技術分析的方式，是基於某種神秘主義。人們錯把數學上的統計關聯關係，當成了邏輯上的因果關係。而散戶特別喜歡說的一句：管它什麼方法，能賺錢的就是好方法。輕易迴避了投資本質問題的思考，這種懶惰的行為，最終會付出沉重的代價。 這次要談的是筆者入行以來，親歷的真實故事。目的很簡單，就是想要告訴讀者，一個散戶，要越過多少困難，才能走上投資穩定獲利的正途， 箇中曲折、人性無常，無十年八載，恐怕不容易悟得出來。 一般來說，我們將個人投資者稱為散戶。錢少的叫“小散戶”，錢多的叫“大戶”，都是一種稱呼罷了。但這個稱呼的意義，絕不只停留於字面的詞意，通常還含意著“技術差”、“不理性”、“投機隨波逐流”等。 而我所見的多數小散戶，執迷詞彙所指，常自言：散戶就是這樣啊！ 敢於偉大？自甘墮落 “敢於偉大”，是馬克斯 (Howard Marks) 給《巴菲特之道》一書所作序言的題目。自然是要誇巴菲特的偉大，在投資上能夠有自己堅守的大道，不走尋常路，投資格局立於偉大的投資家的風範，不墜入普通投資者的範式。照當下流行語的講法就是：我不屑於玩一般的套路，我走我的大道。 筆者剛入行那時，耐心十足，凡見客戶，必悉心指導。有一年正值熊市末期牛市初期，一個退休的阿姨找到我，講述了一段她的虧損遭遇，無非就是炒短線、看技術圖形、追漲殺跌之術。我把平生所學所悟的投資大道講了一遍，做了不少具體的案例分析，她認為我水平高，信誓旦旦要追隨於我。臨走之跡，感激涕零。 未過幾日，她又來了，告訴我最近炒短線的收成。我講的道理，成了耳邊風。再後來，她偶爾來找我，股票我也不再談了。 還有些老大爺。隨身攜帶小本書，記錄我的陳述，我對他們交易心理的剖析，讓他們覺得遇到真知，學習看起來細緻認真。我的慣例是要講一些案例，他們聽了，回去就會試驗。我記得有次講了 2 到 3 個多小時，這些大爺覺得都學會了，轉頭就買進了。次日興致沖沖地找到我，“賺了賺了，我拋在了一個高點”，此後，我也再不與其聊股票了。 於是我逐漸明白，講的道理再多也無用，這只會讓一個小散戶的自我定位和認同出現危機，在他們的潛意識當中，散戶就該像個散戶。 永動機迷惑 早期的物理學史上，有人熱衷於製造永動機，如果能有一套機構設計，能夠持續不斷自動地運動下去，就能讓人類解決運動中的能量問題。但能量是永恆的，永動機不存在。 在投資界，同樣存在著普遍的永動機情結，這其中最為典型的就是技術分析。如果能找到某個技術指標、走勢形態，未來會重複再現，或者某個神秘的技術指標參數，其出現作為因，必然出現股價的某一果，這不就可以坐收漁利，一勞永逸的解決賺錢的問題了嗎？ 物理的世界，人們可以用自然科學的實驗來證實、證偽，受控可重複實驗，是科學的本質。但投資的世界，卻不具備這種性質，投資包含了預期，預期又是人的行為活動。人自己參與了一個求解自我的過程，而這一過程，又會因為人的參與而發生改變，這樣一種自洽的過程，使得投資變得異常複雜。 價值投資很容易理解，也很容易理解財富的來源，這裡不講。但技術分析的方式，卻是基於某種神秘主義。人們錯把數學上的統計關聯，當成了邏輯上的因果關係。而散戶特別喜歡說的一句：管它什麼方法，能賺錢的就是好方法。這句話輕易迴避了投資本質問題的思考，這種懶惰的行為，最終會付出沉重的代價。如果不搞清楚投資的本質，就極容易誤入歧途。 股市，不存在技術分析的固定方式，甚至變化的方式亦不存在，基於此種神秘主義的財富永動機追求，都是徒勞無功的。 葉公好龍 也有一些散戶知道炒股不是容易的事情，也想要學習。但要下真功夫，讀書、思考、實踐的時候，又墜入自己是一個散戶的心安理得的狀態之中。 股市漲了，追，股市跌了，關閉帳戶不看。 他們的唯一趣味就是期待股價上漲，看著帳上資金數字變大，如此而已，其它什麼都是麻煩的。別說上面讀書是累人的，就是讓一些散戶出個門，到證券公司開通一些功能，他們都會覺得麻煩。 這些人，只是喜歡龍而已，要是龍真來了，早嚇倒了。 數字遊戲 有些人喜歡去遊戲室打電動。花些錢買上一堆遊戲幣，看到喜歡的項目投些硬幣，就可以愉快的縱情歡樂。電玩的生意模式就是讓玩家花錢購買娛樂享受。 對很多散戶而言，炒股票就是一種和上面電子遊戲一樣的娛樂項目。打遊戲可以帶來快樂，炒股票也一樣可以帶來快感。 這個行為的定義就是：交易的快感。這和賭博裡面的那個癮是一樣的，猜對一隻股票會上漲，出手下注，轉手賣出賺了錢，這種賭對的快感，是巨大的，和賭博上癮無差別。否則，你無法解釋為什麼一些人可以從青年炒股炒到老年還沉迷其中，但帳上資金並無甚增加。 為了獲得交易的快感，散戶支付了費用 (手續費、虧錢)，這和打遊戲支付金錢購買遊戲幣是一樣的。只不過打遊戲是玩遊戲帶來的快感，而炒股票，是交易下單那一買一賣的衝動刺激。賭癮使得散戶在交易時，痴迷於追求買在股價短期最低和賣在最高，如果操作成功，內心的竊喜不亞於玩拉霸轉到三個七。 而跌得多、虧得慘，當終於賺錢的時候，快感會更強烈。人似乎都有受虐傾向，在我看來，很多人患了股市的“斯德哥爾摩”綜合症。 心理帳戶 假設公車站有 2 個人正在等下一班車，我們再假設車的到站時間是隨機的。這二個人，一個等了半個小時，一個等了 5 分鐘，你會如何建議二人？顯然只有兩個方案：繼續等，或換其它交通方式。 在給建議的時候，我們唯一需要考慮的是，下一班車什麼時候會到，至於前面 2 人等了多久，完全不在考慮之列。如果下一班車 1 個小時以後才到，2 人都應該換交通方式，如果下一班車 5 分鐘以後到，2 人皆應再等。 投出去的成本已經覆水難收，該不該堅持完全取決於未來。眼睛要向前看，過去的應該被遺忘。 現在的電視、電台、媒體，一些講股票的“老師”會給一些散戶解盤，這解盤的要訣需要提供買入的“成本價”。這個成本價至關重要，相當程度決定了老師會給出什麼樣的方案，因為他會考慮散戶割肉、賣出、增持的痛感。賺得多了，老師會讓你賣出獲利了結；賺得少，賣出觀望或等待；小虧，形態壞了就割肉；大虧，就只好忍了，因為真割了，翻本賭一個新的股票有心理壓力。 錨定成本價，構建心理帳戶，是散戶虧錢的一大致命傷。 偶爾軟體顯示出了問題，就會有散戶火冒三丈打來電話，問為什麼參考成本價變了。市值沒出錯的情況下，我會說成本價毫無意義，不用看，看未來就行了。電話那頭的散戶，此時最想做的大概是騎上自行車，後座夾上一塊兒磚頭，要來與我決鬥。 … Continue reading 散戶為什麼容易虧錢？