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投資
我們先前討論了幽靈的兩個規則，分別是「在還沒有被證明正確之前，我們假定自己是錯的。」以及規則二「與交易計劃相符的加碼方法。」幽靈的規則三討論的就是套現與出場的時機。很可惜這段的內容因為牽涉到幽靈自己個人的交易程序，因此書中並沒有很清晰的實際操作法可以依循。然而經過跟網友的分享與討論之後，幽靈還是總結出了一條規則：「巨量即是套現良機」。接下來，我們將進一步來說明這條規則以及他的應用方式。
會買不重要，會賣的才是師傅
我們在台股都聽過一個說法，「會買不重要，會賣的才是師傅」，確實判斷何時要套現出場的難度是更高的。幽靈講了一個「老鼠走迷宮」的故事，具體而微地展現了每一個投資人在交易過程中獲利的關鍵。網路上我們可以找到類似的影片，我們知道，走迷宮最好的方式就是能夠俯視整張地圖，然後找到最佳路徑。但如果你自己有參觀過一些迷宮花園，你就知道，身在迷宮之中的壓力極大，你完全不知道往哪裡走才是正確的，因此當你走出來真的會高興地跳起來。為什麼面對複雜的迷宮，智商不高而且看不到全局的老鼠，卻每次都能夠在很短的時間內走出迷宮呢？老鼠的辦法是每次遭遇轉彎處，一律向右轉，直到穿過整個迷宮。儘管這不是最快的捷徑，但是卻最終都能抵達出口。在市場中的交易也是一樣，交易本身也是一個我們不知道出口的迷宮，一個系統能夠幫助我們少走彎路，盡快地達成我們的目標。
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出現極高成交量便是賣出訊號
「當市場出現成交量極大，極度活躍的時候，就是賣出部位的時機。」在出現極高成交量的交易日次日，出清一半的部位，之後的兩天內再出清另一半。此後再等待進一步的訊號，來為下次的買入股票做準備。規則三可以有兩個層次的意義，第一個部分指的是在成交量低迷或沒有太多波動的市場裡，我們應該要對交易計畫裡出現的買賣訊號都保持懷疑的態度，需要更近一步等待更多訊號來判斷下一步的行動。第二個部分就是獲利出場的標準，有一個清晰的出場訊號。儘管套現出場可能會讓我們錯過一些後續的機會，但是在交易量創新高之後，新的交易訊號很快就會出現，我們可以再重新建立部位。幽靈的交易習慣當中，都以日均量來當作市場熱絡程度的指標，在市場交易量極大以及低得離譜的時候，交易者要警惕沾沾自喜的情緒，因為此時市場可能正在醞釀一個巨大的方向。因此此時會是套現清倉的時刻，等待市場給你下一個訊號。
為什麼市場成交量這麼重要呢？這主要是因為市場流動性是決定價格的主導因素，沒有交易量的市場，對價格就沒有決定性的影響。關於這點，我試圖從效率市場假說中提取相關的見解。在尤金・法馬的效率市場假說當中，市場的交易的資訊永遠是透明的，市場上存在的一切資訊，形成了市場交易者做出風險評估的背景，所有這些評估會經過加權，融入某個不特定事件的市場價格中。人們可以得到的所有關於某個風險的訊息，已經在相關證券的市價中反映出來了。這個有效市場的假說成立的前提，就是有足夠的市場交易量或是流動性來反應相關的資訊，當市場沒有交易量，也就代表市場的資訊並沒有反應在價格中，或是反應不足，這便導致了市場價格的失靈。「因為市場不僅僅存在這一天」，市場每天都在變化，現在顯示的價格不一定總是正確的，而且也絕對不會永遠正確。
我本身並沒有操作期貨，因此我試圖將幽靈的概念轉化為股票可以執行的方案。首先我想到的是檢查週轉率。週轉率是指在一定時間內市場中股票轉手買賣的頻率，是反映股票流通性的指標之一。計算公式就是：
週轉率=（某一段時間內的成交量÷流通股數）× 100 ％
一檔股票的週轉率越高，則說明這檔股票越活躍，大額資金入駐的可能性就比較大。週轉率是一個跟成交量有關的指標，相較於根基在「價格」上的技術指標和技術線圖提供了另一個維度的資訊，有助於判斷的精準度。週轉率高一般意味著股票流通性好，進出市場比較容易，不會出現想買買不到、想賣賣不出的現象，具有較強的變現能力。然而值得注意的是，週轉率較高的股票，往往也是短線資金追逐的對象，投機性較強，股價起伏較大，風險也相對較大。近期股票週轉率高於 80 ％以上，此時也可以判斷該股票可能有大額資金入駐。因此在成交量巨大的時候進行清倉，可以順利套現。
米勒假說
另外，我們也可以從米勒假說來印證幽靈的規則三。米勒假說認為，成交就表示市場對價格存在分歧。成交量越大，也就表示分歧越明顯。買家與賣家對價格的分歧越明顯，成交量就越大，最終市場的最高價並非是市場的平均期望，而是由市場上最樂觀的人決定。因此幽靈的建議是在市場成交量最大的次日，先賣出一半的部位。在股票市場上常見的狀況是，在巨量之後的隔日價格會出現修正。然而此時，我們不應該認為我們已經賣出部位，而反手放空。相反的，應該是要謹慎的觀察接下來的進場方向。原因是，可能在不久後會有市場的其他交易者對原先的價格「認錯」，經過一兩天之後價格可能再次出現噴出的走勢。
由於我們許多人都不會隨時在盤中盯著行情，因此針對幽靈的規則三，我自己提出了一個修改的版本，適合不會時刻盯盤的股票投資人，「在爆量之後套現一半的部位，找尋重新加碼的機會，直到股價創新高，但周轉率下降。」
米勒假說認為，當市場達到平衡的時候，股票價格一定是被高估的，它反映的是樂觀者的情緒。而不是像理性預期理論所說，股價反映投資人預期的平均。當股價來到高點，但個股成交量變低，代表市場的分歧變小，對股票投資人來說，此時股價被高估的可能性很高，此時就是一個完全套現離場的好時機。
總結一下，幽靈的規則三，在股票交易上，未必完全適用。但他依舊提供了一個套現出場的依據，也就是觀察市場的成交量。當你有部位正在市場中享受過一段上升的走勢之後，接下來關注交易量或是週轉率的變化，將會是判斷出場點的主要依據。當然我知道市場上很多人會看技術指標，但如同我說過的，那些大多數是「價格」指標，重複同樣的資訊，不能給你更多的資訊量，我不知道你覺得怎麼樣？跟大家聊聊。
《比爾的財經廚房》授權轉載
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