可靠的像從不毀諾的「破風手」。我不能不再次強調「穩定」股利的重要性，眼下的殖利率，不是最重要的考量，有些公司在順風順水時可以配出6元股利，但大環境不好時可能會下降至3元或更低，這就不是我要的，我要一個在任何狀況下，都能風雨無阻的提供我4.5，4.65，4.8元…的公司。

這些公司是:菲利浦莫理斯香菸Philip Morris (PM)、電信公司Verizon (VZ)、麥當勞（McDonald’s, MCD-US）McDonald’s (MCD)、嬌生（Johnson & Johnson, JNJ-US）公司Johnson & Jonhson (JNJ)…等等。

中繼手 – 中等股利，中等股利成長率

這些公司當然也必須是一等一的好手，只是現階段「破風」或「衝刺」的特質並無特別明顯，但能適時的在過程中分攤部分工作。投資和競賽一樣，都是一個動態過程，結果本來就難以預料，若在賽程中(可能經過3-5年的變化)，有某個「中繼手」的特質慢慢變化，當然也可能接上「破風手」或「衝線手」的位置。

這些公司是: 富國銀行Wells Fargo (WFC)、旅行家保險Traveler (TRV)、聯合太平洋鐵路Union Pacific (UNP)…等等。

衝線手– 低股利，高股利成長率

投資到最後，能帶來最戲劇性的報酬(不管悲劇或喜劇)，通常是這種少數的「衝線手」公司，而非「破風手」公司。這個角色是整個投資組合中最嬌貴的資產，買進時的價格通常都很昂貴，在持有過程中不太會產生什麼股利，吃力的工作全部由隊友扛下，保留體力專心為衝刺作準備。這類公司保留大部分的獲利，對投資者而言，如同不斷把風險往這家公司集中，時間越長越集中。

像Visa和MaterCard的股利很少，總是把大把的現金，拿去回購本益比已經近30倍的自家股票(希望十年後回頭看，會覺得公司做了聰明的決定)，如同燒錢，有時真想問他們，有沒有除了回購之外的投資點子？不過，想想自己也還在買進他們的股票，好像也沒什麼臉說他們了。

「衝線手」也不是沒事幹，到最後關鍵時刻，他必須用生命衝刺，榨乾最後一滴體力，將心跳衝到每分鐘200跳以上，在隨時會送命的體能極限下，完成任務。因此，這類公司的價格風險有時還蠻大的，因為只要長期成長動能熄火，通常本益比就會失去支撐。這也很合理，在衝線過程心跳無法達200以上的選手，就無法完成衝線的任務，車隊當然也無法獲勝，變成投資上重大的損失。所以，這類公司的選擇就十分重要。

這些公司是: 威士卡Visa (V)、萬事達卡MasterCard (MA)

結論

三種不同特質的公司，提供投資人可依自己的偏好或需求調整比例，對現金需求較大者，可多配置「破風手」，反之，則可配置多一點「衝線手」。檢視自己目前的配置，「中繼手」的比例比較高一點，希望能有一點現金能進行再投資，但也不想喪失成長的機會。

經過時間的流逝，這些角色很可會產生變化，例如：麥當勞在10幾年前，可是很多人投資組合中的「衝線手」，而如今卻是許多人的「破風手」，很難預料未來的演變，如果到最後，「破風手」、「中繼手」、「衝線手」都卯起來衝線，那也不賴。

《業主型投資人 Invest Like An Owner》授權轉載