中國超長期國債即將發行！為什麼要發行超長期債？

中國超長期國債

根據中國財政部的公告，由中央國債登記結算有限責任公司、中國證券登記結算有限責任公司、中國外匯交易中心、上海證券交易所、深圳證券交易所負責承銷的中國超長期國債，將於這月底先以兩種年期的方式，發行共 800 億人民幣（約 3600 億新臺幣）的超長期國債。

一般而言，發行國債的目的為二：一，中央政府有政策的資金需求，因此向民間借錢；二，國內商品價格低迷，呈現通貨緊縮，中央政府釋放貨幣，促進通貨膨脹。

正式名稱	超長期特別國債（一期）	超長期特別國債（二期）
品種	30 年期固定利率附息債	20 年期固定利率附息債
發行數量	400 億元人民幣	400 億元人民幣
票面利率	2.57 %	（於 5 月 24 日招標，商未出爐）
本息兌付日期	2024 年 5 月 20 日開始計息，每半年支付一次利息，2054 年 5 月 20 日償還本金並支付最後一次利息。	2024 年 5 月 25 日開始計息，每半年支付一次利息，2044 年 5 月 25 日償還本金並支付最後一次利息。
上市交易日	2024 年 5 月 22 日

為什麼要發行超長期國債

根據今年（2024 年）春季的兩會報告，中國國務院總理李強表示，「专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设……现在很多方面都需要增加财政投入……居民消费价格涨幅 3 %左右」。

意味著，在習近平的第三任期內，其貨幣政策和財政政策的目的，是提升 GDP 公式中的「消費項」和「政府支出項」。然而，這產生嚴重的問題：究竟到了第四任期，其「消費項」和「政府支出項」的報酬率是否能夠有效高於國債殖利率，並且為中國帶了真正亙久的產業發展？

換句話說，總計將超過一兆人民幣的超長期國債，是否僅是應急的打水漂，在無人的十三線農村建成高鐵站、飛機場與發電廠；亦或是像我國的新竹科學園區建設案一般，在八零年代咬牙建成，在二零年代發光發熱，成為國家發展裡不可或缺的齒輪。

這些是政府發行國債後，必須追蹤的幾個要點。

中國超長期國債內文圖1 資料來源：中国政府网

中共經濟紙牌屋：以債養債

今年中共兩會閉幕後，我在「『兩會』：中國共產黨釋放的經濟訊號」提到：

有可能在 2025 年年中，中國人民銀行的存款準備金率就會是 5.5 %，而不是決定李強是否留任總理的 2027 年二十一大……由於是超前借貸，往習近平的第四任期借貸，將會使下一世代的中國人面臨更嚴峻的經濟問題。

根據中國國家統計局發布近一年的消費者物價指數與生產者物價指數來看，中國當前的經濟總況的確比 2023 年的低迷緊縮稍好，但是仍未走出通貨緊縮的陰霾。換句話說，要是習近平第三任期的團隊致力於打擊通貨緊縮，中國將會加大力度擴張其貨幣政策和財政政策。此外，當前中國人民銀行的平均法定存款準備金率仍有 7 % 的操作空間，意味著今年勢必再度降準。

但，這都是第三任期向第四任期的超前借貸，正如江李朱胡溫二十三年的偉大建設，是向習近平十二年任期超前借貸一般。

中國超長期國債內文圖2