俄烏戰爭開打！最佳避險投資工具是什麼？券商：這 3 種商品後市可期！

近日，東歐局勢備受關注，基於俄羅斯、烏克蘭在能源、糧食市場的重要地位，以及風險偏好對投資策略的影響，全球金融市場亦因此神經緊繃，引發國際大宗商品價格發生劇烈震動。

說到兩國在商品市場的地位，原油方面，俄羅斯的原油產量在近兩年裡已超越沙烏地阿拉伯，成為了世界第二大產油國，且近十年產量占全球產量的比重穩定在 13% 以上。此外，俄羅斯作為 OPEC+ 的兩大牽頭國之一，對 OPEC+ 無論在整體產量還是政策預期都有舉足輕重的影響。

糧食方面，俄羅斯與烏克蘭都是重要的穀物出口國，烏克蘭甚至被稱為 “ 歐洲最大的糧倉 ” ，以出口小麥、玉米、大麥等農作物為主，俄羅斯則是全球最大的小麥出口國。由於兩國局勢不確定性的存在，恐慌情緒在近日明顯升溫，風險偏好對投資策略的影響，也傳遞到了黃金、白銀等傳統避險資產的價格上。

原油：布倫特油價突破 100 美元/桶大關

東證期貨認為東歐局勢僅會造成油價的短期波動：

1. 地緣事件對油價的影響僅為短期：歐洲與俄羅斯之間的依賴較深，所以俄羅斯的原油出口受到制裁的可能性較低。雖然短期的風險溢價會推高油價，但不會成為長期趨勢。
2. 基本面利多油價： OPEC+ 增產不及預期；美國量產具備回升潛力，但大型廠商持謹慎態度。疫情影響逐漸消退，低庫存和閑置產能下降利多油價，上行趨勢未達拐點，伊核協議談判為主要風險因素。

而招商證券（ 600999-CN ）認為俄烏問題會推動油價持續上行：

1. 俄羅斯在全球原油市場影響力大：俄羅斯原油產量大，若緊張關係升級，削減油氣出口，在彈性供給有限、全球庫存低位情況下，對沖供需缺口的因素較少。
2. 俄烏問題決定國際原油走向：儘管俄羅斯削減油氣出口可能性較低，預計市場會給出更高的風險溢價，在其他條件不變、俄烏情況升級的情況下，布油價格將突破 120 美元/桶。

糧食：美國農產品、小麥受矚目

中信期貨認為俄烏局勢將利多美國農產品：

1. 烏克蘭是歐洲的 “ 糧倉 ” ：烏克蘭作為歐洲和中國重要的出口地，是最重要的玉米、小麥、大麥的出口國。
2. 利多美國農產品：烏克蘭地緣政治事件發酵，將對其國內農產品價格形成支撐。此外，事件阻斷出口，將利多美國的農產品。

招商證券認為俄烏局勢將推高小麥價格：

1. 俄、烏小麥產量大：俄羅斯和烏克蘭的小麥產量占全球的 14.0% ，出口量占全球的 28.5%。
2. 俄烏局勢推高小麥價格：過去一年內 CBOT 小麥活躍合約收盤價上漲了 19.9% 。 2 月 22 日，小麥期貨價格上漲至 824.25 美分/蒲式耳，較 2 月 18 日上漲 3% 。

貴金屬：避險功能彰顯

中信期貨認為目前貴金屬值得作為資產配置：

1. 貴金屬近期價格與美國抗通膨債券利率同向，原因為美國自身經濟預計見頂，和地緣政治溢價。
2. 預期未來貴金屬的避險功能將持續，值得作為資產配置，和尋找結構性機會。

《36氪》授權轉載

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