如何決定何時該投資哪一檔標的？聽聽巴菲特怎麼說

所謂決策癱瘓(Decision Paralysis)，是指決策時的猶豫不決。幾乎所有人以前都曾面對過這問題。特別是，當投資者剛踏入股票市場的時候。

對於初學投資者來說，要決定何時投資哪一檔標的，是個困難的抉擇；這篇文章，針對了這問題給予建議，引用了巴菲特(Buffett)的格言，透過強而有力的語句，來層層分析這問題。

畢竟，以一個上世紀世界上最富有且最偉大的投資者來說，他的作法最能說明這問題，不是嗎？接下來，我們將以投資時間點的判斷，作為本篇的序幕。

 時間點的判斷

如果那時候，你在2009年三月投資的話，那現在該會有多好。雖然這有點事後諸葛，但現實情況是，沒有人會想在這市場泡沫中冒險投資。

投資並不是這樣運作的，它是長期的規劃。你不應該一直尋求所謂的“最佳”入場時間點。在你等待另一個適當的時機的時候，股價可能會再經歷另一個十年的成長。

當市場泡沫破裂的時候，投資人往往都急著閃躲這場危機，而不是把握這投資的機會。尋求完美的時間點，只會失去更多適合的時機。

等待遠比入場時間點，還來得重要許多。

 “股票市場始終會有好轉的一天。即使美國於20世紀經歷了第二次世界大戰、因為軍事衝突而耗費了大量的資金、經濟大蕭條、一連串衰退下的金融恐慌、石油危機與水門事件的衝擊，道瓊指數最後仍從66點上漲到11,497點。”

市場的迷人之處，在於它的複利價值是隨著時間而更加顯著。不斷地尋找最佳的入場時間點，是無意義且浪費時間的。

對於最佳入場時間點的答案，只需一個詞就可以詮釋，那就是現在。沒錯。標準普爾500指數(S&P 500)在過往歷史上始終是被高估的。歷史上標普500的平均本益比為15.6倍，然而現在卻為25倍。

世界仍處於不穩定狀態。中東發生了衝突、謎題般的俄羅斯，與背負著沉重債務且經濟成長遲緩的歐洲及美國。升息是有可能的。通貨膨脹也有機會發生。甚至可能發生停滯性通貨膨脹。

但這些一點也不重要。一間優良的公司，是可以擺脫經濟或政治環境而持續成長的。

穩固且具長期競爭優勢的公司，可以帶給我們持續成長的EPS與股息。而這也讓我們思考到另一個重點:市場標的的選擇。

 標的的選擇

選擇市場標的需考量到證劵的種類。最好的方式是投資優異的公司。投資個別股票不需收取管理費用。我偏好持有高品質的股利成長型股票。進行股利成長投資(Dividend Growth Investing)的好處有很多。其中最好的理由，是未來40年的報酬率可以高於市場表現，並且波動性也較低。

 Source: An Economic Perspective on Dividends by Nuveen 

 巴菲特的投資組合中，就包含許多高品質的股利成長型股票。事實上，他的前四大持股就屬於股利型股票，在他的投資組合當中，約佔60%股票的平均殖利率約為3%。巴菲特過去曾清楚地說過，他是如何選擇標的的:

 “我們將投資標的視為一個長期持有的資產。就像100%買進一間公司一樣，必須對一些情況進行評估:

• 長期前景良好。
• 健全且誠實的管理階層。
• 以私人持有者的角度來評估，股價相當誘人的公司。
• 對該產業熟悉，且可以判斷市場環境的長期變化。”

短期而言，優異的企業價格通常會較高。要如何找高品質的股利成長型股票呢？股息君王(Dividend Kings)與股利貴族(Dividend Aristocrats)的名單，都是不錯的參考來源。股利貴族包含50檔股利已連續成長25年的公司，此為股息貴族的名單。

股息君王追蹤時間則更長，包含18檔股利已連續成長50年的公司，此為股息君王的名單。

只投資股利成長型股票，能夠大大地縮減投資的範圍。你可以更專注在公司強健且穩定的競爭優勢上，從它們股利能夠長期成長，就可以看出的確是有一些優勢存在。接下來要評估的是哪些股票的價格是合理的或者是被低估的。

估值是一種藝術，而非科學的表現。價值的評估可以透過比較現在與歷史的本益比來開始著手。如果股票目前的本益比低於歷史平均本益比，很有可能它現在的價格是合理或被低估的。特別是在目前價值都被高估的情況之下。但是你也不要太過依賴價值。

“以一個合理價格買進優質的公司，遠比以便宜的價格買進一般公司，要來得好。”-巴菲特

結論

那麼何時才適合買進標的呢？如果你想買進的是優質的股利成長型股票，那麼答案就是越快越好。

市場是由許多的個股所組成的。即使整體市場都被高估，仍會有一些股票的價格是合理或被低估的。當你的投資期越長，所顯示出來的複利效益，也會更加明顯。你不應該等待一個完美的進場時間點，因為你只有在這個時間點過了之後，才會知道你已經錯過了。

長期持有一個優質的市場標的，會比空等，想著投資X股票將會在Z年後達到Y價格，來得更好許多。(編譯/Bevis)