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投資
彼得・林區的弟子 Joel Tillinghast Tillinghast 是富達基金大神，一位純粹的價值投資者。他曾說：絕大多數人在做投資時關心的問題是 “ What happens next ” ，極少有人關注 “ What it worth ” 。簡單點說，就是很多人聲稱自己做價值投資，其實是在做事件驅動投資。
Joel Tillinghast 認為， “ 它價值幾何 ” 才是一個更重要的問題。價值投資，知易行難。一個完整的有關價值投資的知識體係可能包含：
- 基本思維方法：掌握基本的商業思維方式，包括經濟學、心理和社會學、哲學等等；
- 工商管理知識：建立對於企業經營和管理的研究方法，包括商業戰略管理、行銷管理、產業研究；
- 投資方法論：這一層才是具體的投資方法，包括投資理念、投資心理、公司價值分析、投資體系。
這三層結構同時進行，不同層次的知識相互刺激、相互回饋、相互補充，或許才能真正有效。以下，祝開卷有得。
4 個目標、5 個能力結構
真正的價值投資者是很少的，收益能在較長時間維持較高水平的價值投資者就更少了。很多人不信價值投資，這很符合人的本性：人性有化簡為繁的傾向，價值投資說來說去就那四個詞，太簡單單調，看起來不如技術分析、主題投資那麼豐富多彩、不明覺厲；價值投資也賺不了快錢，雖然長時間很有效，但經常無效，有時還要被人嘲笑。
走進價值投資大門的人，則有完全不同的看法：價值投資表面上就是企業思維、市場、安全邊際、能力圈四個概念，但這四個簡單的詞，可窮其一生去修煉，過程則是很快樂的；價值投資之所以有效，就是因為它經常無效，少有人走的路才能成功。成功的價值投資者需要具備完整的投資體系，這需要怎樣的能力結構呢？我們應該從哪些方面修煉自己？
正確的理念和適當的品性
很多人小看理念這個東西，其實價值理念就是一層紙，有些人 5 分鐘就捅破了，有的人歷經曲折走很崎嶇的路，有些人永遠都不會相信。能接受並比較認真地理解企業思維、市場、安全邊際、能力圈四個概念，基本不會虧錢了。投資並不難，哪怕沒有很強的公司分析能力，能在市場不高的時候長期持有指數基金，就能獲得比其他理財方式高得多的收益。
關於適當的品性和特質，馬克・塞勒爾 2008 年在哈佛所做演講上說的最好：在他人恐慌時果斷買入股票，而在他人盲目樂觀時賣掉股票的能力；偉大投資者是那種極度著迷於此遊戲，並有極強獲勝欲的人；從過去所犯錯誤中吸取教訓的強烈意願；基於常識的與生俱來的風險嗅覺；偉大的投資家都對於他們自己的想法懷有絕對的信心，即使是在面對批評的時候；左右腦都很好用，而不僅僅是開動左腦；在投資過程中，大起大落之中卻絲毫不改投資思路的能力。
個人觀察，成功的價值投資者往往對投資的過程的興趣大於對金錢本身，獨立思考不人云亦云，做人的格局較大，他們不光是成功的投資者，在自己的各項事業都很成功。理念和品性和人的性格有關，人的性格天生和後天的影響各佔一定比重，成功的價值投資者也是優秀的性格基因加上後天的努力修煉。
商業洞察力和公司分析能力
一些價值投資者，理念是比較端正的，但商業分析的能力一般，這樣長期收益也相對平庸。
商業判斷力是一種比較綜合的能力，厲害的價值投資者既會看公司，也會看人。生意天生就有高低分等，有的生意是大生意，空間很大，有的無論管理人多麼優秀，也難以做大，這需要對社會發展趨勢有一定見解。商業模式也有優劣之分，好的商業模式，容易成印鈔機，差的商業模式，日子過得會比較累。什麼樣的企業家算是優秀，看人也是一門複雜的藝術。沒有一定商業頭腦，沒有會計和財務分析的基礎知識，也很難成為一名優秀的價值投資者。
價值投資大師也有不同的能力傾向，巴菲特、蒙格對商業和企業家的判斷能力最強，應該說比班傑明・葛拉漢、彼得・林區、約翰‧鄧普頓、約翰・聶夫等都是高一個段位的，所以他們的成就也最大。
對市場規律的認識
證券投資不同於自己做企業，除了商業判斷力，還需要對市場反映的規律進行研究。
市場是有效的，還是無效的，還是部分有效的，市場是否可以預測，這是對市場的世界觀問題，有什麼樣的世界觀，就有什麼樣的方法論。沒有哪個領域像股票投資這樣派系林立，不可調和。總體而言，技術分析、趨勢投資、主題概念、有效市場佔據主流，價值投資儘管大師輩出，但一直是小眾。舉什麼旗，走什麼路，根本上在於投資觀不同。這些派系只有一個能長期成功，還是殊途同歸？大部分投資者總是在預測短期大盤走勢，他們統計過自己成功的機率嗎？認真研究一番，或許結論不同。
價值投資不應該成為一種信仰或者意識形態，外人不得質疑。價值投資者應該是頭腦開放的，它只是一種客觀分析後的實證，不是一種宗教，技術分析也一樣。我見過一些把價值投資當做宗教信仰的人，這會蒙蔽自己的眼睛。
價值投資者還應掌握幾種符合市場規律、有效的投資策略，包括選擇什麼樣的公司，在什麼時機買。有正確理念的人，未必有正確的方法。市場為什麼總是牛熊輪迴，週期變幻？為什麼股價在長期一定會反映公司的內在價值？這些大問題，都需要我們探究。
對大眾心理的認知和自我心理的駕馭
人的本性是不變的，成功的價值投資者除了商業分析，還需對大眾的心理有一定認識，因為大的機會和時機，往往來自於大眾的非理性。哪裡有非理性，哪裡就有機會（或風險）。很多人認為中國的市場散戶占主體，機構也散戶化，所以不適合價值投資。這是非常膚淺的結論，其實越是非理性的市場，理性的價值投資者，預期收益越高。道理很簡單，市場經常會出現極端低和極端瘋狂的價格，鐘擺的兩極產生巨大機會。
如蒙格強調，心理學和行為金融學在投資總應該佔重要位置。人類認知偏誤無處不在，錨定效應、厭惡損失、社會認同等等，這些心理學效應都在影響我們。覺察它們之後，才能駕馭它們。更重要的是修煉自己的內心，人大多會有快速致富的幻想，會有貪婪、恐懼、嫉妒，跟隨主流讓我們更舒服。成功的價值投資者也是人，人的這些情緒都會有，只不過經過修煉後，理性可以更強大，這些力量可被理性打敗。
格柵思維
成功的價值投資者，大多對世界上一切事物擁有好奇心。企業經營、經濟學、心理學、行銷學、政治學、歷史學、物理學、生物學……。幾乎所有的學問和智慧對投資都很有幫助。成功價值投資者腦子中有很多思維模型和跨學科知識，這不僅會增強投資能力，生活和事業或其他方面都會很成功。
以上是我們對成功價值投資者的一些觀察，和自身實踐後的一些思考。所有的能力結構，修煉都永無止境，這也是巴菲特這樣的大師如此高齡仍然每天大量學習的原因。這樣的投資方式，也是非常快樂的。
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