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市場
利率上升、價位偏高、民粹政治抬頭。這些都是債券投資人現正面臨的挑戰，而這些挑戰也提醒了整合管理利率風險與信用風險的重要性。
很多時候，投資人會將利率資產 (全球政府公債、抗通膨債券) 與易受經濟增長左右的信用資產 (高收益公司債、新興市場債券) 視為兩種獨立的資產類別，並交由不同的經理人管理。
此種單打獨鬥策略的運作方式如下：倘若信用投資組合的資產價格過於昂貴，無法合理彌補投資風險，此時經理人便可賣掉部分信用資產，並轉進利率敏感度高的投資組合。然而，分開管理信用資產與利率資產可能會使得投資人錯失收益機會，並過度暴露在單一風險之中。
利率資產與信用資產：雙管齊下較佳
聯博認為採取「雙管齊下」的方式，結合利率資產與信用資產的管理才是更加理想的作法。以「信用槓鈴策略」將信用資產與利率資產融入單一投資策略，有助於把出現大幅損失的機率極小化，同時又能締造強勁、穩定的收益來源。
信用槓鈴投資策略融合報酬特性呈現負相關的資產類別 (下圖) 。其中，利率敏感度高的政府公債具有降低風險的特性，在經濟成長趨緩的環境下經常表現不俗；相反地，高收益公司債與其他信用資產有助於強化報酬，在經濟加速增長與利率上升的環境下表現亮眼。
利率資產與信用資產：常在不同的時間點創造報酬
唯有整合管理利率資產與信用資產，投資人方能隨著投資環境與評價變化重新平衡投資組合，充分利用眼前利率週期與信用週期產生之交互影響。
市場週期的交互影響
利率週期與信用週期之間的交互影響從未間斷。然而，過去9年左右的時間，為什麼即便投資人忽略這種交互影響的現象，似乎也沒有受到什麼影響？
箇中原因可以追溯到全球金融危機及其造就的異常環境。全球金融危機爆發後，利率水準大幅下降、通膨消失無蹤，央行的貨幣政策取代實體經濟，成為左右全球債券市場的關鍵變數。因此，這些年來投資人幾乎沒有將利率風險放在眼裡。
同時間，央行的寬鬆貨幣政策讓企業違約的機率降低，吸引投資人大舉承擔信用風險，希望藉此強化投資報酬。
隨著市場與全球經濟走出延續近10年的「後危機時期」，情況也開始跟著改變。利率開始上升，未來幾年各大央行可能會慢慢地縮減龐大的資產負債表，藉此進一步緊縮貨幣政策。屆時，利率可能會面臨更顯著的上升壓力，令部分企業的償債能力惡化。此外，全球各地經濟與社會不安令民粹運動抬頭，政治風險隨之上升。
在此環境下，現在投資人必須時時注意利率風險與信用風險，投資經理人必須瞭解這兩種風險產生的交互影響，依據快速變化的環境在兩者間彈性調整投資重心。當然，即便是將利率資產與信用資產切割為兩個獨立投資組合的投資人，也能夠自行調整投資重心。然而，這不是件容易的事情。
舉例來說，要在不同的投資組合之間挪動資金以調整投資重心並不簡單。即便是經驗老到的投資專家，也難以掌握利率變化或發生信用事件的時間點，更別說那些為了儲蓄子女教育基金或退休金的普通投資人。
此外，負責管理利率資產的經理人眼裡可能只看得到利率風險，進而錯失全球信用市場中具有吸引力的投資機會。時代在變化，固定收益投資人即將邁入全新的世界。唯有均衡的投資策略才能為投資人創造最大的成功機會。
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