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產業
力山（1515 -TW）工業為專業的電動工具機及健身器材製造商，目前營業模式以代工（OEM）為主，因其關鍵零組件的自製及整合能力強而深受客戶的信賴，近年接到美國健身新創獨角獸公司 Peloton 的訂單，而搭上全球在家健身風行的浪潮，健身器材的營業額也成為力山業績主要成長來源，預期未來 3～5 年跟隨主要客戶的營運成長，力山仍會有不錯的獲利表現。
公司簡介
力山工業股份有限公司 （以下簡稱力山）成立於 1973 年 4 月，總部位於台中大里，力山以木工機及鑽床起家，現任董事長王坤復先生也為力山的創辦人之一，股票於 1995 年 2 月正式在台灣證券交易所掛牌交易， 1998 年成立健身器材事業部，正式跨入健身機代工領域，現為國內專業級電動工具機及健身器材代工製造商。目前有兩個生產基地分別位於台灣台中大里廠及中國浙江桐鄉廠。
力山主要營業項目包含機械五金及塑膠零件、鑽床及車床等工具母機以及運動健康設備之製造加工買賣，若從年報的營收分類來看，兩大營收來源為電動工具機及健身機的銷售，佔比分別達 35% 及 61%，其他收入則來自機構、電機及電子等零組件之銷售，佔比僅 4%，整理如圖一。
製造整合能力介紹
力山從成立至今將近 50 年的歷史，工廠的營運與製造經驗豐富，製造優勢體現在其垂直整合的能力以及前端關鍵零組件自製的掌握，其中自製零組件包含了三大範疇：（ 1 ）組件的機構 （ 2 ）電機 （ 3 ）電子，分別介紹如下：
組件的機構
原物料的鑄鐵、鋁錠、鋼板及塑膠等進廠後，透過雷射切割、沖壓成型及塑膠射出等工序完成組件機構，完整的製造體系讓力山得以準確掌握零組件的來源及生產良率。
電機零件
電機部分指的是力山有自製的馬達廠，目前坐落在中國桐鄉的產區，馬達在電動工具機及健身機都是一個關鍵的零組件，故對力山也是非常重要的布局。
電子零件
電子零件則指電控設備的部分，目前配合提供生產的是子公司力山科技，主要為生產電控板。
以上三個自製的零組件加工完成後，再送至成品的組裝廠完成電動工具機及健身機的製造（參考如圖二）。力山的製造從最上游的原材料開始密切掌握，經過加工及組裝完成一條龍的服務，使得力山得以在製造品質、交期及製程的關鍵技術掌握度非常高，近年更導入自動化設備提升製造效率。
市場分析
由於力山主要營業模式為 OEM 代工製造，由客戶負責通路、品牌經營及服務，力山則負責研發設計到生產製造。客戶主要為國外電動工具機及健身機知名品牌廠商及零售通路商，故力山係以外銷為主，而銷售地區別則以北美的美國為主要國家，以下分別介紹電動工具機及健身機的市場概況：
電動工具機：
過去電動工具機的主要銷售管道主要為傳統五金零售店、大型連鎖零售店，近年則因電商通路（如：亞馬遜（Amazon， AMZN-US）等）的崛起，線上購物已成為消費者習以為常的消費方式，電商通路的步步進逼，也讓實體通路營運日益困難，美國大型零售店 Sears 更於去年申請破產保護。目前力山密切合作的實體通路商包括美國的 Lowe’s、Walmart 及歐洲的 Kingfisher 等，未來也將進入相關的電商通路，並積極擴展歐洲及新興國家，以提升力山在全球各地區的地位及佔有率。
根據研究機構調查， 2018 年全球電動工具機市場約有 270 億美元的規模，隨著經濟的趨緩，未來年化成長率大約為 4%，主要領導品牌商如 Stanley Black & Decker、BOSCH、Techtronic Industries 及 Makita 等大品牌仍約有 45% 的市場佔有率，以上電動工具機的領導廠商大多也為力山的客戶，力山未來將藉由製造及品質保證的專長與 OEM 客戶品牌知名度的優勢，共同爭取高單價產品之專業市場佔有率。
健身機：
健身機市場可分為商用及家用健身器材，其中商用健身機通路以健身俱樂部、健身器材連鎖店及飯店旅館為主；家用健身機通路則以大型連鎖零售店如 Walmart、DICKS 等以及會員制連鎖店如 Costco（COST-US）、Decathlon 等為主，近年則出現新的商業模式線上會員制通路，如 Peloton。
力山在健身機主要客戶有 LifeFitness、Precor、TRUE 及 Peloton 等，其中 Peloton 近年以極快的速度成長並於今年在美國 NASDAQ 上市，北美最受歡迎的飛輪教室品牌商 Flywheel、SoulCycle 皆面臨 Peloton 極大的挑戰，根據 Second Measure 研調機構的資料顯示，Peloton 於 2018 年第三季客戶數已超越 SoulCycle（參考如圖三），並於 2018 年第四季之後持續拉開差距成為美國飛輪運動產業的新霸主。Peloton 將科技與媒體導入健身產業，將健身房「搬到會員家中」，解決傳統健身房有尖峰、離峰時段人數差異大，導致尖峰時客戶滿意度低落的問題，並把健身教練打造成網紅，成功創造粉絲經濟，預期在未來幾年市場仍有很大的成長空間。
結論
力山以堅實的製造實力為根基，為國內老牌的電動工具機代工廠商，雖以工具機起家，但近年轉型有成，順利跨入健身設備製造代工領域，目前健身機營收占比已超過六成，近期在健身設備的品項，又成功接到美國最大的健身新創公司 Peloton 的訂單，成為 Peloton 公司飛輪及跑步機產品的供應商，也使力山搭上這波全球在家健身風行的浪潮，並成為 Peloton 全球布局擴展最大的受惠者之一。
另外受中美貿易戰影響，中國銷往美國的電動工具機依品項需被課徵 10~25% 的關稅，力山因兩岸皆有工廠，故已接獲國際大廠轉單通知，部分訂單將移回台中大里廠生產，未來不管在電動工具機或健身設備，國際領導廠商皆有分散供應鏈及降低關稅成本的需求，故預期未來 3~5 年除了受惠於原主要客戶的營運成長動能外，在國際政經局勢持續動盪下，力山可幫助國際品牌廠商降低供應鏈風險，使得未來營收及獲利成長可期。
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