1
財管
高收益債：違約率低，利差也低，其實換句話說就是現在進場已經買貴了！
違約率的白話文就是：你目前買到的高收益債，價格是用違約率很低的價格去算，違約率低價格自然就高。如果他回歸到歷史平均的違約率，表示有很多公司要倒債，那你持有的高收益債價格自然會受傷害。
利差的白話文就是：你買了違約率很高的垃圾債，與不會違約的美國政府公債，你承擔了這個風險可以額外賺取多少報酬。所以當利差持續縮小，也就是說你承擔一樣的風險，可是獲得的報酬卻是逐漸在縮減。
資料來源：摩根投信
高收益債市值
自 2008 年金融海嘯以來爆增了 4 倍之多，是 2004～2007 年尚未翻紅前的 3 倍多！殖利率也是屢創新低！白話文就是，本來借不到錢的公司，現在都借的到錢，而且借錢成本還低於原本借不到錢的利率水準！更白話的就是，有個人信用不太好，要跟銀行借錢，利率 20% 銀行都不想借。後來，因為市場上錢太多，銀行就用 15% 的利率借給了這個信用不好的人！
總結
我並沒有說高收益債會有立即性的危險，因為他的風險主要是來自於 ”違約率”，在全球景氣沒有大幅度的反轉之前，高收益債市不會有問題的，而且適當的將高收益債納入投資組合是不錯的選擇。 但是 把高收益債當成主要的資產配置，那就是另外一個問題，因為境外基金裡面，高收益債居然高達 35%，這個比重是一個相當不健康的行為。就跟吃維他命固然有幫助，但是你不能把維他命當成正餐吃，而且還照三餐吃。
依照目前的違約率，再搭配上市值膨脹的速度，有沒有可能在下一波景氣反轉時，違約率從目前的不到 1% 飆升至 10%，雖然歷史的平均只有 4%，可是你別忘了很多以前借不到錢的公司，現在都借到錢了，這些公司的加入，勢必會使得高收益債 ”未來” 的違約率上升，進而造成高收益債價格大幅下跌。所以如果你已經吃太多的高收益債，請多利用 “新興市場債” 來達成類似的報酬率，或者是利用貨幣的不同，來分散風險，也能組成較高的報酬率。
如果是澳高收的投資朋友，可用澳新興市場債來代替，或是南非幣新興市場債
如果是美高收的投資朋友，可用美新興市場債來代替，或是利用澳幣 & 南非幣搭配投資等級債，一樣可以達成相同的報酬率。
以上兩張圖，言簡意賅，說出你所不知道的高收益債！
《基金黑武士》授權轉載
【延伸閱讀】
83441
