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產業
法國奢侈品公司愛馬仕 (Hermès ,RMS-FR) 年銷售額不到 Gucci 母公司、法國第二大奢侈品集團開雲 (Kering,KER-FR) 的三分之一，但兩家同在巴黎證券交易所上市的奢侈品巨頭市值卻不相上下。
愛馬仕於今年 (2018 年) 3 月下旬發佈了 2017 年財務報告，全年銷售額比同期成長 7% 至 55 億歐元 (詳見《華麗志》報導：愛馬仕 2017 年營業淨利率增加至 34.6%，創歷史新高，增加配息分紅)。
據開雲集團今年 (2018 年) 2 月發佈的 2017 年財務報告，集團總銷售額比同期成長 25% 至 154 億 7800 萬歐元，其中，旗下旗艦品牌 Gucci 的銷售額比同期成長 41.9% 至 62 億 1100 萬歐元，約佔集團總銷售額的 40% (詳見《華麗志》報導：開雲集團公佈 2017 年財報數據，Gucci 強勢表現助推營業淨利創下歷史新高)。
對比之下，開雲集團旗下僅 Gucci 一個品牌的年銷售額就高於愛馬仕。然而，投資者顯然被愛馬仕堅實的品牌基礎，以及市場對其頂級產品的強大潛在需求所吸引。
(上圖：開雲集團旗下業務線和品牌組合)
截至 2018 年 4 月 20 日 21:30，法國三大奢侈品集團在巴黎證券交易所的股價和市值情況如下：
開雲集團股價為 428.6 歐元，市值為 541 億 2300萬歐元，市值為去年銷售額的 3.5 倍，本益比為 30 倍。
愛馬仕公司股價為 515.2 歐元，市值為 538 億 3300 萬歐元，市值高達去年銷售額的 9.8 倍，本益比高達 47 倍。
全球最大的奢侈品集團 LVMH (MC-FR) 股價為 277.9 歐元，市值為 1396 億 4200 萬歐元，市值為去年銷售額 (426 億歐元) 的 3.3 倍，本益比為 27 倍。
值得注意的是，這三家奢侈品公司的股價都在大幅上漲。從今年 (2018 年) 2 月9 日到 4 月 19 日，愛馬仕的股價已從每股 420 歐元累計上漲了 23%；同時段內，開雲集團上漲了 18%，LVMH 集團上漲了近 20%。
法國巴黎銀行奢侈品部門負責人 Luca Solca 表示：“愛馬仕顯然是投資人十分看好的股票。同時，奢侈品產業在近幾季表現都十分強勢。”
同時，Luca Solca 補充道：“由於近期強勁的貿易環境，市場可能正處於頂峰。但我們對中國消費者並沒有充足的信心。這是由於美國和中國之間的貿易戰，可能會打壓中國消費者的購買動力，導致他們對奢侈品的需求下降。在這種環境下，投資者最好持有愛馬仕的股票。
我們已經注意到，當奢侈品產業蓬勃發展時，愛馬仕的股票往往表現不佳；而當投資人相對謹慎看待奢侈品產業時，像愛馬仕這樣的公司卻能跑贏大盤。因此，我們預計在接下來的幾季裡，愛馬仕將會和 LVMH 集團以及義大利奢侈品集團 Brunello Cucinelli (BC-IT) 一樣表現得更為穩健。”
愛馬仕高股價的一個關鍵因素是其淨利率可觀。其 2017 年財報中的淨利比同期成長 11% 至 12 億 2000 萬歐元，為年銷售額的 22%；營業淨利為年銷售額的 35%，比同期成長 13% 至 19 億 2000 萬歐元，創集團歷史新高。
相比之下，開雲集團淨利比同期成長 119.5% 至 17 億 8600 萬歐元，為年銷售額的 12%。營業淨利比同期成長 56.3% 至 29 億 4800 萬歐元，創下歷史新高，為年銷售額的 19%。
LVMH 集團在 2017 年的淨利比同期成長 29% 至 51 億 3000 萬歐元，相當於全年集團總銷售額 426 億歐元的 12％。營業淨利也是年銷售額的 19%，比同期成長 18% 至 83 億歐元。(詳見《華麗志》報導：中美市場表現強勢，助推 LVMH 集團 2017 年淨利大增 29%)。
比較上述三組數據，在 2017 年財報中，LVMH 和開雲兩個大型奢侈品集團，在淨利率方面的表現基本持平，均低於愛馬仕集團。
然而， Luca Solca 的謹慎樂觀並沒有包括所有奢侈品牌，尤其是義大利地區的奢侈品牌。他總結：“我預計， Ferragamo 和 Tod’s 不會很快復甦，他們仍然會滯後。在我看來，這個市場上，一個品牌的成功需要產品創新的支持，但他們沒有。他們還是過於保守，依賴過去的成就。在創新方面，愛馬仕也許還在後退，他們也還在沿用過去的設計，但好在他們的基礎夠殷實，做得夠好。”
《華麗志》授權轉載
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