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投資
每當股市動盪時，總有人好奇「放空」這檔事。這篇文章，我們來談談放空的一些規則和注意事項。
近期股市反彈數日，金管會 2/23 拍板決定，最低融券保證金成數、每日盤中借券賣出委託數量限額及當日收盤價跌幅達 3.5% 以上次一交易日不得在平盤下放空等限空令（救市措施），自 2/24 起停止適用。
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放空是什麼？放空意思？
「放空」、「股票放空」是什麼意思呢？只要我認為某檔標的會跌，想利用它下跌來賺錢，就叫做放空（Sell Short），又可稱作「做空」、「賣空」；相反的，如果認為某檔標的會漲，想利用它上漲賺錢，就叫做「做多」。而股票、匯率、債券、各種原物料商品都能放空，只是工具各不相同。而除了股票有「融券放空」之外，匯率、債券、各種原物料商品要放空都要透過衍生性商品，像是期貨及選擇權等。
放空：投資人看壞行情，借股票來賣，待股價跌後買回股票賺價差；股價漲則會賠錢。
融券放空是什麼？
如果我認為某支股票會跌，我就可以先跟別人借那檔股票來賣出，之後再買入，這就叫「融券放空」。而借股票就跟借其他東西一樣，不能說借就借，得要押保證金才行，一般來說得準備要借的股票價值的 90% 。
既然是「借股票來賣」，就要開設信用帳戶。每家券商開設信用帳戶的條件細節都不太一樣，以下借用永豐金證券的開戶條件來舉例：
- 申請人須為年滿二十歲之本國自然人
- 僅具中華民國稅務居民身份
- 具有證券網路下單身分
- 目前使用的電腦具有有效的電子下單憑證
- 信用戶申請之證券帳號需符合：
– 開立帳號滿三個月
– 且最近一年成交筆數滿10筆以上
– 且累積成交金額滿25萬元以上
如果要開立信用帳戶，臨櫃申請當然是其中一種方式，但近期許多券商也開放了線上申請信用帳戶，對上班族來說是一大福音。
放空教學
等到開好信用帳戶後，就可以融券放空了。比方說，我覺得股票A會跌，股價現在 100 塊。於是，我準備了 90 塊，借了一股股票 A 來賣。此時，我手上有 190 塊現金，還有欠一股股票 A 。接下來會有兩種發展：
放空情境 1
股票 A 真的跌了，假設它跌到 50 塊，此時我就能用 50 塊從股市中買回股票 A 還別人。如此一來我手上現金就變成 140 塊，多賺了 50 塊，也沒欠人股票了。
放空術語：放空後買下借來的股票還回去，叫做「回補」
放空情境 2
股票 A 沒跌反而漲，漲到了 120 塊，我就要用 120 塊買股票 A 還回去，反而賠 20 塊。
由上述兩個情境，我們可以知道融券放空是「獲利一倍，風險無限」的事。比方說情境1當中，股票 A 跌到 0 塊，此時我不用絲毫成本就能買回股票 A 還給券商，獲利也只有 100 塊；但在情境 2 ，萬一股價不只漲到 120 塊、漲到了 1,200 塊呢（假設過程中我一直補保證金，不被券商強制平倉）？那我還是得用 1,200 塊買入股票 A ，虧損了 1,100 塊，是本金的 11 倍。
由情境 2 也衍生出另一個名詞：軋空（像2021年初美國爆發的 GME 軋空事件、2022的妖鎳事件）。
軋空是什麼？
軋空就是當大家認為股價該跌的時候沒跌，只好花錢把股票買回來還給券商，反而讓股價上漲，放空的人賠更慘；有時候軋空背後也有各機構的鬥爭，每間公司在外流通的股票數量有限，而放空必須要「借股票來賣」。有一賣就必有一買，如果一群有錢人集合在一起，他們有可能把市場上所有股票集中在手裡。而「借股票來賣」遲早得還，當股票都集中在某一幫人手裡時，股價就隨他們高興了。他們可以依自己的意願開出高價，逼迫放空的人用高價買回股票還給券商，甚至可能讓放空的人破產。
而 GME 軋空事件則是網友們不滿華爾街巨頭看空 GME 這檔股票，因此紛紛買進該公司的股票讓股價上漲，害那些看空機構們賠錢。
融券放空注意事項
除此之外，融券放空還有些需要注意的事情，如果單純買進股票做多是不會碰到這些事的：
有可能借不到股票
每間公司在外流通的股票數量都有限，融券放空既然是跟市場借股票來賣，就可能會「借不到股票」，因此不是想放空哪檔股票就能空的。
追繳保證金
看對方向，但股價卻先漲才跌，因此被券商追繳保證金：開啟融券功能後，券商就會計算「融券維持率（註）」，當這個維持率不足時券商就會打電話要客戶補保證金，保證金不夠則會被券商強制買回放空的股票。因此，如果我認定某檔股票會跌，它卻先大漲後才大跌，那我可能因為保證金不夠而被強制平倉，而後看著大跌的股票扼腕。這跟融資借錢買股票、股票卻先大跌再大漲、保證金不夠的道理一樣。
強制回補
每逢公司除權息或招開股東會時，政府會規定一段時間內禁止融券放空，並且在某個日期前會「強制回補」，也就是券商會從市場買回所有借出去的股票，不論股價多高（日期可參考此網頁）。所以萬一看好股價下跌，但碰到強制回補的話也只能雙手一攤了。
期貨放空？選擇權放空？
如果不想用融券放空，也可以用期貨或選擇權放空。可惜的是，台灣「針對個股」的選擇權及期貨數量不多，僅有兩百餘檔標的（標的清單請參照台灣期交所網頁），放空起來不太方便，因此期貨與選擇權大多仍針對台灣大盤指數。期貨放空與融券放空的概念不同，期貨本身只是張合約，不需要向「持有期貨的人借來賣」，因此沒有借不到券而無法放空的問題。但期貨的槓桿上限也比融券高許多，放空時要小心別開太大的槓桿。
放空跟做多差別！
這是放空跟做多最不一樣的地方了。一般來說，上漲緩慢卻持久。每天漲幅不多，但卻一漲漲好幾年；下跌則相反，一天跌很多、但持續時間短暫。就算是近期知名的股市衰退期，像是 2000 年科技泡沫化、 2008 年金融海嘯等，也多半跌個1~2年就結束，但美股卻已漲了近十年。因此，放空多半採取「打帶跑」的方式，賺取固定利潤後就收手，以免突然反彈而讓利潤消失。所以如果你有志放空，那千萬要見好就收，免得把到手的利潤吐回去啊。
註：融券維持率 = ( 融券擔保品 + 融券保證金) ／股票現值；融券擔保品 = 融券餘額(放空金額)-手續費-證交稅-借券費
放空投資心法：放空的 3 個建議！
放空不宜長線作戰
忽略了放空與做多在持倉成本，潛在收益率和波動風險方面的巨大差異，是大部分放空操作被燙屁股的主要原因。
放空不要執著於邏輯
邏輯的演化時間漫長一些的話，即便股價最終下跌，融券成本就能吞噬你大部分利潤；又或是邏輯實現前，多頭凶狠的來一波逼空，不管是流通盤較少情況下 “主力” 的刻意拉升，還是樂觀情緒蔓延市場時散戶爭先恐後的上車，都有可能讓你收到券商的 Margin call（保證金追繳），即便後來時間證明你的邏輯是對的，但對於一個死掉的倉位，還有什麼意義呢？
放空不要陷入幻想
放空跟做多相比還有一個重要區別，放空更容易陷入陰謀論，幻想出一個莊正虎視眈眈盯著自己的放空倉位伺機逼空。所以空倉的對手其實不只有 “多頭”，還有一個容易陷入不理智境地的自己。
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