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產業
獲利成長的機會與風險
機會——Covid-19 疫情帶動在家工作的趨勢，同時也加深企業數位轉型化的決心，對於科技產業是項長線利多，尤其是龍頭業者將有大者恆大的機會，高盛預估資訊科技業者在 2021 年的獲利成長將居所有產業之冠，股價表現可望最為突出，並有機會帶動 S&P 500 指數續創歷史新高。
風險——目前整體 S&P500 未來 12 個月的本益比已來到 22 倍左右，與近 20 年的估值高峰接近，不排除有漲多拉回的風險，若是企業獲利不如預期，恐將影響股市的表現；另外，儘管美國 2021 年的 GDP 成長可期，但下半年的比較基期相對較高，其成長率將低於上半年表現的風險，而疫情若無法獲得控制，企業獲利也將再次下修，但疫苗若發生效用，FED 或考慮縮減購債規模或是升息，亦將不利企業估值表現。
SPDR 科技類 ETF （XLK） 近況
從上一季初（ 2020 年 09 月 01 日）至今 （ 2021 年 01 月 27 日），XLK 報酬是 +5.16%，略低於 SPY 的 +6.70%。
而從 2021 年初至今（ 2021 年 01 月 27 日），XLK 報酬為 1.23%，遠高於 SPY 的 0.64%。
商品基本資料卡（截至 2020 年11月12日）
| 英文名稱/股票代號 | Technology Select Sector SPDR Fund （XLK） |
| 發行公司 | SPDR（State Street Global Advisors） |
| 追蹤指數 | Technology Select Sector Index |
| 資產規模 | 382億美金 |
| 管理費 | 0.13% |
| 成立日期 | 1998/12/16 |
XLK 前十大持股
| 公司名稱 | 股票代號 | 持股比重 | 今年以來的漲幅 （截至 2021 年01月28日） |
| APPLE INC | AAPL | 23.70% | 7.06% |
| MICROSOFT CORP | MSFT | 19.80% | 4.71% |
| VISA INC-CLASS A SHARES | V | 3.86% | -10.86% |
| NVIDIA CORP | NVDA | 3.75% | -1.05% |
| MASTERCARD INC – A | MA | 3.25% | -11.61% |
| PAYPAL HOLDINGS INC | PYPL | 3.18% | -1.82% |
| ADOBE INC | ADBE | 2.58% | -8.02% |
| INTEL CORP | INTC | 2.55% | 7.57% |
| SALESFORCE.COM INC | CRM | 2.33% | 1.01% |
| CISCO SYSTEMS INC | CSCO | 2.16% | 2.12% |
上一季發生的事
APPLE INC （AAPL.US） 財報：
APPLE INC （AAPL.US） 於 2021 年 01月27 日 盤後公布 2021 會計年度第一季季報，其營收年增 21% 至 1114.39 億美元，首次突破千億美元，創下歷史新高，EPS 亦達 1.68 美元，同步優於市場預期；其中，來自海外市場的營收比重自 61% 增至 64%，先前表現疲軟的大中華地區的營收年增 57% 至 213.1 億美元，一掃近年來的陰霾。
儘管因 COVID-19 而未能公布正式的第二季展望，加上其財務長表示因首季各產品線的表現均有 20% 以上的成長，將令第二季面臨比較基期相對較高的挑戰，導致盤後出現失望性賣壓；不過，iPhone 全球活躍使用量較去年同期增加 1 億部來到 10 億部，整體活躍設備裝機量達到16.5億部，顯示其產品仍受到全球果粉的熱烈歡迎，仍尤其中國城市熱銷手機排行榜的前三名有兩款都是蘋果手機，不僅舊用戶積極升級，更有 Android 系統的用戶跳槽，顯示中國已出現疫情過後的復甦階段。
目前華爾街分析師預期第二季的營收與 EPS 將為 742 億美元與 0.91 美元，儘管將因供應鏈問題呈現季減，但在此艱困時刻仍將較去年同期成長，預估在家工作將持續帶動 iPad 與 Mac 的業績，而 5G 題材也將有助 iPhone 12 的銷售成長， 2021 年仍將是蘋果手機的超級循環週期。
MICROSOFT （MSFT.US） 財報：
MICROSOFT （MSFT.US） 於 2021 年 01月23 日 盤後公布 2021 會計年度第二季季報，其營收年增 17% 至 430.76 億美元，淨利年增 33% 至 154.63 億美元，皆優於市場預期；最重要的是，智慧雲端業務部門 （Intelligent Cloud）的營收年增 23% 至 146.01 億美元，主要是受到 Azure 雲端服務的業務成長重新回到 50% 的水準，超越分析師預期的 42%；遊戲玩家期待已久的 X 系列與 S 系列XBOX 新機在 2020 年 11 月上市，亦帶動與 Xbox 相關的內容和服務的營收大幅成長 40%，Xbox Game Pass 服務已有 1800 萬人訂閱，較第一季度大增 300 萬人。
微軟認為，疫情影響已逐漸散去，市場正逐漸恢復常態，且在認知數位轉型的重要性之後，客戶更為積極的投入 IT 基礎建設的數位轉型，將持續帶動微軟業績的成長，預估第三季將可維持同樣高速的成長，營收可望介於 403.5 億美元至 412.5 億美元，高於分析師預期的 387 億美元。
下一季的展望
投銀高盛看好 S&P 500 指數在 2021 年將有機會上漲至 4300 點，主要就是受惠美國的 GDP 成長率將高達 6.4% 的高水準，尤其是 2021 年第二季的成長將是全年的高峰，GDP 的強勁反彈將是來自於企業獲利的亮麗表現，預估全年將有高達 31% 的亮眼表現，貢獻最大的就是資訊科技類股，預估 2019 – 2022 年的複合成長率將高達 11%，幾乎是 S&P 500涵蓋的所有產業平均表現 （6%） 的兩倍，除了企業營運應該會逐漸恢復正常外，明顯是企業受到疫情刺激，加快積極數位轉型的帶動。
高盛報告顯示，1996 – 2020 年期間，S&P500 指數的未來 12 個月本益比（S&P 500 NTM P/E） 是出現在 2000 年網路泡沫時的 24倍，預測 2021 年與 2022 年都將維持在 22 倍附近，雖尚未過熱，但也不排除有漲多拉回的風險，若是企業獲利不如預期，恐將影響股市的表現；另外，儘管美國 2021 年的 GDP 成長可期，但下半年的 GDP 年化成長率的比較基期相對較高，其成長率將較上半年下滑，而若疫情無法獲得控制，企業獲利也將再次下修，但疫苗若發生效用，FED 或考慮縮減購債規模或是升息，因此企業估值在 10 年公債殖利率接近 0% 的情況下仍具吸引力，但若殖利率走高，不排除近期股市因殖利率飆高導致股市回檔的情況重演。
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