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投資
加拿大債券與優先股概覽
論全球固定收益資產市場（包括債券、ETD、優先股等），美國市場佔了最大份額，其次才屬歐洲、亞洲與加拿大等等國家。但在資產配置角度上，如果能力足夠，最好不要將所有資產都配置在同一地區。與美國市場最接近的，就是加拿大市場了，而且加拿大的股市與固定收益市場也相當成熟。
在加拿大的公司債券部分，債券的投資人大部分是壽險公司、退休金、存款機構或共同基金這種機構投資人，個人投資人的二手市場很窄。經過筆者實測，雖然IB內可以找到加拿大幣計價的加拿大公司債券，但多數都被禁止買賣，僅有的一些（例如BankofNovaScotia發行的BNS3.89Jan18’29），殖利率不高，流動性又不足，吸引力有限。
相對於債券，加拿大優先股的選擇可多太多了，截至 2021 年 8 月，加拿大股市共有 353 檔優先股，配息大致分為永久、浮動與固定重置三種類型。完整的優先股清單可在以下網站找到：https://canadianpreferredshares.ca/list-of-canadian-preferred-stocks/
這個 Canadianpreferredshares 網站，是唯一專門針對加拿大優先股、為投資人提供不少比較與評估優先股工具的網站。網站提供了免費版與高級版，免費版只可以滿足基本需求，高級版則提供無廣告、更多資料與工具，一年收費48加幣。
在清單中，當你點選某檔優先股的「Symbol」欄位，會出現該發行公司發行的所有優先股資料。而當你點選「IssueName」欄位，則是進入發行公司的網站（隨不同優先股的發行公司而不同），大部分情況下，投資人可自行在此找到該標的更詳細資料（例如招股書）。
加拿大優先股的分類
第一類固定配息型的優先股很容易理解，就是配息是固定不變的。以 BBD.PR.C（在 IB 也是輸入這種格式）為例，「FixedRateBase」欄位顯示的是「[email protected]%」，即代表此優先股的票息率固定為 6.25%。以 25 加幣的發行價計算，BBD.PR.C 每季配息0.39加幣（25×6.25%/4＝0.39），如以 2021 年 8 月 6 日收市價 17.78 加幣計算，即殖利率高達8.79%。
不同於美國優先股，大部分加拿大優先股都低於發行價。而根據資料，BBD.PR.C 的發行公司 BombardierInc 可在不少於 30 天或不超過 60 天的通知後隨時贖回此標的，雖有贖回風險，但無蝕價風險。如果想看固定配息型優先股的清單，可參看：https://canadianpreferredshares.ca/rank-perpetual-preferred-shares-by-yield/
第二類浮動配息型的優先股，則是指配息隨某基準利率浮動。例如每月配息的 BBD.PR.B，其配息就是建基於加拿大最優惠利率（截至 2021 年 8 月為 2.45%）×100% 作為每年股息率，現時每月配 0.051 加幣（25×2.45%／12＝0.051）。如以 2021 年 8 月 6 日收市價 12.3 計算，殖利率約為 4.98%。
第三類就是最特別的固定重置型優先股，這種優先股一般以加拿大五年期公債息率為基準，在過了可贖回日後，以五年為單位贖回或重設配息率一次。我們以BBB投資級公司BrookfieldOfficeProperties發行的優先股BPO.PR.A為例：
BPO.PR.A 現時每年配息 1.1773 加幣，票息率 4.71%（以 2021 年 8 月 6 日收市價 19.9 計，殖利率為 5.92%）。下一次配息重置日為 2024 年 12 月 31 日。如果在重置日 BPO.PR.A 沒有被贖回，利率就會被調整為加拿大五年期公債利率+3.15%。我們假設到時加拿大五年期公債利率為 1.01%，則票息率會被重設為 4.16%，即每年配息 1.04 加幣（2021 年 8 月 6 日收市價 19.9 計，殖利率為 5.23%）。如果想看固定重置型優先股的清單，可參看：https://canadianpreferredshares.ca/rank-5-year-reset-preferred-shares-by-yield/
加拿大優先股ETF
如果你真的不想去做選擇，只想投資一籃子加拿大優先股作為穩定收息或資產配置，現時有三檔加拿大優先股 ETF 可作選擇：
- iSharesS&P/TSXCanadianPreferredShareIndexETF（CPD）：
成立於 2007 年 4 月 10 日，是追蹤 S&P/TSX 優先股指數的ETF。現時市值 13.95 億加幣，現價年殖利率 4.59%，五年平均年回報率 6.69%，基金管理費 0.45%。
CPD 具體基金資料：https://www.blackrock.com/ca/investors/en/products/239836/ishares-sptsx-canadian-preferred-share-index-fund - BMOLadderedPreferredShareIndexETF（ZPR）：成立於2012年11月14日，追蹤指數為SolactiveLadderedCanadianPreferredShareIndex。現時市值 20.2億加幣，現價年殖利率 4.98%，五年平均年回報率7.83%，基金管理費 0.45%。
ZPR具體基金資料：https://www.bmogam.com/ca-en/advisors/zpr-bmo-laddered-preferred-share-index-etf/ - EvolveDividendStabilityPreferredShareIndexETF（PREF）：成立於2019年9月26日，追蹤指數為SolactiveLadderedCanadianPreferredShareIndex。現時市值0.37億加幣，現價年殖利率4.51%。由於成立時間尚短，沒有三年與五年回報率，一年回報率為19.21%，基金管理費0.45%。
PREF具體基金資料：https://evolveetfs.com/product/pref/
留意以上所述的殖利率未扣除15%股息稅。三檔ETF相差不遠，真的要選擇的話，ZPR無論市值、回報都略優於其他兩檔。
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作者：風中追風
出版社：時報出版
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