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投資
上一篇介紹了中保科（ 9917-TW ）的公司背景與經營狀況，可以了解到中保科在產業居領先地位、營運穩健且以實績體現了創新轉型、與時俱進的精神。本篇將進一步從財務層面，來看這間公司的獲利能力、投資報酬、營運指標及現金流量。
一、獲利能力
前一篇有提到，因為在不景氣的時候，住家及辦公室也還是會有電子保全或是駐警保全，保全業受景氣影響較低，而中保科又為其中龍頭，在獲利能力方面相當穩定，近 5 年來，除了 2016 年因轉投資復興航空解散，認列一次性減損損失 5.2 億元，致當年EPS僅 1.4 元，其餘年度每股均年賺逾 4 元，ROE在 18 %以上。同時，獲利並未因為轉型及創新而降低，顯示公司每踏出新的一步，背後有足夠的準備與規劃，可以合理預期這樣的表現，在需求不易減退的產業特性中，可以延續。
各項利益率指標， 2016 年因業外復航事件的影響，稅前及稅後淨利率降至 10% ，其他 4 年毛利率達 35 %，營業利益率維持在 15 %至 20 %之間，獲利能力相當良好，要高於主要競爭對手新光保全。新保（ 9925-TW ）近年獲利能力持續下滑，主因為 2016 年曾因違反政府採購法，遭處分機關刊登政府採購公報並停權 3 年，此事件影響到它的獲利。另可看到新保的稅前及稅後淨利率要高出本業的營業利益率，顯示其獲利倚賴業外利益，而中保科則是在本業即能經營充足的獲利。
二、股利發放率
除了獲利能力穩健，中保近 5 年配息率均在 8 成以上，即使 2016 年每股盈餘僅 1.4 元，因有足夠的未分配盈餘，每股仍配發 3.5 元現金股利，換算配息率高達 250% ，其餘年度均維持每年配發 4 元水準。
三、客戶解約率
保全業常用來衡量客戶忠誠度的一個指標是客戶解約率，中保自 2009 至 2018 年第 3 季企業及家庭客戶解約率皆低於 1% ，顯示其服務品質與客戶關係管理良好，得以維繫長期關係。
四、現金流量
另外一個亮點是在現金流量，雖然近 2 年分別因權益法投資獲利調整及應收款增加、應付款減少，造成營業現金流減少，但稅前淨利充足，使近 5 年營業現金維持淨流入，即使是 2016 年中保認列興航虧損，並沒有實際現金流出，僅是帳面上認列當初的投資虧損。投資活動呈現流出，主要配合公司擴增及轉型，取得不動產、廠房及設備、權益法投資或金融資產。籌資活動為負，則主要是因為支付現金股利，也是跟回饋股東有關。
五、未來發展
傳統的安控產業已進入成熟期，監視系統市場已邁入紅海之爭，但受到科技迅速變遷，產業本身對安全的需求逐漸改變。邁向雲端化的智慧管理，以人流管理與人臉辨識為主要訴求，隨著物聯網環境逐漸成熟，將會為此產業帶來更多可能性。
依據公司估計， 2020 及 2021 年，智慧城市占營收比重將會增加（2019 法說會預估由 2018 的 17% 提升至 2021 的 22%）。營運重點除延續中保無限+物聯網 IOT 系統的整合服務，增加更多 AI 智慧化商品與功能，以提升客單價；利用大數據分析，找出問題與商機；加強人性化關懷服務，提升服務品質，降低解約率；並因應 5G 時代來臨，搭配多樣化與更快速、穩定、可靠的通訊技術，發展出更多 AIOT 服務；以及將服務與金流整合，串聯消費者與商家，創造更大的生活服務營收。
另一個比重會增加的業務是轉投資的餐飲業（預估由 2018 的 5% 提升至 2021 的 8% ），來源主要是轉投資的餐廳「棧酒食文化」持續創新及擴增。
而會減少的業務是駐警業務，因為預估人力成本未來越來越貴，可能導致獲利持續降低。因此陸續將以電子系統取代。
參考資料：
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