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投資
台灣的創業風氣越來越盛行，而新創公司發展到一定階段時，往往會需要更大筆的新資金，來推動企業往下個階段邁進，而這筆錢的規模，可能已經不是天使投資人（Angel Investor / Business Angel）和 3F（Family, Friend and Fool）能提供的了，這是「 創投 基金 」就扮演了非常重要的角色。
「 創投 基金」是什麼？
「創投基金」是「創業投資基金」（Venture Capital, VC）的簡稱，中國習慣稱為「風險投資」，是專注於投資「未上市」或「新創」企業的投資機構。
從名稱上可看出，「創投」即是「投資於創業」的資金，由於創業可說是九死一生，因此創投基金自然伴隨極高的投資風險，也因為冒了這麼大的風險，創投的錢也當然不會隨便亂投，而會精挑細選，並要求非常高的報酬，把錢投入在有機會能讓資金產生 30 倍、50 倍，甚至 100 倍的新創項目上。
此外，「創投基金」會設有存續期間，通常是 7 ~ 12 年，因此會有出場的時間壓力；與共同基金等其他形態的基金不同，這些基金通常沒有到期期限。
「創投」如何運作？
「創投」提供新創企業發展資金，在期望能回收高報酬的同時，也承擔著巨大投資風險，而如何在資源有限的情況下，評估並篩選出最有機會的潛力新創公司，就是創投的營運關鍵。
因此，「創投基金」通常是由一群在市場、產業、技術、財務、資本運作等方面，具有專業知識和經驗的團隊組成，尋找具有高成長機會的新創投資案源，為這些「早期階段公司」（Early-Stage）提供資金和資源，換取股權並提供協助，以加速新創企業發展，最終將這些被投資的新創公司推向公開市場上市（IPO），或者被其他公司收購和併購後「退場」。
說白了，創投就是把鈔票換成新創公司的股票，把新創公司推向上市或被收購後，再把股票換回成鈔票的過程。由於創投在早期階段就率先投入，一般來說新創企業的股票到創投「退場」階段時，股價通常已水漲船高，創投基金所賺取的報酬，就是這中間的鉅額價差。
然而，創投在判斷新創公司是否值得投資時，評估面向也有別於一般資本市場的上市櫃股票投資。
每個創投所投資的新創階段未必相同，由於較早期的新創公司很可能才剛開發出「產品原型」（Prototype）或「最小可行產品」（Minimum Viable Product, MVP），甚至還沒有經過市場驗證，當然也就沒有可靠的營收或財務數據，加上新創項目也很可能隨著市場回饋不斷調整和「軸轉」（Pivot）。所以，很多時候「創投」評估投資與否的重點，除了項目本身的優勢與市場潛力外，也會放在新創「團隊」本身的能力，以及是否值得信任。
「創投」的錢從哪來？
除了新創事業本身就具備高風險外，創投基金在投資新創項目之前，必須謹慎評估的另一個主要原因，就是創投的錢也並非全部都是自己的。
創投的資金來源，除了來自於創投公司本身的經營團隊外，更大一部分是從外面向有錢的金主募集來的。也就是說，創投基金的主要資金來源是外部投資人，創投團隊扮演得角色更像是私募基金的基金管理人；而創投基金在募資時，不但要向金主們說明這個基金的目標、投資哪些產業、什麼樣的階段、創投團隊的優勢…等，投資後也必須定期向投資人報告與負責。所以也不要怪創投為什麼不輕易給錢，因為創投也得向背後的金主交代。
「創投」怎麼賺錢？
創投通常是「合夥人制」，從創投的運作與資金來源，可以發現創投的營運組成主要包含 2 種合夥人：
- 主要負責管理創投基金的「普通合夥人」（General Partners, GP）；
- 主要負責出錢的「有限合夥人」（Limited Partners, LP）。
而創投賺錢的方式，通常是依循私募股權基金的「2/20 收費結構」（two and twenty fee structure）。創投基金的 GP 從 LP 金主們那邊拿到資金後，會負責管理這筆基金，幫 LP 把錢拿去投資；所以與其他基金一樣，前面的「2」，意思是每年會收取投資人投資金額的 2% 作為管理費（Management Fee），以支應創投基金的營運成本，像是人事費用、辦公室租金…等。
此外，通常創投基金會設定給 LP 提供 5% ~ 10% 年化報酬的「優先報酬率」（Preferred Return / Hurdle Rate），當創投基金的存續期間到期，處分資產時，會優先讓 LP 取得 全部出資額＋優先報酬率 的獲利；而後面的「20」，就是指超過這個利潤門檻後多餘的部分，再由 GP 收取 20% 的「投資績效分潤」（Carried Interest），另外的 80% 則分給 LP。
 圖片來源：理律法律事務所 |
所以，創投基金常用的「2/20」（Two / Twenty），就是指「管理費」 2% 與「投資績效分潤」 20%。
當然，在這利潤結構中，管理費的 2% 並不是重點，只是用來支應創投的日常營運，真正重要的是在投資績效分潤的 20%；然而新創公司的投資風險很高，不可能每個新創投資項目都百發百中，所以創投才會選擇能帶來 50 倍、100 倍以上投資回報的新創項目投入，這樣成功項目的回收獲利，才能夠蓋過其他失敗項目的損失。
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