1
產業
10/14 晶圓代工巨頭台積電（2330-TW）發布 2021 年 Q3 季報，多項財務數據超預期，管理層在業績說明會上釋放重磅訊號，可望幫助台積電在半導體產業鏈遭遇逆風時依然穩坐釣魚船。
按照慣例，台積電月初都會公布上一月銷售額。因此，在 Q3 季報公布之前，台積電本季的營收已經是一張明牌。由此，市場關注的重點在於毛利率能否改善、市場需求是否會受到供應鏈短缺衝擊。
根據已公布的 Q3 季報，台積電的營收為 148.8 億美元，與上期相比成長 22.6%，略超出市場預期。在 Q2 季報中，公司預測 Q3 的營收為 146～149 億美元，從結果上看，真實營收處於預測區間上沿，成績亮眼。
iPhone 13 助推成長引擎，台積電 Q3 毛利率止跌回升
獲利能力是本次財報值得重點關注的指標，凈利潤方面斬獲 56.1 億美元，與上期相比成長 20%，依然低於 22.6% 的營收成長。毛利率方面，Q3 略有回升，達到 51.3%，高於 Q2 的 1.3%，止住去年 Q4 以來的下滑趨勢。
從營收結構上看，7 nm 以及 5 nm 工藝貢獻了 52% 的營收，創下歷史新高，是毛利率改善的重要原因。
分平台看，智慧型手機、高效能運算、物聯網等關鍵平台營收皆與上期相比正成長，尤其是智慧型手機就貢獻了 44% 的營收，扭轉了 Q2 下滑的趨勢，原因也不難猜，主要是 iPhone13 的備貨。
從 Q3 季報核心數據看，Q3 的表現可圈可點，毛利率在漲價及先進工藝占比提升下止跌回升，是本季財報最大的看點。
管理層釋放訊號：全年產能仍吃緊，不在晶片危機中趁機漲價
除毛利率之外，市場仍關心兩個問題：一個是晶片價格會不會繼續提高，另外一個是晶片需求是否會下滑。這兩個問題在業績說明會上得到了解答，但管理層都沒有明說，而需要市場重新翻譯。
對漲價而言，管理層認為定價應該保持策略性，而不是機會性。言外之意就是投資者不要希望公司在半導體短缺之下，趁機漲價，而是要照顧下游產業鏈，謀求更長遠的利益。
這個表態肯定會讓市場略有失望，但也符合台積電的作風，畢竟在 8 月底漲價之前，其他晶片代工廠早就漲價不止一次了。
對晶片需求問題，在 Q3 季報發布之前有 2 個壞消息，一是根據美光科技最新財報，管理層提到因產品短缺，PC 廠商對儲存晶片的需求下降，可能會持續幾個月才能解決供應鏈問題。另外一個是蘋果（Apple, AAPL-US）傳出削減 iPhone13 的產量。
這 2 條壞消息都對台積電的股價產生掣肘，因此也是業績會的焦點。對此，管理層釋放了重磅訊號，認為 2022 年全年產能依然吃緊。
1,000 億美元建設產能逐步落地中，日本建廠已確認
業績會上，台積電也確認要在日本熊本建廠，且不排除會在歐洲建設晶圓廠，除了戰略層面需要分散外，也可一撇產能緊張的烈度。
對產能需求迫切的台積電，甚至都沒有把日本廠的資本支出納入 1,000 億美元資本開支預算中。今年年初，台積電宣布未來 3 年投資 1,000 億美元建設產能。
對未來業績的展望，管理層給出以下數據：
- Q4 營收 154～157 億美元之間，與上期相比成長約 21.5%～23.9%
- Q4 毛利率約 51%～53% 之間
- 2021 年全年營收以美元計算成長約 24%
從台積電的盤後走勢來看，股價上漲超過 4%，可見資本市場算是認可這份財報。
▲ 台積電 K 線圖（圖片擷取自 Histock 網頁）
然而，自 2021 年初以來，以台積電為首的半導體概念股開始橫盤震蕩，「上不去、下不來」成了真實寫照。
上不去的主要原因在於估值，從 PB（股票本凈率）上看，回顧近 10 年估值情況，台積電依然有所高估：高估並不一定會下跌，也有可能是橫盤震蕩消化，畢竟台積電目前仍然產能緊張、晶片供不應求。
在基本面尚未出現反轉前，橫盤震蕩的局面或仍將持續，亮眼的 Q3 季報能否打破震蕩趨勢，仍然值得市場期待。
《虎嗅網》授權轉載
【延伸閱讀】
155297
