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產業
上篇提到台榮（1220-TW）目前營運以飼料、澱粉、果糖、海產貿易這四大部門為主軸，而這些部門間的營運變化就影響到台榮的營收與獲利。
營運績效
飼料部分近年營收持續衰退，主要受到台灣近年多次禽流感的影響，導致養殖量下滑，進而降低對飼料量的需求。另一方面本身規模相較其餘大廠也不夠大，並無法為公司貢獻獲利，也讓公司不會花太多心力在拓展這塊市場，預期未來部門獲利仍遊走在損益兩平的邊緣。
果糖一直是近期台榮獲利的主力，雖然營收表現卻是呈現下滑，但獲利仍維持一定水準。營收下滑的因素主要有兩個，一個是在 2010 年左右時，當時國際砂糖的價格高漲，連帶影響到國內砂糖的價格，也讓食品大廠利用果糖做取代，增加當時的營收，但後來砂糖價格回穩，此方面的正向因素也就消失。
另外一個則是因為近年來國人飲食習慣的改變，使得含糖飲料不再那麼熱門，以及大眾對攝取果糖會影響健康的疑慮，都讓廠商降低採購量。這點從另一家果糖大廠環泰（4207-TW）台灣的營收下滑也可得到印證，並非是單一廠商的原因。至於獲利仍能回穩的原因，可能是來自於台榮能夠掌握上游原料玉米澱粉的製造，較能控制成本。
澱粉部門近期營收有所成長，主要來自於幾個事件，一個是 2013 年時台灣發生的毒澱粉事件，讓品質有所保證的台榮產品需求上升；另外一個則是打入工業用澱粉市場，取代較高價的樹薯澱粉。不過在 2017 年時出現營收下滑，主要也是在工業澱粉市場遭受另外的替代品——進口小麥澱粉的競爭，另外當年度也因為出售較多的玉米庫存，而非加工製成品，而影響營業額，獲利的部分更是少了大半。
海產部門的獲利接近平穩，算是子公司禾榮的主力產品，食品貿易商若能掌握固定客源與確保供貨順利，仍有一定的獲利。
青果事業部則短暫的在 2014、2015 年出現，作為新拓展的品項，當時營收表現亮麗，甚至也讓 2014 年 12 月的單月營收飆高到將近 5 億（2016 年後單月營收沒有超過 3 億），不過卻只是表面上的風光，兩年下來也虧了兩千萬，因此很快就被裁撤掉。
烤鰻事業是另一大虧損來源，從中也可看出為何公司選擇在 2016 年出售廣東順德（2351-TW）的股份，可以削減大幅虧損。而 2017 年仍有些許烤鰻的營收，推測是禾榮本身仍有一些相關產品，這部分也在 2018 年併入海產部門統計。
要特別注意的是台榮只持有禾榮 36.66% 的股權，但財報上是編製合併報表，因此在計算 EPS 時必須考慮淨利中歸屬於禾榮其他股東的部分；也就是說，禾榮虧損時台榮認列的會比較少，相反地，獲利時也是一樣。
公司體質
最後來看一下公司的體質，以負債比來說台榮算是滿低的一家公司，金融負債也只有比重相對不大的短期借款，並沒有潛藏一些危機。帳上亦維持一定的現金存量，另外還有多餘的閒錢做金融投資（截至 18 年底持有約 2.5 億的上市櫃公司股票與貨幣基金），每年也是能發出微薄的股利，但相對來說也代表本業上很難再有什麼突破。
結語
整體來說，台榮可說是再傳統不過的產業，對一般投資人來說並沒有什麼亮眼的題材，除非營運上有新業務的挹注，或者整體市場有什麼比較大的質變，不然以近年來高於 20 倍的 PE，4% 上下的殖利率來說，並不是特別吸引人的一家公司。
資料來源：台榮財報、年報
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