大衛．泰伯—絕境中賺取高報酬的最強高手

“這間公司很便宜，那間公司也很便宜，不過整個經濟環境的表現仍會壞了所有事。重點還是在於等待，有時候最難做的事就是什麼都不做。” —大衛．泰伯(David Tepper)

大衛．泰伯生平簡介

大衛．泰伯在1993年成立了高收益債避險基金公司Appaloosa Management，他被大家視為聰明的投資人和慷慨的慈善家。泰伯的背景和許多投資大師相比可能較為平凡，他從匹茲堡的Peabody高中畢業，他雖然是個不錯的學生但絕非一流，隨後他取得了匹茲堡大學的學士學歷，以及卡內基美隆大學的MBA。

泰伯最早接觸投資是由於父親的關係，他父親是個小投資人，當時他帶泰伯投資的公司是Pennsylvania Engineering，泰伯投資的這間公司很快就破產了，這也成為了泰伯在投資領域的首次學習經驗。

泰伯最初踏入金融管理事業是在1984年，當時他進入Keystone共同基金任職。1985年泰伯被高盛（Goldman Sachs Group, GS-US）(Goldman Sachs)招募，他於是加入了高盛的高收益債部門。泰伯在這部門展現了自己的才華，很快地便在6個月內成為部門的交易主管。泰伯在錯過了很多次跟其他人合夥的機會後，終於在1992年離開高盛。

泰伯在1993年創立了自己的避險基金Appaloosa Management，剛創立時該基金的淨值為5700萬美元，如今已成長到40億美元。泰伯決定離開高盛自創門戶的決定，現在看來為他帶來了非常多的財富。富比世雜誌就估計，泰伯目前的淨資產約達100億美元。

大衛．泰伯的投資哲學

泰伯是投資狀況極差的股票和債券的專家，他的投資遍及各種層級和國家。舉例來說，他曾用期貨購買了韓元、保險公司AIG債券、俄羅斯公債和美國銀行（Bank of America, BAC-US）股票等。

泰伯喜歡購買逼近要破產的公司，然後賣出要到期的債券或公司狀況恢復的股票。他喜歡投資有龐大營收的公司，同時也喜歡買公用事業類的企業，因為他相信政府一定會避免這種企業破產，畢竟這些公司的存在對公眾是有利的。

2001年，他的基金公司Appaloosa靠著購買狀況極差的公司賺取了61%的報酬率。這一年泰伯購買了數百萬股太平洋煤電公司(Pacific Gas and Electric)和艾迪生國際公司(Edison International)的股票，這兩間公司當時都接近破產，而且信用評級都被下調到垃圾等級，泰伯在這些股票價格10出頭的時候大舉買入。後來直到加州政府為這兩家公司紓困，泰伯才以20出頭的價格賣出。

2002年，泰伯則買入了大約10億美元的安隆(Enron)公司債券，這間公司後來真的破產了。不過直到公司組織重組後，泰伯才賣出債券並且仍賺取了報酬。另外，泰伯買入的WorldCom最後也真的破產，不過他仍在這筆交易中賺到了錢。當WorldCom宣布債務違約時，泰伯曾說過“我今天會買入一點，這是一家有龐大營收的公司，我們最後應該還是會賺錢。”。

另一個例子還有Conseco這間公司，泰伯當時在公司快破產的時候以低價買入股票，2003年公司從破產中復甦後，泰伯再次賺到了錢。2003年泰伯的報酬率創紀錄的來到148%，當時他的基金公司也買入了MCI、Mirant和Marconi這幾間瀕臨絕境的公司。

再來看到2009年，泰伯當年買入了很多美國的大型銀行，因為他認為政府最終不會讓銀行倒閉，他的原則一樣是相信政府不會讓公眾利益受損。2009年初，他買入了4755萬股的美國銀行股票，平均價格約在6.73美元，美國銀行的股票在當年第四季時就回升到了15.79美元。

泰伯在2009年初，同時也買入了保險公司AIG的債券，價格約在10美分，公司表現復甦後他則以約61美分賣出。同年，他也買入了美聯銀行(Wachovia)的特別股和華盛頓互惠銀行(Washington Mutual)的債券。2009年泰伯的基金公司賺了40億美元，報酬率則創史上第二高達132%。

大衛．泰伯早期的一些投資

• 1995年泰伯買入阿根廷的主權債，並稱阿根廷銀行存款的增加代表經濟正復甦。
• 1997年亞洲金融危機韓元大跌50%，泰伯買入了韓元期貨和韓國政府公債。
• 1998年泰伯買入俄羅斯政府公債，大膽猜測俄國不會發生債券違約的狀況，他當時在債券價格後來又大跌仍持續買入，最後在1999年賺取了60%的報酬率。

大衛．泰伯的一些失誤

• 2000年，泰伯放空估值過高的那斯達克指數(NASDAQ)，不過由於投資人的抱怨他回補了這些空頭部位。幾個月後，網路泡沫開始破裂。
• 2002年他虧損了25%，原因主要是受到當時高收益債市場暴跌的影響。

大衛．泰伯的基金公司Appaloosa Maganement

泰伯在1993年創立Appaloosa Management基金公司，Appaloosa Management極為成功並在2011年被受封為年度最佳避險基金公司。Appaloosa Management主要專注在投資狀況極差的公司債券和股票。

Appaloosa Management過去20幾年來的表現，除了讚嘆外真的沒有其它形容詞可說。泰伯帶領公司達到年均報酬率36%的表現，扣除掉手續等費用的淨報酬率年均高達28.44%。Appaloosa Management長期有這麼優異的報酬率，不過其中有3年的報酬率也是虧損了20%左右，分別是1998年、2002年和2008年。2013上半年，Appaloosa Management的報酬率達16.8%，優於標普500指數的13%。

持股

Appaloosa Management截至2014年9月的前十大持股：

1. 通用汽車（General Motors, GM-US）(General Mtrs Co)
2. 花旗銀行(Citigroup Inc)
3. Priceline Grp Inc
4. Hca控股公司(Hca Holdings Inc)
5. 美國航空（American-Airlines, AAL-US）(American Airls Group Inc)
6. 惠而浦（Whirlpool, WHR-US）(Whirlpool Corp)
7. 達美航空（Delta Air Lines Inc, DAL-US）(Delta Air Lines Inc Del)
8. 谷歌（Alphabet, GOOGL-US）(Google Inc)
9. Powershares Qqq Trust
10. 聯合大陸控股公司(United Contl Hldgs Inc)

目前持股可從這裡查看

大衛．泰伯語錄

• “我很喜歡棒球，我願意為了球星Roberto Clemente而置生死於度外。我了解大聯盟裡的每一個球員，我可以告訴你每一個球員的數據。”
• “我們在爭論一個股票能否賺錢時，主要是依據公司的負債來觀察。”
• “通用汽車會為自己做出最好的決定，而Delphi會為他們做出這決定。”
• “美國經濟可能復甦並使股市反彈，或者經濟也可能崩盤然後聯準會將執行新一輪的寬鬆。”
• “聯準會現在沒道理執行QE3，市場唯一可能發生的是食物和能源價格將上升。”
• “基本上若我知道什麼事情將發生，而且我能從歐洲找出好的機會，那麼我就會在當地投資不同的東西。我真的會多投資西班牙，不過我必需找出正確的東西投資，否則我會死得很慘。”

大衛．泰伯的文章

•  彭博社-大衛泰伯的新聞
•  大衛泰伯最喜歡產業的前幾大持股
•  大衛泰伯:2015年會跟1999年很相似
•  市場在牛市可能噴出的第三階段前冷靜了
•  大衛泰伯現在認為太過看多事沒問題的
•  大衛泰伯:2015年對股票來說是不錯的一年
•  大衛泰伯的生平-Business Insider
•  大衛泰伯的淨資產達100億美元
•  前40大收入最高的避險基金經理人
•  大衛泰伯在市場恐慌中賺進70億美元
•  Thoroughbred Fund的投資人同意提早出場
•  APPALOOSA MANAGEMENT – 紐約時報
•  Appaloosa投資住宅建商
•  大衛泰伯為最有錢的避險基金經理人
•  2010年投資大師:大衛泰伯
•  大衛泰伯賺進70億美元
•  準備好成為有錢人
•  大衛泰伯成為富比世最有錢的人之一
•  Appaloosa hedge fund今年賺進70億美元
•  Delphi, Appaloosa同意新的投資計劃
•  避險基金的三篇文章
•  華爾街最高的收入今年達10億美元
•  如果我有一間避險基金
•  泰伯成名前的生平簡介

大衛．泰伯的影片

•  大衛泰伯: 緊縮不會持續很久
•  大衛泰伯接受CNBC訪問，指出聯準會不可能減少刺激政策
•  大衛泰伯表示對市場感到緊張
•  大衛泰伯: ‘我很緊張，我認為現在是緊張的時機’
•  ‘Fast Money’回顧: 責怪大衛泰伯
•  大衛泰伯認為垃圾債價格合理，股票價格不貴
•  大衛泰伯認為隨著歐洲央行降息，債券的反彈已結束
•  大衛泰伯談論債券、巴菲特、葛羅斯、慈善等(譯者：Chao)

《ValueWalk》授權轉載