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投資
Daily Journal (DJCO)，一家默默無名的加州小報社，股價從 2008 年底的 35 元，到 2015 年底漲了 477% 至 202 元，同時期追蹤 S&P 500 的指數型基金 SPY 只漲了 119%。漲幅甚至超過 Google (GOOG) 。
不印報紙改印鈔票？
非也，事實上是這家公司在 2009 年初，金融海嘯之際，拿出 2,000 萬美金，買進跌的超慘的銀行股，包括 Wells Fargo (WFC)、Bank of America (BAC)、U.S. Bankcorp (USB)等股票。之後，這筆投資變成 1.66 億，成長 7 倍。更讚的是，這筆投資現在每年可以領取 380 萬股利，以成本計算，殖利率 19%，而且還在成長。
母隨子貴，公司股價水漲船高。
除了印報紙還做投資，績效更打趴了華爾街一堆避險基金，這家神秘的報社到底什麼來歷？如果知道公司的董事長是誰，就不會那麼驚訝了。
Charlie Munger，查理•孟格，他剛好也是以投資威名遠播的波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US） (BRK) 的副董事長。
在紙本人越來越少的時代，經營報業是相當艱辛的，孟格認為把資金投入在一個衰退的產業，不是個好主意，就把錢放在當時他認為被嚴重低估的銀行股。
這種看似不可思議的操作，對孟格和巴菲特是生活日常。
孟格曾經挖苦藍籌印花集點公司的 CEO：「把公司本業經營的一蹋糊塗，卻能成為股東英雄的，世上大概只有你了。」
當年巴菲特和孟格買進藍籌公司後，無奈印花集點生意江河日下，他倆心一橫，把公司用來擴張的資本支出砍光，擠出現金買進 See’s Candy，後來 See’s Candy 成長豈止千倍，而藍籌公司的印花集點生意衰退幾近於零。
除了上述例子，其實波克夏本身就是從紡織公司變成金融巨獸。
「管理」與「經營」相當不同。公司 CEO 負責的是每日公司日常營運 (Operation)，是個管理者，而董事長負責的是資金分配(Capital Allocation)，是個經營者，當董事長掌握了股東的錢，聰明的經營者能把本業和業外的投資機會平等看待，尋找最好的投資機會，追求最高的報酬。
恭喜 DJCO 的股東，你們的董事長把清水變雞湯了。
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Daily Journal 股利收入：
《業主型投資人 Invest Like An Owner》授權轉載
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Joseph
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