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產業
之前提到了 National Beverage 針對自己主要客群 (千禧世代) 的媒體消費模式，透過社群來打行銷戰，讓 LaCroix 名響全美國。 接下來，讓我們從財務數字上，看看 National Beverage 的行銷策略是如何反應在它的財報裡，以及 National Beverage 的營運狀況。同時，也來看看 National Beverage 未來的挑戰在哪裡。
財務分析
National Beverage 在 2017 的會計年度截止日期是 2017／4／30。
1.成長能力
(1)營收 (Revenue) 及其成長率 (Growth Rate)
— 可以看到 National Beverage 的營收從 2016 年來提升許多。
— Power＋Brands 類別的營收增加了 31.4% (是由 LaCroix 品牌所帶動) ，碳酸飲料類別的營收則下滑。
— 2014 年的營收呈現負成長，主因是那時候氣候關係以及碳酸飲料銷售不佳 (整個產業皆如此) 。
— 在 2013 年時， National Beverage 的碳酸飲料其實還有 6.4% 的成長，可見 2014 年是個轉捩點。而從年報中的數字也可以發現，從 2014 年開始，Power＋Brands 類別的營收帶動了整體的營收 (主要是由 LaCroix 品牌所帶動) 。
Power ＋Brands 過去幾年的成長率如下 (雖然公司並沒有說明其中有多少的營收是來自 LaCroix，不過從網路資料估算， National Beverage 大概有 25% – 30% 的營收是由 LaCroix 所貢獻) :
2013：＋5.4%
2014：＋8.2%
2015：＋15.3%
2016：＋31.5%
(2) 每年的每股盈餘 (Earnings per Share，EPS) 及其成長率
— 每股盈餘從 2015 年之後開始有增速的現象。2017 年的成長率更達到了 75%。每股盈餘的提升，主要是因為銷售成本的大幅降低所致。
(3) 每季的每股盈餘及其成長率 (與去年同期相比)
— 從上圖可以看出， National Beverage 的 EPS 在 2016 年呈現爆發性成長，而且感覺上是跟季節性 (seasonality) 脫鉤的。通常飲品銷售旺季是在夏天，但是很有可能旗下大將（1453-TW） LaCroix 在冬天的業績也不錯，因而提升整體業績。
— 2017 年開始的 EPS 有衰退現象，但成長率還是維持在 30% 以上。
2.獲利能力
(1) 毛利率、營業利潤率以及淨利率
— 毛利率提高的主要因素是銷售成本的減少。銷售成本減少的原因是因為產品組成的變動 (product mix changes) 以及較低的原物料成本。
— National Beverage 的優勢，或許也可能是它的劣勢。 因為自營工廠，使得它的固定成本比大型飲料廠如可口可樂（Coca-Cola, KO-US） (Coca-Cola,KO-US) 、Dr Pepper Snapple (DPS-US) 還高。如果 National Beverage 能夠將生產飲料的部分委外，或許能減少一些支出。
— 從年報中也可以看出，雖然 National Beverage 有自己的工廠，銷售成本也很高，但是它的營運利率卻幾乎跟可口可樂一樣 (20% 左右) 。 這表示，跟可口可樂比起來，他們沒有花很多費用在營運上 (像是大砸行銷費用) 。
3. 安全性分析
(1) 現金流量分析 (Cash Flow Analysis)
— 由上圖可以看出，National Beverage 的營業現金流從 2016 到 2017 年增加了 44%，自由現金流從 2016 到 2017 年增加了 49%。
—融資現金流有減少的趨勢，這是因為 National Beverage 在 2017 年時總共花了 6.99 億美元在發放股息上 (每股 1.5 美元) 。
4. 營運效率分析 (Operational Efficiency Analysis)
現金循環天數＝存貨週轉天數＋應收帳款周轉天數−應付帳款週轉天數
從 2016 到 2017 年：
- 存貨週轉天數：有些微上升。
- 應收帳款周轉天數 (越短越好) ：有變短，表示公司收款的能力越來越好。
- 應付帳款周轉天數 (越長越好) ：有變長，代表公司償還供應商賒欠款的時間變長了。
- 現金轉換循環：呈現下降的趨勢，代表公司的營運效率有提升。
未來公司的發展
LaCroix 造成的風潮，會不會只是一時的呢？大家喜歡喝 LaCroix ，是它特別的社群行銷方式所造成的影響 (爬文時可看出， LaCroix 的開始風行是在 2014 年從加州開始) ， 萬一它的行銷方式被其他公司仿效了呢？萬一大家對它的喜愛度退燒的話呢？
我覺得對 LaCroix 以及 National Beverage 來說，有幾項要素能讓 LaCroix 的飲料持續受到消費者青睞：
1. 汽水稅 (soda tax) 的徵收。美國費城在 2017 年 1 月份成為全國首個徵收汽水稅的大城 (新聞見此) ，而徵收汽水稅後，明顯打擊到可口可樂與百事可樂（PepsiCo, PEP-US）在當地的營收，多少也影響消費者購買這些碳酸飲料的意願 ，因為廠商會把這些費用轉嫁到產品上 。 相信在未來，美國會有越來越多的地方也開始徵收汽水稅。 而這會讓更多的消費者轉而選擇較便宜的瓶裝水或是氣泡水。
2. 之前提過，美國消費者對健康越來越重視，對有糖分的飲料開始敬而遠之，對以健康與天然成分為訴求的飲品趨之若鶩。 這股健康潮流預估未來仍會繼續，對 National Beverage 來說是相當有利的。
3. 氣泡水的趨勢越來越明顯。有研究機構預估，到了 2020 年，氣泡水的估值會達到 50 億美元。另一研究機構 Mintel更指出，從 2017 到 2020 年，氣泡水 (sparkling／mineral water／seltzer segment) 的市場會有 75% 的成長。
4. 通路漸開。2017 年 9 月的新聞指出，Hudson News 在 2018 年 1 月開始幫 LaCroix 做銷售通路。Hudson News 是美國機場內常見的商店，專門賣零嘴報章雜誌等，而且他們的通路不只在機場裡。這對 National Beverage 來說，可以說是進入了難度相對高的便利商店 (convenience store) ，打開了一個相當大的通路。
5. 目前 National Beverage 的稅率是 34% 左右。川普 (Donald Trump) 政權在 2017 年底已決定降低美國企業的付稅比例，所以這對 National Beverage 也會是個利多。
不過巨人可口可樂也不干示弱。為了繼續試著在氣泡水市場中獲得一席之地，可口可樂在 2017 年 10 月時收購了來自墨西哥的氣泡水品牌 Topo Chico，試圖與 National Beverage 對抗 (消息發布當天，還讓 National Beverage 的股價重挫) 。對 National Beverage 感興趣的讀者，可以持續觀察可口可樂的動作，看看 Topo Chico 能否建立起如 LaCroix 的忠誠消費者。
不過，可以預見的是，古怪的 Mr. Caporella 應該還是會繼續坐在他那舒適的佛州辦公室裡，以平易近人但不合華爾街的風格來寫新聞稿，對自家的 LaCroix 暢銷業績洋洋得意吧。
資料來源：National Beverage 年報，以及網路文章 (連結已嵌入在文章裡)
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