全球AM塑膠件領導者：東陽(1319)

東陽（1319-TW）為國內最大的汽車塑料供應商以及汽車板金零件供應商，主要是處理汽車碰撞後所需更換的零件與設備，例如引擎蓋和保險桿。其產品主要區分為AM(售後服務市場)以及OEM(原廠零件市場)市場。

汽車塑料件市佔全球AM約70%，而鈑金件也佔了全球AM市場高達35%。在全世界的汽車零組件的售後服務市場當中，無論是塑料件還是鈑金件都是世界龍頭。

產品組合

1. 塑料汽車零組件：營業比重佔了61.32%，為公司最重要的營收來源。
   A. 保險桿：對東陽營收而言最重要的產品，在行車的過程中減緩車輛遭受撞擊所帶來之的衝擊。
   B. 前欄：車輛的美觀裝飾。
   C. 儀表板：固定儀表的塑料零件。
2. 鐵件、鈑金件：營業比重佔了13.47%，為公司的第二大營收主力。
   A. 引擎蓋：保護引擎室的各項零件，並減少衝擊力。
   B. 葉子板：防止輪胎在行進的途中噴濺出泥沙與石子，為輪胎上方的金屬零件。
3. 其他車用相關產品：除了鐵件與塑料之外，東陽還有部分營收來自其他產品。
   A. 水箱：冷卻引擎，使引擎運轉時能維持適當的溫度，避免引擎發生過熱的現象。
   B. 冷凝器：裝置在水箱之前，使高溫高壓的冷媒液化，並且吸熱冷卻。
   C. 風扇：增加空氣流速，提高水箱與冷凝器的散熱效果。

銷售市場

東陽主要銷售集中在美國及中國市場，而中國市場的佔比正在提升當中，歐美國家汽車保有量維持穩定的上升，使用的AM零件需求也將成長，中國車市的成長已經脫離高速成長期，來到個位數的成長，但中國在銷售量以及產量上位居全球首位，以市場消費力及成長性而言，以及SUV車型、新能源車的發展動能，中國的車市仍能為AM零組件廠帶來成長。

台灣內銷車市近年成長較為持平，但是OE市場（包含原廠委託製造(OEM)及原廠委託售後服務市場(OES)2部分）的外銷保持著成長趨勢，東陽將以中國與歐洲市場的產品開發拓展市場為目前策略。

營運概況

1. AM(售後服務市場)
   東陽是全球最大的汽車AM塑料以及鈑金零件供應商，全球AM市佔率高達70%，AM產品2015整體營收佔比約66％。

東陽是衝撞消耗零件產業的龍頭，許多車廠的維修都會和東陽訂貨。現今台灣廠商三大AM出貨地區為美國，歐洲以及中國大陸。近期在美國已有越來越多的保險業者因為較低價而傾向修車廠使用AM的零件，但是低價的AM零件可能會造成客戶不信任，為了讓維修廠安心使用AM零件，東陽的零件也爭取到當地的認證。而且在未來，中國大陸二三線城市興起時，將有機會再度帶動AM零件的出貨量。

1. OEM(原廠零件市場)
   2015年整體營收佔比約34%，雖然技術限制讓東陽較不易進軍OEM市場，但是隨著在汽車零組件產業的技術日益成熟，以及歐洲為了壓低成本紛紛在亞洲尋找代工廠商趨勢，讓東陽的OEM市場持續發展。除此之外，台灣的國產車塑料以及板金皆為東陽製造。中國的主要車廠當中，前六大家也有五家車廠的原廠外觀膠品是由東陽所製造的，包含一汽大眾，長安，東風，廣汽以及東南汽車等車廠。
2. 競爭者

國內塑膠件競爭者為昭輝（1339-TW）（1339），兩者都有製造保險桿等產品，東陽在北美車用塑膠件的市佔率超過6成，昭輝則在10%左右，東陽具有規模優勢。

板金在國內則有瑞利（1512-TW）（1512)及耿鼎（1524-TW）（1524)等廠商，但營收規模差距頗大，東陽在這兩塊領域皆為具有強大規模優勢的龍頭。

產業鏈分析

東陽在汽車零組件產業的供應鏈當中擔任中游的角色。上游PP、ABS等塑料分別由住友、台化以及台達化（1309-TW）提供，金屬材料向中鋼（2002-TW）採購，經由東陽加工製造出成品後，再賣給下游的維修市場(AM)或者是整車配置(OEM)。

競爭優勢

1. 為了滿足各種顧客的需求，東陽的AM包含了16,000種汽車模具品項，每年導入15億元開發模具，以及相關認證，形成進入障礙，隔絕其他廠商的競爭。
2. 對於歐美汽車大廠的OEM零件廠而言，台灣的東陽具有價格優勢，再加上東陽在汽車模具上質量的進步以及學習曲線的效益，有望更加滲透OE市場。
3. 中國市場是東陽積極開發的市場，為了因應AM市場品質混亂的狀況，中國的平安產險與美國認證機構NSF合作推出生產標準與認證機制，東陽的保險桿成為首先獲得認證的產品，中國AM市場的供應制度化讓具品質及認證的東陽能夠順利拓展。

未來成長動能

1. 美國市場佔東陽營收的一大部分，儘管2016年上半年車市成長力放緩，美國仍有龐大的汽車保有量以及Q4傳統旺季的加持，AM零組件的需求仍然會有所成長。
2. 在2015年在托拉斯法的和解金認列造成全年度的獲利遭到低估，而公司在2015年第二季認列最後一筆托拉斯法的和解金之後，2016年的獲利將不再被低估。
3. 在中國市場AM零組件的獲利還有非常大的進步空間。現在汽車的滲透率為十分之一，汽車數量就已達到1.3億，預計2020在二三四線城市發展之後，數量有望突破2.4億台。
4. 原本電鍍方面，因自身產能不足所以都藉由外包的方式，但是東陽在2016年電鍍廠將開始運作，而電鍍屬於高附加價值的產業，將有利於東陽毛利率的上升，此外銷售策略改變，不再假競爭的成果也體現在毛利的成長。

資料來源

• 東陽2015年年報
• 昭輝2015年年報
• 車輛測試中心（ARTC),我國汽車零組件產業發展趨勢
• 經濟日報

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