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產業
你知道嗎？根據 2019 年觀光局旅館營運統計，寒舍（ 2739-TW ）旗下的寒舍艾美飯店，為台北 44 間大飯店中，平均房價第二貴的飯店，平均住宿一晚需花上 8,998 元，住房率更高達 82% ，可說是寒舍旗下的小金雞呢！而寒舍集團的表現也令人驚訝，在競爭激烈的旅宿業中，其 2019 年營收竟出現正成長，究竟怎麼一回事呢？讓我們一起來看看吧！
修繕對營收的衝擊
台北喜來登修繕：
2017 年 6 月至 2018 年 11 月，寒舍旗下的台北喜來登大飯店開始分階段裝修。台北喜來登為寒舍集團下最大的飯店，客房數達 668 間，占集團總客房數過半、集團營收近 6 成。而整修期間，每月均有 25% 客房暫停銷售，對營運影響明顯。
礁溪寒沐開幕：
於 2017 年 11 月開幕， 2018 年全年貢獻 5.1 億營收，彌補了當時喜來登飯店整修所損失的業績，其目前約佔集團總營收的 13% 。
關閉館外餐館：
2013 年起，寒舍陸續開設 4 家館外餐飲「泰喜歡」、「SUKHOTHAI」、「寒舍樂廚」、「樂樂軒」，然而 2017 年先關閉了兩家泰式料理， 2018 年 5 月底又宣布「寒舍樂廚」、「樂樂軒」的租約到期不續約。因此截至 2019 年，已無館外餐飲，這對寒舍影響很大嗎？幸好「寒舍樂廚」、「樂樂軒」一季營收約 6,000 萬～ 7,000 萬元，約佔整體營收比重僅 5% ，影響不至於太大。若關閉館外店能節省人力成本，並使寒舍專注於外界評價較高的館內餐飲，也不為壞事。
毛利受到裝修費影響
由上圖可看出，寒舍的毛利率由 2017 年開始下降，從 2016 年的 40.4 降至 2018 的 36.5 ，降幅約 10% ，主要因為業務的毛利率下降所導致。
寒舍歷年的營收比重大致為餐飲 60% 、客房 35% ，近年無明顯變動。但毛利率部分，卻出現變化。 2018 年餐飲的毛利為 28% ，較 2016 年下降 4% ； 客房的毛利為 51.5% ，較 2016 年下降近 6% ，造成總體毛利率下降。至於原因多半來自民眾消費力道減弱以及國內觀光風氣不旺等。
租賃新制使負債比攀升
相信不少人都在書上看過：若一間公司的負債比 > 40% 需注意，若負債比 > 80% ，公司應該快倒了。說個嚇人的數字，寒舍目前的負債比居然高達 88% ！不過別擔心，仔細觀察即可以發現，寒舍 2019 年暴增的 128 億負債中，大多屬於良性的「租賃負債」，而這個科目之所以出現，是因 2019 年開始實施的會計租賃新制「IFRS 16 」。
那新舊制度到底有什麼差別呢？我們以最著名的案子 – 航空業的飛機為例說明，過去若 A 航空公司以舉債方式 “ 買 ” 飛機，財報上會出現鉅額的相關資產與負債 ； 但若 B 公司不買只 “ 租 ” 飛機，則財報只會看到各期租金費用，降低財報間的可比性，IFRS 16 新制則解決這樣的問題。
那對寒舍有什麼影響呢？首先，資產負債表中，「租用負債」中須認列還未支付的租金及利息，同時列記「使用權資產」。而損益表有會受到影響，通常資產的折舊費用會列於營業費用中，而現在使用權資產增加，折舊費用自然增加。此外，飯店業租期較長，造成前期利息較高，兩項因素讓營業費用提高，降低帳面獲利。若想了解詳細資訊，可見會計研究月刊。
這個新制度不只影響飯店業，航空業、餐飲業等需要 “ 租 ” 地、店面、生產用具的產業中，許多公司的財報都會出現這種現象喔！
由上圖看出寒舍的營運現金流量表現良好，其與稅前純益之間的差距，主要來自折舊費用。在損益表中，雖將折舊列入費用計算，但實際上並無流出現金。
此外，寒舍近年的投資現金流量皆為負，也就是現金流出，而其中多數列於「購買不動產廠房設備」科目下，也就是用於寒舍近年的飯店修繕及興建新飯店花費。
未來展望
2020 年 2 月，新冠肺炎席捲全球，各國紛紛叮嚀國人無事不出門，這無疑是餐飲住宿業一大利空。日前寒舍也宣布關閉台北喜來登、寒舍艾美飯店的部份樓層，進行客房設備升級工程或作為員工訓練場地。但具體對財務績效的影響，仍得等到營收及財報公佈才可知。
不過，仍有一項好消息， 2018 年時寒舍、愛馬仕（Hermes International， RMS-FR）建築團隊以及大陸建設攜手合作，於松江南京建立飯店寓邸「琢豐」，預計將於 2021 年完工，屆時寒舍旗下飯店將入住 1 ～ 9 樓，可望為集團營運注入活水。
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