1
產業
六年時間，一直在證明“知識付費”不是偽風口（註：風口指投資機會或趨勢）的羅振宇，正一腳準備叩開IPO的大門。
9 月 25 日，羅輯思維母公司——北京思維造物資訊科技股份有限公司（以下簡稱“思維造物”）預揭露A股IPO公開說明書。據公開說明書資訊顯示，思維造物擬公開發行A股數量不超過 1000 萬股，佔發行後股本比例不低於 25% 。
而具體募資金額，根據公開說明書資訊顯示是 10.37 億元，也就是說，一旦完成該筆募資，公司估值將超過 40 億元，A股上市後，公司或將晉升百億市值俱樂部，成為A股知識付費第一股。
▲ 思維造物發展歷程（圖：公開說明書）
公開說明書顯示，在股權機構上，作為思維造物董事長，羅振宇直接持股 910.61 萬股，佔比 30.35% ，董事、總經理李天田（花名“脫不花”）持股 417.83 萬股，佔比 13.93% ，兩人直接持股佔比 44.28% 。另外，由羅振宇控股的投資管理合夥企業傑黃罡持有思維造物股權 16.26% 。目前，羅振宇通過直接、間接方式持有公司共計 46.61% 表決權。
註冊用戶超 2000 萬，MAU超 350 萬
作為一家專注於行動互聯網知識付費業務的公司，成立於 2014 年 6 月的思維造物主要通過旗下“羅輯思維微信大眾號”和“得到APP”兩大核心產品觸達用戶。
根據天眼查資訊，自成立以來，思維造物便獲得一線VC的青睞，啟明創投、梅花創投、真格基金…. 2017 年D輪融資名單中，也出現了紅杉資本中國和騰訊（ 00700-HK ）投資的身影，彼時，在知識付費大潮下，明星機構紛紛加持，也使得該公司一時風頭無兩。
▲ 思維造物融資情況一覽（圖：天眼查）
根據公開說明書資訊顯示，公司提供的主要服務包括線上知識服務、線下知識服務、電商和其他。
線上知識服務通過“得到APP”向用戶提供，以“課程”、“每天聽書”、“電子書”等知識產品為主要交付形式。此外，用戶也可以通過“得到”APP獲取知識搜尋、知識城邦社區、直播授課、個性化推薦等內容。
截至 2020 年 3 月 31 日，公司線上課程數量累計達到 319 門，比 2017 年末成長了近四倍。其中，每天聽本書覆蓋 2114 本圖書；電子書覆蓋圖書達 31526 本。
以《薛兆豐的經濟學課》為例，截至 2020 年 3 月 31 日，線上學員人數已經超過 48.6 萬人，根據線上課程出版的《薛兆豐經濟學講義》面世一年後銷量已超過 100 萬冊。
▲ 思維造物主要業務構成（圖：公開說明書）
線下知識服務主要有三種形式：“得到大學”、“跨年演講及知識春晚”、“線下課程及知識發布會”。
於 2018 年推出的“得到大學”，主要受眾對象為職場人士，截至 2010 年 3 月 31 日，線下校區已經覆蓋 11 個城市，開設 85 個班次，錄取學員超過 7000 人；較為熟知的“跨年演講及知識春晚”於每年 12 月 31 日至次年 1 月 1 日在一線城市舉辦，截至 2020 年 3 月 31 日，該演講已經舉辦五屆，現場參與人數累計超過 4 萬人。
電商業務則主要圍繞知識服務配套展開，主要銷售實體圖書、“得到閱讀器”和周邊產品， 2019 年 11 月，公司與硬體廠商合作研發了得到閱讀器，並自主研發了相配套的軟體系統，通過自有和第三方渠道進行售賣。
線上上和線下產品加持下，據公開說明書數據顯示，截至 2020 年 3 月 31 日，“得到”APP月活躍用戶數（MAU）超過 350 萬，累積啟動用戶數超過 3746 萬，累積註冊用戶達到 2135 萬。
知識付費佔九成，毛利率低於產業水平
根據公開說明書資訊顯示，公司主要收入來源自知識付費，在各大業務收入佔比中，知識服務業務收入佔比近 90% 。
但從公開說明書數據發現， 2019 年各大業務貢獻的收入呈現出明顯下滑的趨勢。 “ 2019 年，公司線上知識服務業務及電商業務收入分別與上期相比下降 18.75% 和 16.77% 。”公開說明書中寫道。電商業務佔比在 2018 年度為 14.03% ， 2019 年度則為 13.85% 。
公司主要業務構成佔比（圖：公開說明書）
值得注意的是，在各大業務與上期相比下滑時，公司在 2019 年度的淨利潤卻陡然增加。
根據公開說明書資訊，思維造物 2017 年、 2018 年、 2019 年和 2020 年一季度，公司營業收入分別為 55635.82 萬元、 73793.92 萬元、 62791.13 萬元和 19225.57 萬元，淨利潤分別為 6131.96 萬元、 4764.41 萬元、 11505.40 萬元以及 1327.82 萬元，扣非淨利潤則分別為 4990.31 萬元、 3280.95 萬元、 3067.57 萬元和 1309.65 萬元。
公司主要營業收入數據（圖：公開說明書）
對於此，公司解釋稱， 2019 年淨利潤大幅上升的原因係公司對原子公司酷得少年喪失控制權，核算投資收益 6740.41 萬元所致。
事實上，公司對於酷得少年的獨立發展戰略自 2018 年 9 月張泉靈的加入便開始明確並逐步實施，且考慮到 2019 年 3 月融資完成後，發行人便不再參與酷得少年日常經營管理， 2019 年 10 月，酷得少年完成了新一輪外部融資，發行人在酷得少年的持股比例進一步下降至 34.59% 。
“鑑於酷得少年已獨立營運且業務與公司相關性較低，故該投資虧損與公司主營業務關係並不緊密，但由於酷得少年仍處於未盈利狀態，相關虧損會對公司扣非淨利潤產生一定程度的影響，故若不考慮該投資虧損，則公司 2019 年及 2020 年 1-3 月的扣非歸母淨利率為 7.12% 和 8.31% ，處於穩定上升的趨勢。”公開說明書中這樣寫道。
在毛利率層面，可以發現，線上知識服務業務依然是公司毛利的主要來源， 2017 年度、 2018 年度、 2019 年度及 2020 年 1-3 月線上知識服務業務毛利分別為 13,348 . 14 萬元、 21,535 . 95 萬元、 19,302 . 25 萬元和 4,666 . 01 萬元，毛利率分別為 40.73% 、 42.46% 、 46.83% 和 44.60% ，線上知識服務業務占公司主營業務毛利比例分別為 52.16% 、 67.57% 、 68.56% 和 57.84 %。
▲ 公司毛利率和產業情況對比（圖：公開說明書）
在同產業中，與以線上知識服務業務為主的掌閱科技、 中文線上；以線下知識服務業務的中公教育、創業黑馬等公司相比，從公司可比均值看來，思維造物毛利率整體略低於可比公司平均水平。在公開說明書中，思維造物也承認了這一點。
在員工總數上，截止 2020 年一季度末，思維造物員工總人數 389 人。研發人員為 182 人，佔比 46.79% ；內容人員為 105 人，佔比 26.99 。本科人員數量 259 人，研究生 88 人，博士及以上 2 人； 30 歲以下人員 219 人，佔比 56.30% 。可以發現，從人口構成上，年輕人依然佔據大多數。
寫在最後
1973 年出生的羅振宇，曾先後就讀於華中科技大學和中國傳媒大學新聞學，做過教師，也曾任職於央視，是中央電視台《第一財經》欄目總策劃，從其職業履歷而言，是典型的知識分子形象。創業後，他又憑藉著知識為其帶來的滿足感，向大眾提供每天 60S 的精神慰藉。
從目前情況來看，IPO門前的思維造物正在迎來屬於自己的高光時刻。
但別人能幫你讀書嗎？
商業可以效率制勝，知識卻很難做到速成，正如梁文道所說，“沒有人能幫你建立知識體系，沒有人能幫你讀書，這個東西只有你自己能做到。讀書給我們的不是答案，是很多問題以及解決這些問題你可能會用得上的素材跟工具。”
“羅輯思維賣給你的是術，而不是道，把整本書的思維框架打碎，但不會告訴你滋養心靈的東西。”精神的享受通過別人“二次加工”後，再進行傳輸，總感覺有些變質的意味。周圍一位朋友在得到上氪金上萬元，得出來這麼一個結論。
然而，儘管面臨種種爭議，卻並不妨礙這家公司即將踏入IPO大門。
《虎嗅》授權轉載
【延伸閱讀】
112170
