園遊會經濟學帶你看懂匯率的起伏

貨幣在近年來扮演的角色越來越重要，在群雄爭霸的年代，各國常常運用操作貨幣來取得市場上地位，我們活在「貨幣戰爭」的年代，如何觀察與投資這些貨幣？今天M平方就要帶大家看懂匯率到底在起伏些什麼？每個國家的外匯又分別有什麼值得關注的因子呢？

首先我們先從「園遊會經濟學」開始說起。

外匯觀測站1 ─ 外國商品的需求

「在這個人山人海的園遊會中，許多攤位販售著各式各樣的商品，M平方先生也到了這個園遊會的現場。他看到了一家店賣著自己最愛的糖葫蘆，於是決定掏出錢包購買。就在他要付錢的那一刻，老闆跟他說：「這位先生你要先兌換園遊會專屬的點券喔！」於是M平方先生就到了園遊會的入口，兌換了票券。」

就如同M平方先生在園遊會上的情況，當我們對於外在市場所供應的商品有需求時(園遊會上的商品)，我們就連帶的對該商品所計價的貨幣單位有需求(園遊會的計價單位是點券)。 因此在一般的情況下，當我們對外國市場販售的商品有需求，引發該商品進口的時候，他國的貨幣需求上升，進而升值，相較之下，本國貨幣就是貶值。反之，如果今天我們對於外國市場的需求下降了，可能是本國產品的替代效果增加，或競爭力提升等，就可能造成外國貨幣貶值，本國貨幣升值的情況。

簡單的以A、B兩國進出口情況作為比較：

外匯觀測站2 ─ 兩國的經濟情勢

「M平方先生其實長期觀察了這個園遊會，發現現在的園遊會規模和以往相比，真的大了許多。有更多的攤位、更多的人潮，更多的賺錢可能。因此M平方先生十分看好園遊會的未來發展，明年會找更多的朋友一起來玩，甚至會告訴有興趣投資進駐的攤販，一同共襄盛舉。」

就如同M平方先生在園遊會上的情況，園遊會的發展可期，讓他更加願意推薦自己的朋友，也會推薦有興趣的朋友投資。 因此在一般情況下，當兩國存在著經濟情勢差距時，我們就可以合理的推測，經濟情勢較優的環境可以吸引到較多的資金(如情境中的園遊會票券)，貨幣的需求就增加，進而升值；而經濟情勢較差的環境，就會輸出較多的資金，貨幣的需求減少，進而貶值。 這裡討論的經濟情勢，並非絕對值(如經濟成長率一定要正成長)，而是相對的概念，多國間經濟情勢較好(未來看漲)的經濟體，就可以得到資金的投注。

簡單的以A、B兩國經濟情勢作為比較：

貨幣作為一個國家的交易單位，本身就需要有經濟面作為支撐。因此當經濟面良好時，自然可以有較好的匯率(升值)；其他和經濟層面相關的數字，都有可能會造成匯率的波動，例如：失業、就業、製造業成長…等。 若是一個國家出現了重要的政經資訊，足以左右一國的經濟時，那消息面也有可能影響一個國家的匯率。例如：總統選舉、法國巴黎恐怖攻擊事件、英國脫歐…等。

外匯觀測站3 ─ 兩國的利差環境

「M平方先生在購買園遊會票券時，看到了一個特別的優惠方案。寫著：「今日購買園遊會票券者，若一併購買明年園遊會的紀念票券，即可在未來每年得到較高的現金回饋。」M平方先生想到了自己放在銀行定存1%左右的利息，再看看兌換券上的優惠，發現似乎先購買明年的園遊會票券划算許多，畢竟自己明年還想再來玩。因此M平方先生就一併買下了明年園遊會票券的套票。」

就如同M平方先生在園遊會上的情況，是否購買明年的園遊會票券成為值得思考的地方。如果像上述情況所示，先行購買票券每年會得5%現金回饋，換句話說，這比放在原本國家定存的利率大約1%，因此在這樣的情況下，先行購買園遊會票券就是不錯的選擇。 因此在一般情況下，當兩國存在著利率環境的差距，我們就可以合理的推測，利率相對變高的環境可以吸引到較多的資金(如情境中的園遊會票券)，貨幣的需求就增加，進而升值；而利率較低的環境，就會輸出較多的資金，貨幣的需求減少，進而貶值。

簡單的以A、B兩國利率環境情況作為比較：

外匯觀測站4 ─ 兩國的通膨環境

「M平方先生發現和去年同時間相比，園遊會中同樣商店的商品售價都高出許多，可能是和房租、油電價等等相關成本上升的原因。因此M平方先生想要和去年一樣，玩一場園遊會中的撈金魚遊戲，就只好付出更多的點券了。」

M平方先生面臨到的園遊會漲價問題，就是一般所謂的通貨膨脹。當我們購買了同質商品卻需要花更多的錢時，就代表通貨膨脹在上漲。 一般來說，通貨膨脹可以視為一國經濟成長的要素之一。因為”穩定的”通貨膨脹代表著消費者願意花更多錢消費，經濟體質較好，政策容易偏向升息，使貨幣升值。相反的，若是緊縮的狀況，就會造成市場上願意消費的人不多，經濟成長放緩。

但這裡要和大家說明一個例外情況，也就是「停滯性通膨」。在停滯性通膨還沒出現前，市場上的認定就是，經濟衰退和通貨膨脹不會同時出現。但在1970年代石油危機，大家開始顛覆了這樣的想法。當一個經濟體經歷了停滯性通膨時，代表著它正面臨著高通膨率但低經濟成長的情況，這時在大體上來說，就不見得會發生上述的情形，通貨膨脹率上升，貨幣升值的情況，甚且，可能在外匯市場會發生貶值的情形。

外匯觀測站5─ 貨幣供給狀況

「M平方先生在回到家中，在網路上看到了這樣的訊息。為了管制明年的人潮，園遊會的票券會在明年受到管制！也就是說，明年的票券可能不會再印製這麼多了。M平方先生除了很慶幸自己已經購買了明年的套票之外，也認為自己稍早買的票券在明年一定會喊價到很高，當然前提是如果還是一樣有這麼多！」

就如同M平方先生在園遊會上的情況，明年園遊會的票券(外國貨幣)因為管制上的策略，將會減少，因此在對於園遊會票券需求一樣多的情況下，這樣的管制會使的票券價格(外匯上漲)在未來預期上漲。 因此在一般情況下，一國的貨幣如果減少供給，如緊縮的貨幣政策，則幣值會上升，即為升值；反之，一國的貨幣如果增加供給，如寬鬆的貨幣政策，則幣值會下降，即為貶值。

簡單的以A、B兩國貨幣政策環境情況作為比較：

其實在剛剛的例子中，我們把M平方先生在園遊會上遇到的情境套用在例子上，發現這些例子在實際的外匯市場上有相似之處。而這些的相似之處是建構在市場完全自由，且貿易沒有障礙的情況下。但在實際的情況下，由於一國的匯率是國家交易的主要媒介，並且會嚴重影響到一國的消費和民生需求，因此一般各國的中央銀行都會進場管匯。各國央行會先提出下年度的預期通貨膨脹，決定本期貨幣供給的成長率；另外在需求方面，也可以藉由各國中央銀行在國際貿易中累積的外貨存底，進行公開市場的買匯、拋匯，做反方向的操作政策，達到穩定匯率的效果。

因此一國政府是可以主動控制匯率的升降的。但由於Bretton Woods system在1944年的確立，預防各國相繼貶值成了貨幣貶值競賽，政府政策影響的匯率仍有一定的限制。

整理上述的例子，我們將統整重點如下：

根據上述幾點影響貨幣匯率的因素，我們將搭配【外匯觀測站】M平方帶你搞懂各國外匯關注重點，帶大家實際看看各國匯率在市場上的走勢分別受何種因子影響較高。

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