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投資
這篇學長想讓你知道
學長在上篇介紹了 4% 提領率的原始文獻及其計算邏輯，並提到至 2017 年回測退休提領的成功率仍有近 100% ，也提到了在不同債券的低實質報酬率情況下， 4% 提領率的失敗率有多少，沒有看過的朋友請從上篇開始看：想靠「4%法則」退休享受財務自由？萬萬不可！[上篇]
本篇將帶各位看看採用現代債券報酬率的投資組合，使用「4% 法則」的失敗率，並引用不同專家建議符合現代低利率環境的提領率，也會提到幾個重要的注意事項。
現代採用「4%法則」的失敗率如何？
用跟此研究採取一樣 50% 股票／50% 債券的投資組合來看，在債券部位選擇不同債券的組合，假設未來 30 年股票部位報酬率一樣高於債券 6%，今天開始退休的人採用 4% 提領率的失敗率有多高：
【第一種】投資組合中債券部位採用：五年期 TIPS 債券
與作者於情境三中試算的債券相同，2021年 7/2 的 TIPS 債券的五年期收益率為 -1.63%，比作者試算時的 5 年期 TIPS 債券收益率更低，在這種情境下 4% 失敗率很可能是 57% 或更高。
【第二種】投資組合中債券部位採用：美國十年期公債
2021年7月2日的美國十年期公債 ETF 的實質報酬率為 -0.89%，介於第 2 點與第 3 點之間，也許失敗率將會介於 33%～57% 之間，這是未知數。
▲左到右依序為上篇提到的情境一至情境三，出自《The 4% Rule is Not Safe in a Low-Yield World》
由此可得知，「4% 法則」有很高的機率不適用於現在或未來打算退休的朋友，如果硬要採取 4% 提領率，直接搬到公園住少了房屋成本，說不定還能成功提領 30 年。
符合現代的安全提領率是幾%？
關於現在退休人士應採用多少提領率才算安全，不同的研究有不同的結論，在看各學者提出的建議安全提領率之前，我們要先知道影響提領率的變數有很多，且根據每個人的狀況、投資標的、退休年齡、退休時機、是否想保留遺產等等都會不同，千萬千萬不可以貿然採用別人的提領率，接下來學長就帶各位來看幾篇研究。
Wade D. Pfau 的建議
在上面提到的研究《The 4% Rule is Not Safe in a Low-Yield World》中，Pfau 教授以債券實質報酬率 -1.4%，並維持股票高於債券 6% 的歷史溢酬，以此條件採用蒙地卡羅方法試算，藉此找出適用於此情況的提領率。
根據其試算結果，在 30 年的提領區間，如果要讓成功率高達 90%，最適的投資組合為股票 44%、債券 56%，提領率為 2.5%。
Larry Swedroe 及 Kevin Grogan 的建議
另外，《Your Complete Guide to a Successful and Secure Retirement》一書作者也指出，因為現在的債券利率實在是太差了，而且未來股票的報酬率也不會像過去那麼高，加上平均壽命的延長，我們可能會輕易的在退休後繼續活超過 30 年，活得更長也代表著可能有更多的醫藥花費，使得傳統的 4% 提領率已不再適用。
他建議現在或近年打算退休的朋友，如果退休年齡為 65 歲，可採用 3% 提領率；如果是 70 歲可採用 3.5% ；75 歲可採用 4.5% ；80 歲可採用 6%。
William J. Bernstein 的建議
著有暢銷書的《投資金律》的William J. Bernstein，在《投資人宣言》中建議絕對安全的提領率是 2% 、 3% 也沒有問題、 4% 以上就開始有風險了。如果是採用 2% 提領率，退休儲備應是年花費的 50 倍；如果採用 3% 提領率則是 33.4 倍。
使用注意事項
認清現實
由這些研究的結論也能得知，這些在退休領域有所研究的學者，都一致認同 4% 提領率不再適用，較安全的提領率大概介於 2.5%～3% 之間，什麼只要存到年花費的 25 倍就能退休的法則，就忘了他吧。
這也代表著要存到足夠退休的錢是越來越困難了，但我們總得認清現實，才能做出對的決策，執意採用 4% 提領率退休也只是害死未來的自己而已。透過設定財務目標的步驟，可以一步步搞清楚自己的財務狀況，學長在以下這篇文章有介紹幾個重點，就算是沒有任何專業背景的小白，也能照著邏輯來設定財務目標。
達到提領率門檻也只是能養活自己
一般來說，固定提領率是以現在的年花費作為計算基礎，頂多加上一些緩衝計算，是一個養活自己的基礎費用。基本上沒有計入意外花費，也沒有為未來的人生變化做儲備，甚至是忽略在老年時通常需要的醫療花費。
如果想保留更多老年時能自由運用的金錢，降低提領率是最直觀的作法。對學長來說，我只會把退休提領率當作一個基礎值，也就是財務自由的門檻，不會當作是唯一的養老金來源，除非你的錢夠多到一年可以只提領 1～2%，那應該真的就夠了。
如學長在以下這篇文章提到，財務自由是指我們可以基礎養活自己的門檻，真的不是什麼神奇的魔法，財務自由可讓你能選擇自己喜歡但可能薪水較低的工作，不代表不需要繼續賺錢，學長在以下這篇文章有列出 4 個簡單的心法，助各位更早達到目標。
4% 提領率的基礎是美股美債
上篇提到 4% 提領率的原始文獻，都是以美國標普 500 及美國公債計算出來的，如果採用的是全球投資或是台股大盤，那麼有更高的機率是行不通的。
尚未計入其它退休現金流
退休後還有各類現金流可以討論，例如勞退、生存年金、房租收入、以房養老等，當然在計算時暫不計入是好的。畢竟在估算未來財務時，一定要越保守越好，而離退休期越近則越能考量這些現金流的挹注。
提領率的議題還有很多尚未討論
提領率的議題很大，不是一篇文章能講完的，學長讀了無數篇退休提領率的英文文獻，未來還有很多可以分享的，可以先追蹤學長。本篇文章充其量只是起個頭，礙於篇幅，還有很多注意事項沒列上來，千萬不要根據本篇文章就貿然採用某%的提領率。
理財學長
現職金融業產品經理，曾任龍頭金控儲備幹部，台美雙碩士（MBA），志在教導上班族被動投資全球 ETF 組合，主題涵蓋美股、ETF、資產配置、個股分析、理財知識。
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《理財學長》授權轉載
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