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投資
併購是企業在產業成熟或衰退期所常見的競爭策略，而企業會依據自身在產業間的競爭狀況而選擇對其有利的併購方式，企業有哪幾種併購方式呢?我們從併購的歷史發展來看，在不同時空背景下所產生的併購浪潮，來介紹歷史上出現過五次併購浪潮。
第一波 1987～1904 年：橫向併購
第一波浪潮的形成主要有兩個原因，1863 年紐約股票交易所成立，使併購活動有了新場所，而銀行扮演了中介機構與顧問。在 1880～1918 年之間，共有 655 間小公司透過併購組成 74 間公司，這波浪潮的企業主要在追求水平整合已達到規模經濟，也因此衍生出壟斷反托拉斯的問題。
第二波 1916～1929 年：縱向併購
第二波浪潮主要還是集中在第一波浪潮的公司，因為反托拉斯的問題，這些企業無法再往橫向發展，而從產業上下游縱向併購，在 1914～1929 年之間，美國製造業中產值在 100 萬美元以上的公司家數增加了 20%。
第三波 1954～1969 年：混合併購
第三波浪潮主要是二次世界大戰後，經濟當時從谷底爬升，1960 年來到高峰，許多企業有著閒置資金，有意擴張版圖的企業，為了規避越嚴苛的反托拉斯政策，紛紛跨入不同產業，這次的企業併購主要發生在大型企業間，是ㄧ種大魚吃大魚的併購，1951～1968 年間，美國最大的 1,000 間企業有三分之一被併購，且主要集中在前 200 大企業。
第四波 1981～1989 年：金融槓桿併購
第四波浪潮主要是因為 1980 年代產業結構出現大變化，高科技產業崛起，創新產品不斷湧現，造就許多新興產業。此次，最特別的是投資銀行提供融資，使得許多原本沒有足夠資金的小企業，可以透過融資進行併購，也因此出現了小魚吃大魚的情況。
第五波 1992～2000 年：超級併購
第五波浪潮主要是因為網際網路的爆發，創新技術的研發成本高，且技術生命週期較短，這次的企業併購特點是「強強結合」，例如 Cisco（CSCO-US）不斷地併購擁有創新技術的公司，十年間併購了 71 間公司，成為全球最大的網際網路設備商。
成熟期贏家掠奪市場
從上圖利潤函數我們可以知道，企業為了提高利潤可以透過生產量產使得成本降低，水平整合可以減少重複的固定資產購置，進而達到規模經濟。利潤函數內的細項主要在描述 Michael Porter 的價值鏈，企業透過上下游垂直整合，降低進料與出貨的成本，第一與第二波的併購浪潮就是成熟期競爭策略所形成的
成熟期競爭後的策略
成熟期競爭後，贏家成本控制到無法再下降時，公司的成長將面臨到前所未有的壓力，企業為了提高經營績效，有些企業會選擇異業多角化經營，但由於企業有足夠的營運資金，多數企業會選擇直接併購的方式，所以造就了第三次併購浪潮。
成熟期競爭後的輸家，必須面臨企業轉型，有些企業會提前的選擇出售原有企業給市場的贏家，以保有資金進行轉型，但許多企業多半後知後覺，等到傷痕累累才願認清事實，此種公司為了維持企業永續經營，多半會選擇向銀行融資進行企業轉型，又加上當時投資銀行的關係，所以造就了第四次併購浪潮。
第五次併購浪潮企業經營策略主要是相關多角化，不同於第三次併購浪潮的異業多角化，主要差異在產業結構，傳統產業間的相關性不大，90 年代興起的網際網路、資訊、電子等產業相關程度較大，且具有高度的技術障礙。
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